商业航天行业动态跟踪系列(二)：太空经济前景广阔，商业航天生机勃发

商业航天动态跟踪系列（二）太空经济前景广阔，商业航天生机勃发证券研究报告请务必阅读正文后免责条款分析师：杨钟 S1060524050003（证券投资咨询）分析师：郭冠君 S1060524050003（证券投资咨询）分析师：徐勇 S1060519090004（证券投资咨询）平安证券研究所电子行业 强于大市（维持）2026年2月11日核心观点2 太空经济前景广阔，商业航天生机勃发。商业航天作为当今世界最具活力和潜力的领域之一，正成为推动经济增长和科技进步的重要引擎，成为全球主要经济体战略竞争的主阵地之一。美中欧三足鼎立格局初步形成，我国商业航天产业要素配置持续优化、市场应用持续拓展、产业生态加速优化，全球商业航天进入“规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”加速期。根据赛迪智库的数据，2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美元，同比增长4.1%，低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务成为主要增长点。 20万颗卫星申报，低轨资源圈地进行时。2025年12月29日，中国向国际电信联盟（ITU）一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请。近地轨道与频谱，是被物理法则和国际规则双重锁定的稀缺战略资源。业内共识是，基于当前技术水平和轨道安全间距要求，低轨可安全部署卫星的上限仅约10万颗。 “先到先得”的原则，是及时入轨的硬性压力。商业火箭发射能力持续提升，发射活动进入稳定化运行阶段，星座化建设成为主旋律。 国内积极追赶，可重复使用运载火箭是趋势。低成本的火箭发射是实现卫星组网的重要前提之一，才能形成“发射—应用—盈利—再投入”的良性循环。根据蓝箭航天招股说明书，2023 年全球火箭发射服务市场规模已达 164.5亿美元，基于星链、一网、中国星网等大型星座组网建设的市场发展趋势，到2032年该市场规模将突破 500 亿美元，2023-2032 年复合年增长率（CAGR）达13%。美国在火箭发射领域的技术研发实力与服务能力领先全球，以 SpaceX、蓝色起源为代表的公司具有从设计、制造验证到发射、运营的能力。国内商业运载火箭领域，参与者主要包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、东方空间等。 投资建议：全球商业航天进入“规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”加速期。2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美元，同比增长4.1%，低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务成为主要增长点，产业链企业有望持续受益。相关标的为航天动力、航天宏图、中国卫星、铂力特、华曙高科、乾照光电、信维通信、蓝思科技、苏大维格、臻镭科技等。 风险提示：1）技术突破不及预期风险；2）产业落地不及预期风险；3）政策支持不及预期的风险；4）报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。太空经济前景广阔，商业航天生机勃发3全球商业航天市场规模及增速 商业航天作为当今世界最具活力和潜力的领域之一，正成为推动经济增长和科技进步的重要引擎，成为全球主要经济体战略竞争的主阵地之一。美中欧三足鼎立格局初步形成，我国商业航天产业要素配置持续优化、市场应用持续拓展、产业生态加速优化。 当前，全球商业航天进入“规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”加速期。根据赛迪智库的数据，2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美元，同比增长4.1%，低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务成为主要增长点。资料来源：赛迪智库，平安证券研究所中国商业航天市场规模及增速0%4%8%12%16%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,000全球商业航天市场规模（亿美元）同比（%）0%5%10%15%20%25%30%35%0.00.51.01.52.02.53.0中国商业航天市场规模（万亿元）同比（%）商业航天涵盖从研发、制造、发射到应用服务等多个环节4中国商业航天产业链资料来源：赛迪顾问《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，平安证券研究所 商业航天产业链涵盖从研发、制造、发射、运营到应用服务等多个环节的产业体系，产业链上游主要为卫星与火箭的原材料、元器件与分系统，中游为火箭研制与总装、火箭发射场及发射服务，地面站及地面设备建设等，下游为卫星运营及卫星服务。上游卫星载荷卫星平台天线分系统转发器分系统其他组件热控系统供电系统推进系统遥感测控系统结构系统数据管理系统卫星设计总装卫星配套厂商卫星在轨交付卫星发射服务地面设备发射场设施搭建卫星测控固定发射设备移动站零部件终端设备集成式天线调制解调器其他设备火箭制造火箭设计总装卫星运营卫星应用航天服务地面运营及服务卫星通信服务提供商北斗导航运营及服务商遥感服务提供商解决方案定制化服务产品售卖载人航天深空探测空间站航天教育中游下游固定地面站接受系统卫星测控站火箭配套厂商动力系统液体发动机固体发动机火箭控制系统逃逸系统发射及遥测系统简体结构制导控制系统天线系统电源系统发射系统控制分系统信道终端系统卫星运控中心20万颗卫星申报，低轨资源圈地进行时5国际电信联盟（ITU）卫星规则）资料来源：南方都市报，平安证券研究所 20万颗卫星申报，低轨资源圈地进行时。人民网引用环球网报道，2025年12月29日，中国向国际电信联盟（ITU）一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请。近地轨道与频谱，是被物理法则和国际规则双重锁定的稀缺战略资源。业内共识是，基于当前技术水平和轨道安全间距要求，低轨可安全部署卫星的上限仅约10万颗。频轨资源申请后，7年内首星需入轨运行90天，9年内部署总量的10%，14年内完成全部部署，否则对应权利将按比例收回，这意味着“先到先得”的背后，是及时入轨的硬性压力。商业火箭发射能力持续提升，发射活动进入稳定化运行阶段，星座化建设成为主旋律。中国卫星申报情况申报成功任务未实现后果7年内发射首颗卫星全部作废第9年部署申报数量10%申报数量被削减至实际在轨数量第12年部署申报数量的50%申报数量被削减至实际在轨数量第14年部署申报数量的100%申报数量被削减至实际在轨数量申报主体申报数量卫星星座名无线电创新院193428CTC-1、CTC-2中国移动2520CHINAMOBILE-L1、CHINAMOBILE-M1垣信卫星1296SAILSPACE-1国电高科1132TIANQI-3G银河航天187GALAXY-SAR-2、BLACKSPIDER-3航天驭星106YX-5中国星网24CHINASAT-MEO中国电信12CHNTELESAT-MDTC规模化拐点，产业从“发射一颗星”迈向“运营一张网”6通信卫星功能架构资料来源：明阳电路官网，赛迪顾问《“新基建”之中国卫星互联网产业发展眼镜白皮书》，平安证券研究所 规模化拐点，产业正从“发射一颗星”迈向“运营一张网”。卫星主要由平台和有效载荷两部分组成，卫星平台为有效载荷正常工作提供服务和支撑，有效载荷是卫星最重要的仪器设备，是完成其特定任务的关键。 有效载荷是卫星完成特定任务最重要的仪器设备，航天任务不同，有效载荷也不相同。卫星平台主要包括以下分系统：使有效载荷处于预定的轨道及姿态的轨道姿态控制系统、支撑有效载荷的结构系统、维持有效载荷工作温度的