设计为船数智化为桨，助力长风破浪

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/2019022816:59 [Table_Title] 设计为船数智化为桨，助力长风破浪 [Table_Title2] 设计总院(603357) [Table_Summary] ►安徽省内国企设计领军者，资质齐全订单充沛。公司是安徽省交通设计行业头部企业，成立于 1994 年，并在 2011、2014 年分别完成公司制、股份制改造，2017 年 8 月登陆上交所主板市场，最大股东安徽省交控集团（持股比例47.28%）。公司多年进入全国设计企业 50 强，业务资质“两综一甲”，业务覆盖交通领域，为基础设施的建设及运维提供一体化综合技术解决方案。2014-2022 年，公司营业收入从 7.44 亿元提升至 27.98 亿元，复合增长率 18.01%，归母净利润也由 1.25 亿元提升至 4.43 亿元，复合增长率17.14%；截至 23H1，在手订单金额 82.38 亿元，在手订单与 2022 年收入之比达 294%，行业领先。 ►十四五公路里程拟新增 30 万公里，智慧交通市场空间大。“十四五”时期，我国将新增公路通车里程30.2万公里、内河高等级航道里程 2400 公里，民用运输机场达 270 个以上，城市轨道交通运营里程达 10000公里左右。安徽省内十四五期间基建投资额超 5000 亿元，2023 年全年投资 1100亿元左右，基建投资仍维持高景气度。我国智慧交通市场处在早期发展阶段，据前瞻产业研究院，2018-2020 年，中国智能交通市场规模年均增长 35.86%，分别达到 1452、1919、2287 亿元。展望未来，2021-2027 年中国智慧交通市场仍将保持高速增长，预计 2027 年市场规模将达 6400亿元，复合增长率为 9.86%。 ►新业务拓展提升显著，数智化成果斐然。工程康养：据交通部数据，十三五时期全国公路总里程达到 519.8 万公里，养护投入不断加大，日常养护投入 2587 亿元，养护工程投入 7898 亿元；公司工程康养业务 23H1 新签订单 9956 万元，在 2021 年实现了 1116 万元收入，2022 年突破 6228万元，同比+458%。2022 年智化业务合同新签约额达 2447万元，公司已完成云平台一、二期建设，并启动三期建设，初步实现了知识库和协同业务系统的全专业覆盖，勘察业务也基本实现云化，具有灵活性、准确性和个性化等特点；管理优秀效率高：2022 年人均产值达 129.85 万元，远超竞争对手，这得益于公司的人才战略、管理优化和激励机制。 ► 盈 利 预 测 。 我 们 预 计2023-2025 年 ， 公 司 收 入32.61/37.45/42.30 亿元，同比增速 16.5%/14.8%/13.0%，归 母 净 利 润5.06/5.80/6.47亿 元 ， 同 比 增 速 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格： 最新收盘价： 9.49 [Table_Basedata] 股票代码： 603357 52 周最高价/最低价： 16.86/8.77 总市值(亿) 53.24 自由流通市值(亿) 51.76 自由流通股数(百万) 545.45 [Table_Pic] [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020003 联系电话： 研究助理：金兵 邮箱：jinbing@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： [Table_Report] -15%1%17%33%49%65%2022/082022/112023/022023/052023/08相对股价%设计总院沪深300[Table_Date] 2023 年 08 月 28 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/201902816:59 14.2%/14.6%/11.6%；EPS0.90/1.03/1.15 元，对应 8 月 25日 9.49 元收盘价 10.53/9.19/8.23xPE。首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示 需求不及预期、基建投资不及预期，软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。 盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 [Table_profit] 财务摘要 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,357 2,798 3,261 3,745 4,230 YoY（%） 23.4% 18.7% 16.5% 14.8% 13.0% 归母净利润(百万元) 388 443 506 580 647 YoY（%） 6.9% 14.0% 14.2% 14.6% 11.6% 毛利率（%） 33.1% 31.8% 31.5% 31.6% 31.4% 每股收益（元） 0.85 0.97 0.90 1.03 1.15 ROE 13.5% 14.1% 14.6% 14.1% 13.4% 市盈率 11.16 9.78 10.53 9.19 8.23 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/201902816:59 正文目录 1. 六十载跨越发展，业绩稳健成长 ................................................................................................................... 5 1.1. 省内龙头国资控股，资质齐全业务面广 ...................................................................................................... 5 1.2. 收入利润较快增长，交通设计行业领先 ...................................................................................................... 6 1.3. 省交控集团持股 47.28%，管理层专业背景过硬 .......................................................................................... 8 2. 基建规划需求维持高景气，数智化转型未来可期 ...........................................................................................10 2.1. “交通强国”主基定调，安徽省内外需求增量可观 .................................