互联网行业8月月报：业绩展现韧性，短期看好暑期利好行业

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2023 年 9 月 1 日互联网 8 月月报：业绩展现韧性，短期看好暑期利好行业8 月中国互联网板块情绪有所回落，中概互联网和恒生科技指数分别环比下降 10%/8% ，对比纳斯达克/恒生指数下降 2%/8%。行业：OTA(-2%)>电商(-6%)>社交(-7%)>游戏/广告(-8%)>文娱(-9%)>生活服务(-12%)。行业：1）电商 3 季度淡季大盘或继续承压，阿里(8 月股价-9%)2 季度表现超预期，预计 3 季度 GMV 增 3%；京东(-20%)带电增长趋势好于大盘，自营品类调整影响减弱；拼多多(+10%)在内地竞争及海外投入增加下盈利能力依然强劲，3 季度收入增速或有所放缓；快手(-4%)GMV 同比+30%，佣金率相对稳定，泛货架布局稳步推进。2）OTA 暑期出行将带动携程/同程(-1%/-6%)业绩释放，进入 4 季度淡季价格或有所回落，我们对 2024 年常态化增长持谨慎乐观态度。3）生活服务：7 月餐饮收入同比+16%，到店酒旅业务受益于线下消费恢复及各平台加大投放。美团(-12%)竞争趋缓，到店 GTV 同比增 120%，前三季度 GTV 估算超 5,000 亿元，营销补贴 ROI 持续优化。4）广告行业逐步恢复。百度(-8%)广告持续跑赢 GDP，云更聚焦于高利润项目的持续推进，大模型产品加速推进；腾讯(-8%)视频号收入超30 亿元，小游戏/小程序活跃度提升拉动收入增长。5）文娱：音乐付费稳健，视频付费短期难破天花板，直播行业调整影响持续，下调直播公司评级。6）游戏：手游收入逐季回暖趋势不变。网易(-5%)新手游推行计划强劲，将带动下半年业绩增长。腾讯(-8%)游戏承压，但我们预计 3 季度恢复同比正增长，小程序游戏增长迅速。8 月报告回顾：行业深度：即时零售； 业绩预览：拼多多；业绩点评：腾讯/阿里/美团/拼多多/网易/京东/百度/快手/腾讯音乐/京东物流/哔哩/金山软件/同程/爱奇艺/阅文/欢聚/汇通达/挚文/达达/顺丰同城/移卡/网龙；游戏/电商月报；快报：快手盈利/大模型备案。投资启示：2 季度互联网公司利润超预期；下半年促经济政策细节出台将利好行业，3 季度暑期看好 OTA/游戏，AIGC 政策正面，看好携程/快手/百度短期股价上行机会。风险：行业竞争激烈，宏观不确定性，地缘风险。估值概要 资料来源：彭博、交银国际预测、每股盈利基于 Non-GAAP 基础 *截至 2023 年 8 月 31 日 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 互联网行业月报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价股息率FY23EFY24EFY23EFY24EFY23EFY24EFY23E(当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)腾讯控股700 HK买入399.0325.015.518.519.416.24.74.30.5阿里巴巴BABA US买入128.092.960.771.911.19.41.81.6NA美团3690 HK买入220.0128.53.85.331.622.22.72.2NA拼多多PDD US买入111.099.033.535.821.420.14.73.8NA网易NTES US买入121.0103.548.048.715.615.44.64.11.7百度BIDU US买入170.0142.873.976.514.013.52.62.4NA快手1024 HK买入90.064.21.82.833.621.02.32.0NA携程9961 HK买入400.0309.412.715.722.618.34.43.7NA腾讯音乐TME US买入8.76.83.53.814.113.13.13.1NA京东物流2618 HK买入17.010.50.20.539.219.80.40.3NA哔哩哔哩BILI US买入25.015.1-8.0-1.3NANA2.01.7NA同程旅行780 HK买入22.017.60.91.117.314.63.22.7NA爱奇艺IQ US买入6.95.03.13.711.89.91.11.0NA汇通达9878 HK买入38.029.71.01.327.021.70.20.2NA达达DADA US买入7.25.40.12.7NA14.40.90.7NA顺丰同城9699 HK买入11.78.00.10.2NA37.80.50.4NA移卡9923 HK买入21.015.60.41.335.310.71.51.2NA网龙网络777 HK买入20.015.22.12.56.65.51.01.03.0京东JD US中性41.033.219.321.812.511.10.40.41.8金山软件3888 HK中性31.031.31.41.520.619.64.43.81.0阅文集团772 HK中性36.031.51.51.719.917.43.93.6NA欢聚时代YY US中性35.034.32.83.012.111.50.90.93.2挚文集团MOMO US中性9.58.610.410.56.05.91.01.07.3平均19.615.92.32.02.6------每股盈利----------市盈率--------市销率----8/2212/224/238/23-40%-30%-20%-10%0%10%20%行业表现MSCI中国指数谷馨瑜, CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8045孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8048赵丽, CFAzhao.li@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-8054蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86) 10 8800 9788-80412023 年 9 月 1 日互联网行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业新闻图表 1: 覆盖行业及公司重点新闻更新覆盖行业点评旅游/OTA出境游文旅部公布恢复出境团队游和机酒业务的第三批名单，包括美日韩等国OTA 平台出境游业务逐月改善，但供应链未完全恢复，预计 2023 年将恢复至 19 年的~60%，2024 年全面恢复政策据新浪新闻报道，首批企业/机构大模型已通过备案，可面向C端用户提供服务；文心一言app开放首日登上苹果商店免费榜第一，DAU 破 100 万云服务/AI公司项目进展1）腾讯云 MaaS接入 20+主流模型；混元大模型开启应用内测；2）阿里云开源大规模视觉语言模型 Qwen-VL，上线数字人视频生成工具 Live Portait； 3）百度文心一言发布 5个原生插件包括搜索/文档交互/数据图表生成/图片交互/文字转视频；千帆大模型接入 33