海外策略周报：节奏切换，尚需时日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2023 年 08 月 27 日 海外策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 节奏切换，尚需时日 [Table_Summary] 投资要点：  上周全球市场表现分化，发达市场股市大多实现上涨。美股纳斯达克和标普 500指数分别上涨 2.3%和 0.8%；欧洲市场中，英国富时 100、法国 CAC40 和德国DAX 指数分别上涨 1%、0.9%和 0.3%；亚太市场，恒生科技、韩国综合指数、日经 225 和越南 VN30 指数分别上涨 1.3%、0.6%、0.6%和 0.3%。墨西哥 MXY、印度 SENSEX30 等新兴市场指数下跌。  上周最重要的事件是杰克逊霍尔央行年会召开，鲍威尔讲话表示未来的关注点在核心通胀，对货币政策的态度仍旧是“数据依赖”，未来会评估风险谨慎行事。我们认为本次鲍威尔的讲话中有三个重点值得关注：一是重申 2%的通胀目标，后续的关注重点为核心通胀；二是表示美联储仍旧是“数据依赖”，会持续关注那些未反映经济降温的信号，如 GDP 增长超出预期，最近的消费支出数据尤为强劲，地产行业也显示出复苏迹象，这可能使通胀前景面临风险，可能需要进一步收紧货币政策；三是表示在过度紧缩和紧缩力度不足之间达到平衡有难度，未来会评估风险谨慎行事，意味着后续美联储的决策将更加灵活，可预测性也会随之降低。  市场反应偏积极，但是未来不确定性在上升。鲍威尔对未来美联储的方向表述不明朗，一方面是源于对经济数据和通胀的判断确实难度在增大，另一方面我们认为也是出于熨平金融市场波动的考量。美元指数在周五鲍威尔演讲之前快速冲高，美股标普 500 和纳斯达克指数下跌，演讲结束后美元指数有所回落，标普 500 和纳斯达克指数回升。  展望后续，我们认为 2024 年年中左右，随着美国大选高潮临近，两党博弈或进一步加剧，进而带来财政的被动转紧，美国衰退风险可能会有所加大，届时美联储或将灵活地转向宽松。而在这之前，我们认为通胀仍然有反复的可能性，全球市场还将延续当下市场预期与联储的博弈，当下正在进行的第三轮收敛可能在 G20会议后 9 月底-10 月初的时间点进入第四次分化。  对应到当前市场，我们认为在通胀韧性的背景下，未来一段时间内美股、港股与能源相关的周期板块表现会更为强势。欧洲市场中，以高端消费为主的法国CAC40 或强于以制造业为主的德国 DAX 指数。在纳斯达克充分调整之后，9 月底-10 月初或迎来更好的布局机会，目前从已公布的科技公司财报也可以看到，英伟达、亚马逊等科技巨头的盈利基本面仍然强劲，为蓄势上行奠定基础。同时我们也建议关注恒生互联网的配置机会。  风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。 策略周报 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 全球股票市场表现 ........................................................................................................ 4 1.1. 涨跌幅 .................................................................................................................. 4 1.2. 估值 ...................................................................................................................... 5 2. 国际宏观经济环境 ........................................................................................................ 7 2.1. 本周重要经济数据 ................................................................................................ 7 2.2. 各国政策与大事件 ................................................................................................ 7 2.3. 主要经济体事件与重要数据发布前瞻 ................................................................... 8 3. 流动性 .......................................................................................................................... 9 4. 公司动态 ..................................................................................................................... 10 5. 风险提示 ..................................................................................................................... 10 策略周报 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：近两周全球主要股票市场指数涨跌幅 .................................................................