电子行业英伟达FY24Q2跟踪报告：数据中心助力单季营收创历史新高，下季营收指引160亿美元

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 08 月 24 日 推荐（维持） 英伟达 FY24Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 英伟达（NASDAQ: NVDA）于 8 月 23 日发布 FY24Q2 季报，本季营收 135 亿美元，同比+101%/环比+88%，毛利率 71.2%，同比+25.3pcts/环比+4.4pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、公司 FY24Q2 单季业绩大超预期，营收和毛利率均超指引上限。 FY24Q2 营收为 135 亿美元，同比+101%/环比+88%，大超预期（11 亿美元），毛利率为 71.2%，同比+25.3pcts/环比+4.4pcts，超过预期指引上限（70%±0.5pct），毛利率同环比增长主要系数据中心销售收入增长所致，受此影响公司盘后股价上涨超 6%。此外公司董事会批准了 250 亿美元的股票回购计划。 2、数据中心收入创单季新高，HGX 平台和配套 InfiniBand 快速上量贡献明显。 1）数据中心：FY24Q2 营收为 103.23 亿美元，同比+171%/环比+141%，单季营收创历史新高，主要系云服务厂商和大型互联网公司需求推动，数据中心计算营收同比+195%/环比+157%主要系 HGX 平台快速上量，网络连接营收同比+94%/环比+85%主要系支持 HGX 平台的 InfiniBand 架构快速成长；2）游戏：FY24Q2 营收为 24.86 亿美元，同比+22%/环比+11%，主要系 GeForce RTX40系列 GPU 需求和渠道库存水位正常化；3）专业可视化：FY24Q2 营收为 3.79亿美元，同比-24%/环比+28%，同比下降系公司对客户更低的 sell-in 水平和渠道库存正常化，环比增长主要系强劲的企业级工作站需求和英伟达 RTX 产品上量；4）汽车：FY24Q2 营收为 2.53 亿美元，同比+15%/环比-15%，同比增长主要系自动驾驶平台销售，环比下降系更低的自动驾驶需求，尤其是中国。 3、FY24Q3 营收指引达 160 亿美元，CoWoS 产能预计将逐季增加至 24 年。 FY24Q3 营收指引中值为 160 亿美元（±2%），同比+317%/环比+55%，毛利率指引为 72.5%（±0.5pct），同比+16.37pcts/环比+1.3pcts。公司在盘后电话会议中表示： 1）产能和供应：CoWoS 封装产能已开发和认证其它产能和供应商，开发会逐季增加至 2024 年。关于英伟达对中国出口限制的报道，公司预计监管层面不会对公司的数据中心 GPU 实施额外的出口限制，美国的数据中心增长最为强劲，中国需求占公司数据中心收入的 20%-25%。 2）L40s：推出搭载全新英伟达 L40s GPU 的英伟达 AI 企业级服务器，L40s不受供应短缺的限制，可用于 AI 训练和推理、3D 设计、可视化等应用。 3）GH200：GH200 Grace Hopper 超级芯片已经进入全面生产阶段，并将很快面世，OEM 服务器这一季有产品推出，DGX GH200 系统预计将在年底推出。 4）Spectrum X：加速网络平台，将 Spectrum 以太网交换机与 BlueField 3 DPU相结合，实现相较于传统以太网 1.5 倍的 AI 性能和效率。 5）汽车：FY24Q2 营收同比增长系 Orin 芯片驾驶平台推动，公司宣布和联发科合作，将英伟达 GPU 产品整合至其中，覆盖入门级到豪华车等车型。 行业规模 占比% 股票家数（只） 476 9.2 总市值（十亿元） 6992.2 8.8 流通市值（十亿元） 5452.8 7.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.4 -9.6 -18.4 相对表现 -5.1 0.3 -7.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《英伟达 FY24Q1 跟踪报告—业绩超市场预期，数据中心数季乐观需求望持续推动成长》2023-05-25 2、《英伟达 GTC 2023 跟踪报告—AI 的 iPhone 时刻到来，英伟达全力加速生成式 AI 发展》2023-03-23 3、《英伟达 FY23Q4 跟踪报告—本季业绩符合预期，数据中心和游戏业务增长展望乐观》2023-02-24 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -25-20-15-10-50510Aug/22Dec/22Apr/23Aug/23(%)电子沪深300数据中心助力单季营收创历史新高，下季营收指引 160 亿美元 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 投资建议：数据中心需求乐观态势持续，关注 AI 算力供应链相关受益标的。 考虑到英伟达对于数据中心业务的乐观展望，建议关注国际 GPU 龙头英伟达及其产业链标的，同时建议关注服务器硬件层面所涉及到的 GPU、CPU、存储、高速连接器和电光连接、PCB/IC 载板、散热、电源、模拟芯片、接口类芯片、RAID 卡、功率器件等零部件的投资机会，具体可参见我们前期 AI 算力供应链深度梳理报告。 风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、行业景气度变化风险、宏观经济及政策风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 1：英伟达 FY20Q1-24Q2 各财季营收及 YOY 图 2：英伟达 FY20Q1-24Q2 各财季毛利率及净利率 资料来源：英伟达，招商证券 资料来源：英伟达，招商证券 图 3：英伟达分市场营收 资料来源：英伟达，招商证券 图 4：英伟达 FY24Q3 业绩预测 资料来源：英伟达，招商证券 （后附 FY2023Q2 业绩说明会纪要全文） -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05010015020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2营收（亿美元）YoY0%20%40%60%80%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2毛利率净利率 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 附录：英伟达 FY2024Q2 业绩说明会纪要 时间：2023 年 8 月 23 日 出席： Colette Kress - EVP & CFO Jensen Huang - Co-Founder, CEO & President 会议纪要根据公开信息整理如下： 业绩介绍：FY24Q2 公司营业收入 135.1 亿美元，同比增长 101%，环比增长 88%，高于预期的 110 亿美元。 数据中心：创纪录的 103.2 亿美元收入，环比增长 141%，同比增长 171%。数据中心计算收入同比增长近两倍，这主要是由于云