电子行业安费诺25Q3跟踪报告：营收及利润率表现强劲，AI数通及多终端应用驱动增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2025 年 10 月 30 日 无评级（维持） 安费诺 25Q3 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 安费诺（APH）发布 2025 年第三季度财报，25Q3 营收 61.94 亿美元，同比+53%/环比+10%；调整后营业利润率 27.5%，同比+5.6pct/环比+1.9pct；调整后 EPS为 0.93 美元。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、Q3 业绩再创历史新高，营收、利润率、订单均超预期 25Q3 营收 61.94 亿美元，超市场预期并创历史纪录，同比+53%/环比+10%，有机同比+41%/环比+9%。业绩高增主要系 IT 数据通信、通信网络、商用航空、国防市场、工业市场、移动设备和汽车市场增长及收购贡献。GAAP 与经调整营业利润均为 17.2 亿美元，营业利润率均为 27.5%，经调整同比+5.6pct/环比+1.9pct，创历史新高。利润率提升主要得益于销售量增加带来的强劲运营杠杆，以及收购业务盈利能力改善。GAAP 摊薄每股收益达 0.97 美元，同比+102%；经调整摊薄每股收益 0.93 美元，同比+86%，均超市场指引。EBITDA 达 20 亿美元。季度订单额 61.11 亿美元，同比+38%/环比+11%，订单出货比 0.99:1，显示下游需求持续旺盛。经营现金流 14.71 亿美元，为净利润的 117%；自由现金流 12.15 亿美元，为净利润的 97%。公司回购约 140 万股普通股，并宣布季度股息上调 52%至 0.25 美元/股。 2、三大部门营收均实现同比高增，AI 应用持续驱动 IT 数据通信业务翻倍增长 1）分部门：三部门均实现显著增长。25Q3 通信解决方案/恶劣环境解决方案/互连与传感器系统部门收入分别为 33.9/15.16/13.69 亿美元，同比+96%/+27%/+18%，有机同比+75%/+19%/+15%，分部门营业利润率分别为32.7%/27.1%/20%。通信解决方案部门增长最为亮眼，主要受 AI 数据中心及通信网络设备需求带动。2）分下游应用：25Q3 国防/商用航空/工业/汽车/移动设备/IT 数据通信/通信网络市场营收占比分别约 9%/5%/18%/14%/6%/37%/11%。通信网络市场营收同比+165%/环比+8%，增长得益于 Andrew 收购及通信设备投资增加。IT 数据通信市场营收同比+128%/环比+13%，主要受 AI 服务器相关高速互连与电源连接产品需求加速推动，基础 IT 通信业务亦保持稳健增长。国防市场营收同比+29%/环比+8%，增长覆盖空间、海军与地面通信装备等细分领域。工业市场营收同比+21%/环比+5%，主要来自工厂自动化、医疗、工业电动车与重型设备需求提升。商用航空市场营收同比+17%/环比+7%，受客户产量提升及 CIT 并购协同带动。汽车市场营收同比+13%/环比+8%。移动设备市场营收同比-3%/环比+18%，可穿戴设备与配件增长抵消了笔电与平板下滑。 3、预计 Q4 业绩增速持续强劲，IT 数通、国防、军工多领域环比提升 公司预计 25Q4 营收 60~61 亿美元，同比+39%~41%；经调整摊薄每股收益0.89~0.91 美元，同比+62%~65%。全年预计营收 226.6~227.6 亿美元，同比+49%~50%；经调整 EPS 3.26~3.28 美元，同比+72%~74%。分下游看，预计国防市场环比中个位数增长，受 Trexon 并购效应及军工需求支撑；商用航空市场环比增长中个位数；工业市场因季节性略有回落；汽车市场因客户季度停产预计小幅下降；移动设备环比小幅增长；IT 数据通信市场环比略升，全年同比 行业规模 占比% 股票家数（只） 512 9.9 总市值（十亿元） 14171.8 13.2 流通市值（十亿元） 12659.2 12.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 51.3 51.8 相对表现 -1.1 25.6 30.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《恩智浦（NXPI.O）25Q3 跟踪报告—预计 25Q4 营收环比+6%，汽车 及 工 业 物 联 网 边 际 复 苏 》2025-10-30 2、《英伟达 GTC 华盛顿跟踪报告—Black-Rubin 营收规模大超预期，VR内部结构持续升级》2025-10-30 3、《英特尔（INTC.O）25Q3 跟踪报告—Q3EPS 超指引预期，指引Q4DCAI收 入 环 比 强 劲 增 长 》2025-10-26 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 赵琳 S1090525070012 zhaolin3@cmschina.com.cn -200204060Oct/24Feb/25Jun/25Sep/25(%)电子沪深300营收及利润率表现强劲，AI 数通及多终端应用驱动增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 翻倍；通信网络保持高位稳定。 风险提示：宏观经济风险；库存去化不及预期风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。 图 1：安费诺分季度营收情况 图 2：安费诺分季度净利润情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：FY25Q3 安费诺各部门收入占比 图 4：安费诺分季度毛利率情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 （后附 25Q3 业绩说明会纪要全文） -10%0%10%20%30%40%50%60%-50050015002500350045005500650017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3营收(百万美元)营收YoY-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%-20002004006008001000120017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3归母净利润(百万美元)净利润YoY通信解决方案恶劣环境解决方案互连与传感器系统27%29%31%33%35%37%39%17Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3毛利率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：安费诺 25Q3 业绩说明会纪要 25Q3 财务摘要 综合收益：25Q3 营收 61.94 亿美元，创历史新高，超此前指引上限，同比+53%/环比+10%，有机同比+41%/环比+9%，业绩高增主要系 IT 数据通信、通信网络、商用航空、国防市场、工业市场及汽车市场增长，以及收购贡献。