10月经济数据点评：基建反弹地产回落，经济下行压力仍大

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title] 证券研究报告 / 宏观月度报告 基建反弹地产回落，经济下行压力仍大——10 月经济数据点评 报告摘要： [Table_Summary]工业生产弱势企稳。制造业表现依旧强劲，较 9 月回升 0.4%。其中，高技术制造业增速反弹，计算机、通信和其他电子设备制造业增速进一步提高。分经济类型来看，国有控股企业及集体企业工业增加值增速放缓，股份制企业增速提升，反映出政策的持续扶持下，民企发展状况稍有改善。 固定资产投资稳步回升，基建触底反弹，制造业投资继续上行。10 月31 日，国务院办公厅又发布了关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见，提出了 10 项配套政策措施，保障基建投资增长。随着政策的发酵，以及下半年集中募集的政府专项债资金逐渐投入使用，基建投资在接下来两个月中有望继续回升。制造业，尤其是高技术制造业为代表的新动能正逐步取代旧动能，成为经济增长的引擎。 房地产投资如期回落，销售增速下滑。房屋新开工面积保持高增长，其原因很大可能是房企为了预售期房、回笼资金而增加房屋开工量。在新开工面积高增速的推动下，1-10 月房屋施工面积累计同比增速较前值提高 0.4%。1-10 月商品房销售面积增速进一步下滑，销售额下降0.8 个百分点至 12.5%。房屋销售的“金九银十”不复往日辉煌。在“房住不炒”的政策严控下，居民对房价的预期逐渐趋于平稳，投机心理减弱。预计年内房屋销售面积增速会进一步下降。房地产开发企业定金及预付款增速较高，显示出房企推盘回笼资金的迹象。 假日错配及“双十一”拖累消费增速。10 月社会消费品零售总额名义同比较 9 月回落 0.6 个百分点。今年中秋节在 9 月（去年在 10 月），使得去年基数相对较高；同时，随着“双十一”促销活动的影响范围逐渐扩大，居民在 10 月份延迟消费的意愿增加，影响了 10 月的消费增速。石油及制品的消费增速下降。但仍为拉动消费的重要因素。汽车销量降幅较 9 月有所缩窄。在今年“双十一”的带动下，叠加个人所得税减免的影响，预计 11 月社零增速会有明显回升。 经济下行压力仍大，静待政策发力。10 月整体经济数据依旧不乐观，社融、新增信贷的数据较差，预计市场利率还会维持一个相对比较低的位臵上。在改革开放的主线之下，会有减税降费等更多利好政策推出。 [Table_Invest] [Table_Report]相关报告 《生产回落投资回稳，经济弱势稳定，关注政策红利——9 月经济数据点评 20181020》 《生产平稳社零上行，政策持续发力，未来可以逐渐乐观一些——8 月经济数据点评 20180916》 《政策先行，经济滞后，关注改革开放——7月经济数据点评 20180815》 [Table_Author]证券分析师：沈新凤 执业证书编号：S0550518040001 18917252281 shenxf@nesc.cn 研究助理： 尤春野 执业证书编号：S0550118060022 13817489814 youcy@nesc.cn 证券研究报告 发布时间：2018-11-15 宏观研究报告-月度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 目 录 1. 10 月经济数据 ....................................................................................... 3 2. 工业生产弱势企稳 ................................................................................ 3 3. 基建触底反弹，制造业投资继续上行 .................................................. 5 3.1. 固定资产投资稳步回升...........................................................................................5 3.2. 基建触底反弹...........................................................................................................5 3.3. 制造业投资继续上行...............................................................................................6 4. 房地产投资如期回落，销售增速下滑 .................................................. 7 4.1. 房地产投资如期回落...............................................................................................7 4.2. 供给端：房屋新开工面积保持高增长，竣工面积累计同比下降.......................7 4.3. 需求端：房屋销售面积及销售额增速双下滑.......................................................8 4.4. 定金预付款增速较高，到位资金小幅回落...........................................................9 5. 假日错配及“双十一”拖累消费增速 ...................................................... 9 6. 经济下行压力仍大，静待政策发力 .................................................... 11 图 1：工业增加值提速 ....................................................................................................................... 4 图 2：黑色及有色金属增速较快（已剔除缺失值） ............................................................................. 4 图 3：三大类中制造业表现强劲 （已剔除缺失值）............................................................................ 4 图 4：出口交货