钢铁行业：库存快速去化，螺纹一枝独秀

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 库存快速去化，螺纹一枝独秀本周在地产股的带领下，大盘止跌回升。作为地产的上游行业，钢铁也相对受益。本周，钢铁板块上涨 3.43%，跑赢大盘 1.53%。不过，从个股层面来看，反弹并无清晰地结构性特征。之前强势个股，如攀钢钒钛反而出现较大回调。 价格方面，受螺纹现货强势以及螺纹基差超过 500 的影响，本周期现货价格均表现强势。螺纹更是一马当先，现货和期货价格分别上涨 1.73%和 4.27%。对比之下板材的表现也弱很多。近期原料端铁矿石表现不错，自 8 月末以来累计涨幅接近 20%，再加上螺纹钢新国标将于 11 月 1 日实施会增加铌和钒的使用量也会增加成本。4 季度，成本对钢厂高盈利或将存在一定的挤压效应。 库存方面，本周我的钢铁库存为 1411.83 万吨，环比上周去化72.28万吨，去化量远高于去年同期。社库和厂库分别去化 49.08 万吨和 23.20 万吨，存量为 982.89 万吨和 428.94 万吨，均低于去年同期。从钢材品种来看，“长强板弱”态势仍然非常明显，社库中螺纹、线材的去化量几乎与社库总去化量相等；厂库中螺纹和线材的去化量虽略低于板材的去化量，但是考虑到线材尤其是螺纹的库存已经远低于去年同期，本周线材的边际库存变化能有这样的表现也算良好。 库存低且快速去化对螺纹价格仍将有一定支撑，预计螺纹钢价短期仍有上行空间。 回归到钢铁股，在经济下行背景下，钢铁股难有长逻辑。不过随着大盘企稳反弹，低估值的钢铁股也有望跟随反弹。本周有 20家钢企发布了三季报，已发布三季报的钢企数量达到 26 家，其中 6 家钢企归母净利润同比超过 100%，而常宝股份、攀钢钒钛涨幅超过 200%。从反弹的角度依旧推荐有业绩、低估值的个股，重点推荐三钢闽光、鞍钢股份、宝钢股份和新兴铸管。另外，钒基本面很好，重点推荐攀钢钒钛。另外，油气相关的常宝股份也值得关注。 维持 增持 陈慎 chenshen@csc.com.cn 021-68821630 执业证书编号：S1440514080003 研究助理：秦源 qinyuanzgs@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2018 年 10 月 29 日 市场表现 相关研究报告 18.10.23 钢铁：唐山限产略超预期，钢铁股有望跟随大盘反弹 18.09.25 钢铁：稳投资补短板，看好钢铁需求 18.09.17 钢铁：环保限产不再一刀切，短期市场已基本反映 18.09.11 钢铁：限产再起波澜，库存未垒，钢铁基本面仍然良好 18.09.03 钢铁：库存难垒，价格倒挂，短期钢价下跌空间有限 18.08.27 钢铁：钢价高位震荡，基本面向上趋势未变 18.08.20 钢铁：钢价大涨，把握“强螺纹”这跟主线 18.08.13 钢铁：畏高看多占主流，钢价有望继续涨 18.08.06 钢铁：钢价上涨韧性足，咬定钢铁板块不放松 18.07.30 钢铁：1901 合约领涨黑色系，钢铁3 季报有望大超预期 钢铁 1 钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 行业动态信息评述 ................................................................................................................................................... 4 价格表现 ................................................................................................................................................................... 6 钢材产品价格 ................................................................................................................................................... 6 原材料价格 ....................................................................................................................................................... 8 期现价差 ........................................................................................................................................................... 9 库存 ......................................................................................................................................................................... 10 钢材产品社会库存 ......................................................................................................................................... 11 钢材产品钢厂库存 ......................................................................................................................................... 12 原材料库存 ..................................................................................................................................................... 13 毛利润 ..................................................................................................................................................................... 14 长流程毛利 ......................................................................