传媒行业深度报告：AI+系列报告十，从Sora看AI视频的昨天、今天和明天

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 10 月 30 日 推荐（维持） 传媒行业深度报告 TMT 及中小盘/传媒 2025 年 9 月，OpenAI 发布文生视频模型 Sora2，与前一代相比实现多层面技术突破，更与社交互动功能深度融合，加快了 C 端 AI 应用商业化的速度。与此同时，“AI 漫剧”在内的一系列创新内容形态正在迎来供需爆发，催生新的行业受益机会。站在行业二次革命的时点，本篇报告以 Sora 两代产品为切入点，回顾了 AI 视频应用发展过程，经历了上一阶段的模型迭代，国内外产品性能均有明显提升，展望下一阶段的 AI 视频，我们认为其对影视、游戏、IP 等行业的赋能作用将进一步凸显，产品形态与各类商业变现路径将更为清晰。 ❑ Sora2 引发行业二次革命，技术更迭推动内容产品形态创新。2025 年 9 月，OpenAI 发布文生视频模型 Sora2，与前一代相比，Sora2 实现了三个层面的技术突破：1）物理世界的拟真突破；2）多模态融合支持同步生成音频；3）初步具备导演的叙事逻辑与剪辑师的镜头调度能力，接近真实拍摄。除此之外，Sora2 更具颠覆性的突破在于同时发布的 Sora APP，各类功能支持用户对热门视频进行二次创作并发布，也支持生成虚拟形象植入生成作品中，让AI 视频的创作过程融入了社交属性，实现快速传播。与此同时，国内平台上“AI 漫剧”这一创新内容形态火爆出圈进入大众视野，作为 AI 技术与动漫短剧深度融合的产物，“AI 漫剧”以漫画、小说等原作品 IP 为基础，通过 AI技术实现全流程制作，保留原作品剧情及艺术风格，又融合短视频的“短平快”特点，相比真人短剧更具漫画风格和多元化特色，有望成为新一阶段占据年轻用户群体互联网时长份额的“黑马”，催生产业链一系列受益机会。 ❑ 多领域融合趋势凸显，商业化应用有望落地加速。对于下一阶段 AI 视频应用的发展趋势，我们认为有以下三个方向：1）AI 视频与社交互动深度融合，消费级应用落地加速。经历了文生视频模型的演变迭代，下一阶段的文生视频工具将不再局限于专业工具，而是进一步产品化，与社交互动结合，加速 C端应用商业化；2）ChatGPT 向生态系统演进，AI 视频集成平台化程度提升。随着 OpenAI 宣布 ChatGPT 向第三方应用全面开放，ChatGPT 也将从单纯的对话工具逐渐演变成为覆盖多样化领域的全能生态系统，在此过程中，各类文生视频工具有望接入以 ChatGPT 为代表的生态系统，实现集成化、平台化以及更大范围的用户触达，实现从简单工具向“生成-分发-变现”全链路平台的转化；3）AI 视频与 AI Agent 深度结合，一站式解决视频创作需求。针对单应用可能无法同时支持脚本生成、文生图、图生视频、剪辑配音等所有流程、用户学习成本较高等问题，文生视频与 AI Agent 的结合则有望重构视频生产范式，实现一站式解决视频创作需求。 ❑ 投资机会：1）影视：文生视频颠覆传统影视内容生产，激活行业新动力。基于目前 Sora 等 AIGC 工具的技术，AI 已经可以承担漫剧、短剧等影视作品大部分制作流程，催生各类创新内容形态供给，为产业链带来新的机会；2）游戏：文生视频赋能游戏制作及玩法创新，商业化空间有望提升。AI 视频技术革新了内容创作流程，降低了游戏制作的门槛，有望推动更多创新项目落地，在玩法迭代、用户体验优化等方面同样具备深刻意义；3）IP：文生视频加速IP 可视化，有望重塑行业价值。视频大模型具备高效的动画生成能力，将 IP改编的制作周期大幅缩短，同时打破了 IP 内容只能由官方生产的传统模式， 行业规模 占比% 股票家数（只） 160 3.1 总市值（十亿元） 1947.0 1.8 流通市值（十亿元） 1783.1 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.4 20.3 27.7 相对表现 -8.5 -3.8 9.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—王者荣耀国服 DAU 创新高，关注互联网三季报表现》2025-10-28 2、《传媒互联网行业周报—游戏和互联网公司业绩高增长，SORA2 居海外免费榜单第一》2025-10-24 3、《游戏行业 10 月版号点评—10月新发版号 166 款，25 年发放版号总计 1440 款》2025-10-24 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 刘晓珊 S1090525050004 liuxiaoshan@cmschina.com.cn 徐帅 S1090523070014 xushuai2@cmschina.com.cn -10010203040Oct/24Feb/25Jun/25Sep/25(%)传媒沪深300从 Sora 看 AI 视频的昨天、今天和明天——AI+系列报告十 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 让粉丝能够成为内容的共同创作者，拓宽创意边界，对 IP 衍生品开发、IP 运营均有极强赋能。 ❑ 相关标的：【腾讯控股】（混元图像大模型能力突破，AI 赋能四大核心业务）、【快手】（可灵 AI 迭代至 2.5 Turbo 版本表现优秀）、【哔哩哔哩】（AniSora V3 等开源视频生成模型赋能动漫等多场景）、【美图公司】（自研视觉大模型+多款 AI 生产力产品，上线 AI AGENT RoboNeo）、【昆仑万维】（AI+大模型、搜索、游戏、音乐、社交、短剧等多领域布局）、【阅文集团】（海量网文 IP 储备，AIGC 工具“漫剧助手”提升改编效率）、【芒果超媒】（AIGC赋能主业，启动“AIGC 微短剧创作者生态计划”）、【华策影视】（与阶跃星辰合作聚焦文生视频、AI 智能体等）、【欢瑞世纪】（聚焦短剧、互动影游、AI 短剧与 AI 漫剧）、【上海电影】（聚焦 IP+AIGC 新业态，推出“iPAi星球计划”）、【光线传媒】（动画 IP 储备丰富，AI+动画加速商业化）、【中文在线】（优质 IP+AI+短剧，海外 ReelShort 平台降本提效）、【网易】（AI 赋能游戏 NPC 自然语言指令理解、UGC 创作工具等）、【巨人网络】（布局太空杀 AI 玩法，《原始征途》全面接入 DeepSeek-R1）、【恺英网络】（投资企业自然选择旗下 AI 陪伴应用《EVE》已内测）等。 ❑ 风险提示：AI 技术发展不及预期、商业化存在不确定性、政策监管风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 正文目录 一、Sora2 发布，AI 视频行业再迎突破 ............................................................. 7 1、Sora2 开启行业二次革命，国内外多模态能力逐步提升 ............................... 7 2、技术更迭催生“AI 漫剧”等创新产品形态，应用场景不断扩张 ................... 8 二、AI 视频的