汽车行业2023年半年报综述：乘商复苏，后市看好

汽车 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年 9 月 12 日 强于大市 相关研究报告 《汽车热管理管路深度报告》20230824 《汽车行业月报》20230822 《汽车行业月报》20230725 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业 2023 年半年报综述 乘商复苏，后市看好 汽车行业上市公司公布了 2023 年半年报，我们根据申万汽车二级行业分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售服务、其它交运设备等六大子板块进行分析。受经济缓慢复苏及厂家加大促销力度等影响，2023H1 整体需求回升，汽车销量呈现前低后高趋势，其中客车、卡车表现相对较好。我们预计随着新一轮促销优惠活动刺激、大量新车型推出、出行及货运需求增长，乘用车销量有望继续回暖，卡车、客车销量有望继续增长，汽车行业零部件及其他交运设备营业收入及利润有望继续增长，主要公司业绩逐步改善，建议积极布局。 支撑评级的要点  上半年汽车销量同比增长，二季度同比大幅提升。2023 上半年国内销售各类汽车 1,323.9 万辆，同比增长 9.8%；Q2 销售 716.3 万辆，同比增长29.1%。其中乘用车上半年销售 1126.8 万辆，同比增长 8.8%，Q2 销量同比增长 27.4%；商用车上半年销售 197.1 万辆，同比增长 15.8%，其中卡车销量同比增长 14.8%，客车销量同比增长 24.3%；新能源汽车上半年销售 374.4 万辆，同比增长 44.1%，Q2 同比增长 60.9%。汽车出口继续保持强势，2023 上半年出口 214.0 万辆，同比增长 75.7%，Q2 同比增长80.2%。我们预计随着国内经济持续复苏、大量新车型推出、出行及货运需求增长，乘用车销量有望继续回暖，商用车、新能源汽车销量有望保持高增长趋势。  Q2 除销售服务利润、其他交运营收及利润同比下降外，其余板块营收及利润同比均增长。二季度乘用车、卡车、客车、零部件板块营收及利润同比增长，主要是需求复苏、去年同期疫情影响基数较低所致，其中卡车、客车等商用车领域上半年利润同比大增，主要是运输及出行等需求增加、出口销量增加及上年同期疫情影响基数较低所致。展望下半年，目前多家企业开始新一轮促销活动，大量新车型推出，加上去年同期政策刺激影响减弱基数较低，国内汽车产销有望进一步增长；同时汽车出口预计将继续保持高速增长，各板块营收及利润有望继续保持增长。  上半年整体业绩向好，Q2 同比增长明显。申万汽车板块主要上市公司中，2023 上半年营业总收入同比增幅均值为 16.9%，中值为 15.3%；23Q2 营业总收入同比增幅均值为 31.6%，中值为 26.9%。2023 上半年归母净利润同比增幅均值为 21.4%，中值为 18.6%；23Q2 归母净利润同比增幅均值为 40.1%，中值为 29.9%。乘用车板块多数企业销量提升，Q2 大部分公司实现营收增长，比亚迪、上汽集团等归母利润同比高速增长。卡车板块 Q2 销量总体回升，各公司营收及利润同比均有不同幅度提升。客车板块 Q2 销量大幅增长，除中通客车利润增速下滑外，其余企业营收及利润均有增长。零部件板块 Q2 受下游销量增长及去年基数较低等影响，大部分公司收入及归母净利润实现快速增长，均胜电子、保隆科技、松芝股份、湘油泵等归母净利润增速较快；但奥特佳、文灿股份、广东鸿图等 Q2 归母净利润有所下滑。目前多家企业开始新一轮促销活动，大量新车型推出，销量有望持续回暖，主要公司业绩或将进一步改善。 投资建议  整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车、赛力斯等。  零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格较为平稳，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、文灿股份、保隆科技，关注继峰股份、嵘泰股份、广东鸿图、中鼎股份等。  新能源：新能源汽车销量 2023 年有望持续高速增长，推荐国内龙头比亚迪、银轮股份，关注拓普集团、旭升集团、腾龙股份、秦安股份等。  智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2023 年 9 月 12 日 汽车行业 2023 年半年报综述 2 目录 2023 上半年汽车行业运行情况 ...................................................................... 4 2023 上半年及二季度乘用车、商用车销量同比均实现增长 ........................................................... 4 2023 年汽车销量有望小幅增长，中长期看出口等前景可期 ........................................................... 5 细分板块及主要公司分析 ............................................................................... 7 收入及利润情况 .................................................................................................................................... 7 现金流、营运能力及资本结构 ............................................................................................................ 8 主要上市公司分析 ................................................................................................................................ 9 投资建议 ......................................................................................................... 13 风险提示 ......................................................................................................... 14 2023 年 9 月 12 日