盈利增长稳健，存贷扩张强劲

银行 2023 年 8 月 25 日 宁波银行(002142.SZ) 盈利增长稳健，存贷扩张强劲 公司报告 公司半年报点评 强烈推荐（维持） 股价：27.01 元 主要数据 行业 银行 公司网址 www.nbcb.com.cn 大股东/持股 宁波开发投资集团有限公司/18.74% 实际控制人 总股本(百万股) 6,604 流通 A 股(百万股) 6,524 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 1,784 流通 A 股市值(亿元) 1,762 每股净资产(元) 25.41 资产负债率(%) 92.9 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】宁波银行（002142.SZ）*季报点评*息差下行拖累营收，拨备夯实无虞*强烈推荐20230428 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 事项： 宁波银行发布 2023 年半年报，公司 2023 年上半年实现营业收入 321 亿元，同比增长 9.29%，实现归母净利润 129 亿元，同比增长 14.9%，ROE16.2%。截至上半年末，宁波银行总资产达到 2.60 万亿元，同比增长 16.1%，其中贷款同比增长 18.1%，存款同比增长 24.2%。 平安观点：  盈利表现稳健，营收增速回升。宁波银行 2023 年上半年归母净利润同比增长 14.9%（vs23 年 1 季度 15.3%），增长保持稳健。收入端来看，营收增长在净利息收入增速的驱动下回升，同比增速较 1 季度提升 0.9 个百分点至 9.3%，其中受去年同期低基数影响，净利息收入同比增速较 1 季度提升 8.6 个百分点至 16.6%。非息收入方面，由于投资收益同比减少 14%形成拖累，23 年上半年整体非息收入同比下降 1.2%，手续费方面上半年同比增长 1.3%（vs23 年 1 季度 2.9%），维持低位。总体而言，考虑到上半年国内居民和企业部门需求均呈下行趋势，叠加出口增长的乏力，宁波银行能够维持营收和净利的稳健增长实属不易，预计整体表现仍优于行业平均。  息差延续下行趋势，存贷增长保持强劲。宁波银行 23 年上半年净息差1.93%（vs23 年 1 季度 2.00%），同比收窄 3BP，从影响因素来看，资负两端均有拖累，一方面贷款收益率受利率持续下行的影响同比收窄 20BP至 5.18%，另一方面负债端虽然高定价个人定期存款付息率持续下行，同比压降 92BP，但存款定期化趋势加剧，截至 23 年半年末，宁波银行日均口径下活期存款占比同比下降 5 个百分点至 35%，由此拉动整体存款付息率同比上升 14BP。受资负两端挤压，公司 23 年半年末存贷利差同比收窄34BP 至 3.24%。规模扩张方面，宁波银行 2 季度扩表稳健，资产规模环比扩张 2.9%，拉动上半年规模同比增速较 1 季度提升 2.3 个百分点至16.1%，其中存贷款同比分别增长 24.2%/18.1%，尤其从贷款端来看，在上半年行业资产荒持续的背景下，宁波对公和零售贷款分别较年初增长11%/13%，增长保持强劲。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业净收入(百万元) 52,768 57,872 63,363 71,651 81,328 YOY(%) 28.4 9.7 9.5 13.1 13.5 归母净利润(百万元) 19,546 23,075 26,660 31,649 36,737 YOY(%) 29.9 18.1 15.5 18.7 16.1 ROE(%) 16.4 16.1 16.4 17.0 17.0 EPS(摊薄/元) 2.96 3.49 4.04 4.79 5.56 P/E(倍) 9.1 7.7 6.7 5.6 4.9 P/B(倍) 1.32 1.17 1.03 0.89 0.77 证券研究报告 宁波银行·公司半年报点评 2/5  资产质量保持优异，拨备夯实无虞。宁波银行 23 年上半年末不良率 0.76%，环比 1 季度持平，我们加回核销测算公司上半年年化不良生产率 0.78%（vs22 年 0.83%），绝对水平保持低位。从前瞻指标来看，宁波银行 23 年上半年末关注率 0.55%，较年初下降 3BP，公司资产质量继续保持行业第一梯队。拨备方面，宁波银行 23 年上半年末拨备覆盖率和拨贷比环比 1 季度分别收窄 12pct/8BP 至 489%/3.71%，绝对水平保持高位。  投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司盈利预测，预计公司 23-25 年 EPS 分别为 4.04/4.79/5.56 元，对应盈利增速分别为 15.5%/18.7%/16.1%。目前公司股价对应 23-25 年 PB 分别为 1.03x/0.89x/0.77x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 宁波银行·公司半年报点评 3/5 图表1 宁波银行 2023 年半年报核心指标 资料来源：Wind，公司公告，平安证券研究所 宁波银行·公司半年报点评 4/5 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2022A 2023E 2024E 2025E 贷款总额 1,050,431 1,260,518 1,512,621 1,815,146 证券投资 1,119,012 1,286,864 1,479,893 1,701,877 应收金融机构的款项 63,563 73,097 84,062 96,671 生息资产总额 2,310,436 2,718,147 3,196,048 3,758,535 资产合计 2,366,097 2,783,631 3,273,044 3,849,083 客户存款 1,310,305 1,572,366 1,855,392 2,189,362 计息负债总额 2,118,036 2,512,383 2,958,294 3,483,959 负债合计 2,197,571 2,595,406 3,056,967 3,600,781 股本 6,604 6,604 6,604 6,604 归母股东权益 167