交运行业周专题2025W51：快递行业提价降速，龙头份额分化加速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] 快递行业提价降速，龙头份额分化加速 ——交运周专题 2025W51 报告要点 [Table_Summary]本周，物流板块快递行业提价降速，龙头份额分化加速，11 月快递行业单价如期修复，件量增速显著下降，驱动行业份额加速分化，看好龙头公司中通快递、圆通速递。同时，顺丰开启“后优”政策，加速产品结构调优，四季度公司净利润有望回升。出行板块国内座收下滑，国际增长放缓，展望后市，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首推 A 股民营航司以及港股三大航。海运板块油运高位回落，散运旺季渐缓，看后市，红海复航对远洋航线造成较大压力，考虑本周海南岛封关后对区域集运格局的改变，推荐关注区域中小型集运船东海丰国际。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] 快递行业提价降速，龙头份额分化加速 ——交运周专题 2025W51 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 物流：快递行业提价降速，龙头份额分化加速 12 月 9 日-12 月 15 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+2.8%/+3.4%，同比分别-4.2%/+11.3%，随着跨境电商旺季到来，空运价格增速持续改善。12 月 8 日-12 月 15 日，本周甘其毛都日均通车量为 1388 辆/日，环比下降 93 辆/日，蒙煤运量维持高位。11 月快递行业单价如期修复，快递行业件量增速显著下降，驱动快递行业份额加速分化，格局重回分化，看好龙头公司中通快递、圆通速递。同时，顺丰开启“后优”政策，加速产品结构调优，价格降幅持续收窄，四季度公司净利润有望回升。 出行链：国内座收下滑，国际增长放缓 12 月 19 日，Q4 淡季出行需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长 4%，国际客运量七日移动平均同比增加 9%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加 0.8pcts，国际客座率同比增加 0.8pcts；本周国内供需关系略有波动，七日移动平均含油价格同比下滑9.0%。展望后市，9 月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，首先推荐 A 股民营航司以及港股三大航。 海运：油运高位回落，散运旺季渐缓 油运高位回落：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 下跌 11.2%至 102k 美元/天。本周新增货盘有限，市场观望情绪较浓。集运延续挺价：本周外贸集运 SCFI 综合指数环比上涨 3.1%至 1,553点。欧线小幅回落，美线船公司延续挺价。12 月 12 日当周内贸集运 PDCI 综合指数环比上涨2.6%至 1,342，东北粮食运量下降，北方运价下跌；华南大宗货源客户出运量上涨，运价涨幅明显。散运旺季渐缓：本周 BDI 指数周环比下跌 8.3%至 2,023 点。上半周澳洲 12 月底前货盘释出，长航线运价跳涨，临近周末出货节奏放缓，运价回调。中小船方面，季节性需求放缓和即期可用运力的增加，运价承压。后续将逐步走出旺季。化学品内贸海运：2025 年 12 月第3 周，内贸化工现货市场相对平静，受天气等因素影响，各舱位的船期延误率提升，危化品内贸海运价格周环比上涨。投资维度，红海复航虽进程较慢，但远期对远洋航线造成较大压力，考虑本周海南岛封关后对区域集运格局的改变，推荐关注区域中小型集运船东海丰国际。 风险提示 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 年投资展望：星途跨海，价值新章——交运周专题 2025W50》2025-12-15 •《免税招标竞争加剧，上机综合扣点提升——“超视交”第 01 期》2025-12-14 •《快递降速龙头回归，文旅民航融合发展——交运周专题 2025W49》2025-12-08 -20%-3%13%30%2024/122025/42025/82025/12运输沪深3002025-12-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 物流：快递行业提价降速，龙头份额分化加速 ............................................................................. 4 出行链：国内座收下滑，国际增长放缓 ........................................................................................ 7 海运：油运高位回落，散运旺季渐缓 ............................................................................................ 11 风险提示 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：11 月快递数据更新 ...................................................................................................................................... 4 图 2：本周全国快递行业周度揽收量（亿件）及增速 .............................................................................................. 5 图 3：大宗商品公路运输价格（元/吨公里） ........................................................................................................... 5 图 4：TAC 航空货运价格指数 ..................