2023年中报点评：扩表强劲，净利息收入增速亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宁波银行（002142.SZ）2023 年中报点评 扩表强劲，净利息收入增速亮眼 2023 年 08 月 25 日 事件：8 月 24 日，宁波银行发布 23H1 报告。23H1 营收 321.4 亿元，YoY-9.3%；归母净利润 129.5 亿元，YoY+14.9%；不良率 0.76%，拨备覆盖率 489%。  净利息收入表现亮眼，带动营收增速回升。截至 23H1，营收累计同比增速（若无特殊说明，下文均为累计同比增速）较 23Q1 上升 0.8pct，归母净利润同比增速较 23Q1 回落 0.4pct。营收同比增速回升主要受净利息收入的驱动，后者同比增速较 23Q1 大幅抬升 8.6pct，部分受益于 Q2 强劲扩表和 22H1 低基数。非利息收入增速走弱，其中净手续费收入同比增速较 23Q1 下降 1.6pct，但与财富业务相关度高的代理类业务净收入同比增速已修复至 7.5%（2022 年为-10.2%），其他非息收入同比增速在 22H1 高基数效应下转负，主要来自投资收益的拖累。  扩表强劲，存贷款增速双升。截至 23H1，贷款总额同比增速较 23Q1 小幅提升 0.2pct，其中个贷表现突出，在居民资产负债表受损的大背景下，23H1 个贷日均规模同比增速达 20.1%，高出对公贷款 1.3pct，个人按揭和经营贷余额均实现强势增长，个人消费贷同比增速较年初亦有回升。 负债端，截至 23H1，存款总额同比增速较 23Q1 提升 2.1pct，其中对公存款定期化趋势较年初弱化，但居民储蓄定期化趋势继续增强。  资产负债两端作用下，净息差有所承压。2023 年上半年净息差较 23Q1 收窄 7BP，而 23Q1 较年初降幅为 2BP。拆分来看，生息资产收益率较年初下降9BP，贷款及金融投资业务为主要拖累项，计息负债成本率较年初上行 4BP，主要来自对公存款利率的上升，个人存款付息率明显下行。  资产质量保持优异，拨备覆盖率仍处高位。截至 23H1，不良率与 23Q1 持平，关注率较 23Q1 上行 1BP，对公贷款中占比较高的制造业、批发零售业贷款不良率较年初保持稳定，个贷不良率较年初上升 9BP。拨备覆盖率较 23Q1 下降12.5pct，但仍保持在近 490%的高位水平，反哺利润空间充足。  投资建议：业绩表现稳健，资产质量向好 强劲扩表支撑下，净利息收入同比增速大幅回升，带动营收同比增速上行；个人贷款实现良好投放，展现了零售业务的能力；资产质量保持优异，拨备覆盖率虽有下降但保持高位水平。预计 23-25 年 EPS 分别为 4.08、4.83、5.61 元，2023年 8 月 24 日收盘价对应 1.0 倍 23 年 PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 57,879 63,928 71,820 80,741 增长率（%） 9.7 10.5 12.3 12.4 归属母公司股东净利润（百万元） 23,075 26,949 31,925 37,067 增长率（%） 18.1 16.8 18.5 16.1 每股收益（元） 3.49 4.08 4.83 5.61 PE 8 7 6 5 PB 1.2 1.0 0.9 0.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 8 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 27.01 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.宁波银行（002142.SZ）2022 年年报点评：净息差继续回升，财富管理能力得到检验-2023/04/06 2.宁波银行（002142.SZ）2022 业绩快报点评：利润保持高增，不良再下台阶-2023/02/11 3.宁波银行（002142.SZ）深度报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期-2023/02/06 4.宁波银行（002142.SZ）2022 年三季度点评：净息差企稳回升，净利润增速向上-2022/10/28 5.宁波银行（002142.SZ）2022 年中报点评：营收增速向上，资产质量优异-2022/08/26 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：宁波银行截至 23H1 业绩同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图2：宁波银行截至 23H1 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图3：宁波银行截至 23H1 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 -30%-10%10%30%50%1H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H2220221H23净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-20%0%20%40%60%80%100%1H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H2220221H23净利息收入净手续费收入-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H23宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：宁波银行截至 23H1 资产负债两端同比增速（%） 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 图5：宁波银行截至 23H1 净息差（%） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图6：宁波银行截至 23H1 不良率 资料来源：wind，公司财报，民生证券研究院 051015202530353Q1720171Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H23总资产贷款总额总负债存款总额0112233413H1201314H1201415H1201516H1201617H1201718H1201819H1201920H1202021H1202122H122Q3202223Q123H10.6%0.7%0