量化经济指数周报：8月乘用车零售或迎环比修复

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2023 年 8 月 27 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 8 月乘用车零售或迎环比修复 量化经济指数周报-20230827 [Table_Summary] 投资要点：  周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2023 年 8 月 27 日，本周 ECI 供给指数为50.69%，环比持平；ECI 需求指数为 49.16%，较上周回落 0.02%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.48%，较上周回落 0.05%；ECI 消费指数为 49.36%，较上周持平；ECI 出口指数为 48.11%，较上周回升 0.04%。  月度 ECI 指数：从 8 月份前三周的高频数据来看， ECI 供给指数为 50.69%，较7 月回升 0.08%；ECI 需求指数为 49.18%，较 7 月回落 0.01%。从分项来看，ECI投资指数为 49.53%，较 7 月回落 0.06%；ECI 消费指数为 49.36%，较 7 月持平；ECI 出口指数为 48.08%，较 7 月回升 0.05%。从 ECI 指数来看，8 月工业生产景气度环比或呈现持续修复的态势，主要行业开工率仍处于回升态势，8 月工业增加值同比增速或较 7 月有所回升；而需求端来看，8 月需求端或仍将保持低位运行，尽管服务消费表现优于去年同期，但乘用车零售较去年同期有明显回落，或将对社零继续造成拖累。  ELI 指数：截至 2023 年 8 月 27 日，本周 ELI 指数为 0.36%，较上周回落 0.21%。政策处于持续发力期、5 年期以上 LPR 未降不是利空。8 月 15 日央行调降 MLF操作利率 15 个 bp 之后，市场一致预期短端和中长端 LPR 报价将同步下调 15 个bp 甚至更多，然而实际上 8 月份 1 年期 LPR 下调 10 个 bp，5 年期以上 LPR 报价持平于 4.20%。事后可以从不同角度找出 LPR 报价不变的逻辑，从实体经济流动性上看，5 年期以上 LPR 报价不变未必是融资需求的利空。本周认房不认贷和个税政策陆续出台，7 月 24 日政治局会议铺排的各项政策仍在有序落地，融资需求或在政策持续发力的作用下渐趋稳定，预计 8 月底至 9 月国有大行领衔金融机构贷款或在月末、季末出现一波冲量。  风险提示：政策出台节奏不及预期；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 .............................................................................................................. 3 1.1. ECI 指数：8 月需求端或仍维持低位运行 .............................................................. 3 1.2. ELI 指数：融资需求或在政策持续发力的作用下渐趋稳定 .................................... 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 工业生产：主要上游行业小幅去库 ....................................................................... 5 2.2. 消费：乘用车零售环比呈现修复态势 ................................................................... 5 2.3. 投资：地产需求回升仍待政策落地 ....................................................................... 6 2.4. 出口：8 月出口有望边际回升 ............................................................................... 6 2.5. 通胀：8 月 CPI 或将迎来回升 .............................................................................. 7 2.6. 流动性：上周货币净回笼 470 亿元 ...................................................................... 7 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周 ECI 供给指数持平、需求指数均小幅回落（单位：%） .................................... 3 图 2：本周实体经济流动性小幅回落 .................................................................................... 4 表 1：ECI 指数月度走势（%） ............................................................................................ 3 表 2：工业生产重要高频数据走势........................................................................................ 5 表 3：消费重要高频数据走势 ............