8月经济数据前瞻:经济筑底,通胀回升

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 经济筑底,通胀回升 8 月经济数据前瞻  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 劳动力市场紧张程度或开始瓦解———8月美国非农点评 2023-09-01 制造业有所改善,房地产仍在下滑—8 月 PMI数据点评 2023-08-31 商品和股市走势为何分化?— 2023-08-28 利润修复趋势不变—7月工业企业利润数据点评 2023-08-27 鲍威尔鹰派发言,美债收益率曲线走平———JACKSON HOLE 会议点评 2023-08-26 工业增加值增速可能回升。8 月制造业 PMI 继续回升,生产指数回升 1.7 个百分点至 51.9%,上升幅度较大(图表 1)。此前 7 月份工业生产和运输可能受到多雨天气扰动,8 月明显改善。高炉开工率维持较高水平,高于去年同期(图表 2)。预计 8 月工业增加值同比增长 3.8%,较 7 月同比增速 3.7%小幅回升。 暑期旅游消费需求旺盛。今年是防疫政策放开后第一个暑假,旅游出行需求明显回升。7-8 月份,全国铁路累计发送旅客 8.3 亿人次,创暑运旅客发送量历史新高(图表 3);航班执行量也超过往年同期水平(图表 4)。但社会消费品零售总额仅包括餐饮收入,旅游对商品零售增速可能影响不大。预计8 月份社会消费品零售同比增长 3%,较 7 月同比增速 2.5%加快。 投资增速可能企稳。8 月下旬三十大中城市商品房销售面积同比跌幅开始收窄,月同比跌幅从 7 月份的-27%收窄至 8 月份的-16%(图表 5)。8 月房地产建筑业 PMI 仍在下滑(图表 6),但土木工程建筑业 PMI 回升(图表 7)。从高频数据看,沥青装置开工率回升(图表 8)。基建活动可能有所加快。预计 8 月固定资产投资单月同比增速回升,1-8 月累计同比增长 3.3%。 出口跌幅可能收窄。8 月份制造业 PMI 出口新订单指数回升 0.4 个百分点至46.7%(图表 9)。韩国出口 8 月同比下降 8.4%,较 7 月 16.4%跌幅收窄(图表 10)。过去几个月进出口价格跌幅较大,近期工业品价格回升有利于进出口增速改善。预计 8 月出口同比下跌 10%,进口同比下跌 9%,较 7 月收窄,贸易顺差 685 亿美元。 通胀回升。8 月猪肉价格比 7 月环比增长 17%(图表 11),农产品价格总体上涨(图表 12)。受国际油价上涨影响,国内成品油价继续上调(图表 13)。预计 8 月份 CPI 同比增长 0.4%,增速由负转正。8 月制造业 PMI 出厂价格指数继续回升(图表 14),预计 8 月 PPI 环比增速由负转正。考虑去年 8 月PPI 基数较低,预计 PPI 同比跌幅从 7 月-4.4%明显收窄至-2.9%。 房地产政策放松提振信贷需求。8 月底票据利率有所回升,贷款需求可能较7 月改善(图表 15)。预计 8 月份新增贷款 1.2 万亿元,略低于去年同期。政府融资 8 月明显提速(图表 16)。预计 8 月新增社融 2.4 万亿元,存量社融同比增长 8.8%,增速略低于上月;M2 同比增长 10.5%,仍较上月下行。 风险提示:房地产需求继续放缓,外需下滑。 证券研究报告 2023 年 09 月 03 日 宏观点评报告 西部证券 2023 年 09 月 03 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 图表目录 图表 1:8 月制造业 PMI 生产指数明显回升 ............................................................................ 3 图表 2:高炉开工率维持较高水平 ........................................................................................... 3 图表 3:暑运铁路发送旅客人次创历史新高 ............................................................................. 3 图表 4:航班执行量超过 2019 年同期 ..................................................................................... 3 图表 5:8 月下旬商品房销售同比跌幅有所收窄 ...................................................................... 3 图表 6:8 月房地产建筑业 PMI 下降 ....................................................................................... 3 图表 7:8 月土木工程建筑业 PMI 回升.................................................................................... 4 图表 8:沥青装置开工率回升 .................................................................................................. 4 图表 9:8 月 PMI 出口新订单指数回升.................................................................................... 4 图表 10:8 月韩国出口跌幅收窄 ............................................................................................. 4 图表 11:8 月猪肉价格较 7 月上涨 .......................................................................................... 4 图表 12:农产品价格总体回升 ................................................................................................ 4 图表 13:8 月继续上调成品油价格 ......................................................................

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2023-09-04
西部证券
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