电子行业复苏系列13：中国台湾电子公司23M7经营情况跟踪

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 跟踪分析|电子 证券研究报告 [Table_Title] 电子复苏系列 13 中国台湾电子公司 23M7 经营情况跟踪 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中国台湾电子指数年初至 23M7 涨幅 28.7%，23M7 月内涨幅 2.6%。费城半导体指数、申万电子指数、申万半导体指数、中国台湾电子指数 2023 年初至 23M7，涨幅分别为 54.4%、8.0%、0.4%、28.7%；23M7 月度涨幅分别为 5.1%、-0.8%、0.6%、2.6%。从中国台湾细分电子指数来看，月度涨幅最高的指数为中国台湾计算机及外围设备行业指数，涨幅为 26.8%；跌幅最高的指数为中国台湾其他电子指数，跌幅为 2.5%。从重点公司股价表现来看，23M7 月内涨幅最高的 5 家重点中国台湾电子公司为华泰电子、纬创、广达、英业达、纬颖；月内跌幅最高的 5 家公司为信骅科技、矽力杰、世界、景硕科技、台半。 ⚫ 23M7 中国台湾重点电子公司营收情况及近期展望。细分板块营收表现：实现营收同比增长的板块有：显示驱动 IC（YoY+21.5%）；营收环比增长较快的三个板块为：果链光学（MOM+46.3%）、晶圆厂代工（MOM+12.0%）、电路板（MOM+11.4%）。晶圆代工板块：台积电23Q2 实现营收 156.8 亿美元，QoQ-6.2%；实现毛利率 54.1%，QoQ-2.2pct；根据公司 Earning Call Transcript，当前 AI 加速产品营收占比 6%，预计未来五年 CAGR 接近 50%，营收占比将超过 10% (low teens percent)；COWOS 产能紧张将持续到 24 年年底，预计扩产后产能约为当前 2 倍；公司指引 23Q3 营收 167~175 亿美元，中值QoQ+9.1%；指引毛利率 51.5%~53.5%，中值 QoQ-1.6pct。数字 IC板块：联咏 23Q2 实现营收 303 亿台币，环比增长 26%，接近公司指引上限；根据联咏 Earning Call Transcript，公司目前观察到需求恢复、618 销量均弱于预期，由于需求的不可见性，客户正在控制库存、下单更为谨慎。对 Q3 指引营收 281~291 亿台币，中值 QoQ-6%；毛利率 38%~40%，中值 QoQ-2.7pct。存储板块：根据南亚科技 Earning Call Transcript，目前客户端库存健康，预计 Q4 供需平衡将得到改善；产品价格方面，预计 23Q2、23Q3 触底反弹，23Q4 可能出现回升；需求方面，23Q2 需求已经触底，23H2 有望适度回升；终端与组装厂商板块：根据英业达经营展望，23Q3 笔电出货量有望较 Q2 持平； AI服务器得到英伟达持续拉货，尽管 H100 供应链因下游需求强劲而出现缺料，但 Q3 出货也将有所成长。我们认为，半导体行业正位于本轮周期的中后期，伴随行业库存调整至接近健康水位，行业陆续迎来补库存需求，而 23H2 终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。 ⚫ 风险提示。下游需求不及预期的风险，新产品进度不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-08-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-38003661 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 耿正 SAC 执证号：S0260520090002 021-38003660 gengzheng@gf.com.cn 请注意，许兴军,耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电子复苏系列 11:中国台湾电子公司 23M6 经营情况跟踪 2023-07-28 电子行业公募基金中报持仓分析:行业配置比例提升，AI板块加仓明显 2023-07-24 电子行业 2023 年中期策略:AI打开产业新格局，竞争格局中寻找王者 2023-07-02 [Table_Contacts] 联系人： 任思儒 021-38003660 rensiru@gf.com.cn -25%-20%-15%-9%-4%1%08/2210/2212/2202/2304/2306/2308/23电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 歌尔股份 002241.SZ CNY 15.04 2023/04/18 买入 24.77 0.83 1.08 18.12 13.93 7.54 6.52 8.70 10.10 立讯精密 002475.SZ CNY 31.14 2023/04/28 买入 41.84 1.67 2.18 18.65 14.28 10.55 8.88 20.60 20.90 传音控股 688036.SH CNY 122.80 2023/04/27 买入 110.24 4.79 5.99 25.64 20.50 20.40 16.71 19.00 18.60 卓胜微 300782.SZ CNY 112.20 2023/07/16 买入 166.34 2.25 3.26 49.87 34.42 34.96 25.18 11.80 14.20 信维通信 300136.SZ CNY 16.73 2023/04/28 买入 22.99 0.92 1.22 18.18 13.71 11.18 9.76 11.80 13.30 海康威视 002415.SZ CNY 34.18 2023/04/16 买入 52.83 1.76 2.09 19.42 16.35 17.89 15.38 19.40 18.60 韦尔股份 603501.SH CNY 88.61 2023/07/20 买入 138.33 1.28 3.46 69.23 25.61 29.15 17.01 8.10 17.80 兆易创新 603986.SH CNY 90.10 2023/07/