钢铁行业2018年11月投资策略：螺纹需求向好，钢价有较强支撑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告钢铁Ⅱ [Table_IndustryInfo]2018 年钢铁行业 11 月投资策略 中性 （维持评级） 2018 年 11 月 04 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 螺纹需求向好，钢价有较强支撑  钢铁板块股价和钢价有很强相关性申万钢铁板块相对 A 股走势和南华期货螺纹指数相关性高达 0.90，和钢材现货指数及螺纹钢现货价格指数相关性为 0.87。可以判断出钢铁板块的走势主要和南华期货螺纹钢价格指数以及螺纹钢现货价格相关。 近期钢材价格走势持续分化，螺纹优于热卷螺纹钢消费持续高位导致库存处于历史同期最低水平，并且由于消费强劲和低库存带动了价格的大幅上涨。但热轧板卷价格相对低迷。螺纹钢消费主要由房地产带动。由于房地产企业财务压力较大，纷纷赶工并拿到预售证后进行销售，从而做到现金回笼。其表现是新开工面积增速大大高于竣工和施工面积增速，同时现房销售增速大大高于期房销售。热轧板卷由于受到汽车、家电产量增速下降影响，消费低迷。同时近两年大量热卷产能投产，潜在供应增加，导致热卷价格低位徘徊。 三季度高盈利持续，负债率不断下降模拟螺纹钢和热卷的吨钢毛利可以看出，三季度螺纹钢平均吨钢毛利为 1036 元/吨，高于二季度平均水平 844 元/吨。而热卷吨钢毛利却有所下滑，从二季度的平均 888 元/吨，下降到三季度的 847 元/吨。10 月份以来，螺纹钢毛利继续保持了较高水平，而热卷毛利继续下滑。从申万钢铁板块来看，三季度平均销售毛利和销售净利率别为 10.71%和 2.04%，均高于二季度单季的平均水平。申万钢铁板块下降速度最快，从 2016 年一季度的 67.9%下降到 2018 年 9 月末的 59%，下降了 8.9 个百分点。 投资机会-长材企业，低负债、低估值、高分红企业目前，螺纹钢库存要低于去年同期水平，同时螺纹钢产量和消费要高于去年同期水平。因此，螺纹钢价格有望继续在高位震荡向上。继续推荐韶钢松山、三钢闽光、方大特钢等长材标的。2016 年以来，钢铁企业负债率不断下降，分红预期不断增加。同时，钢铁企业估值偏低，大部分在 8 倍以下，股息率相对较高。可以选择低负债、低估值企业，比如三钢闽光、大冶特钢、宝钢股份、方大特钢等。 风险提示钢材需求下滑，环保限产不及预期。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 600019 宝钢股份 增持 7.74 172,354 0.99 1.07 7.82 7.23 002110 三钢闽光 增持 17.14 28,013 4.37 4.63 3.92 3.70 000708 大冶特钢 增持 9.37 4,211 1.4 1.72 6.69 5.45 000717 韶钢松山 增持 6.09 14,735 1.58 1.31 3.85 4.65 600507 方大特钢 增持 11.50 16,674 2.3 2.4 5.00 4.79 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告： 《长材需求旺盛，品种分化扩大》 ——2018-10-29 《钢铁行业周报（10 月 15 日-10 月 21 日）：钢材消费旺盛，三季报行情展开》 ——2018-10-22 《行业重大事件快评：高股息率个股梳理》 ——2018-10-16 《钢铁行业三季报前瞻暨 10 月投资策略：钢价高位持续，三季度盈利再突破》 ——2018-10-15 《钢铁行业周报（10 月 8 日-10 月 14 日）：库存 压 力 释 放 ， 三 季 报 行 情 可 期 》 — —2018-10-15 联系人：王海涛 电话： 010-88005311 E-MAIL： wanghaitao@guosen.com.cn 联系人：冯思宇 E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn 证券分析师：王念春 电话： 0755-82130407 E-MAIL： wangnc@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2N/17J/18M/18M/18J/18S/18上证综指钢铁Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 钢价、股价高度相关 .................................................................................................... 4 近期钢材价格走势持续分化，螺纹优于热卷 ................................................................ 5 螺纹钢消费继续向好，产量增、消费增、库存降 ................................................. 5 热卷消费低迷，产量降、消费降、库存增 ............................................................ 5 房地产赶工期持续，带动螺纹钢需求 ................................................................... 6 后期冬季寒冷天气将影响施工，螺纹钢消费季节性下降 ...................................... 8 环保限产将影响后期产量释放 .............................................................................. 9 三季度高盈利持续，负债率继续下降 ......................................................................... 10 3 季度盈利继续保持高位 ................................................................................... 10 行业平均负债率下降，资产状况优化 ..................................................................11 投资机会 ................................................................................