龙头韧性凸显，上调盈利预测

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月10日优于大市中信证券（600030.SH）龙头韧性凸显，上调盈利预测核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价24.15 元总市值/流通市值357916/357339 百万元52 周最高价/最低价32.53/23.77 元近 3 个月日均成交额3667.01 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中信证券（600030.SH）-业绩创新高，国际业务步入收获期》——2026-03-27《中信证券（600030.SH）-股债平衡配置，投资收益延续高增》——2025-10-25《中信证券（600030.SH）-投资收益高增，经纪资管同步扩张》——2025-08-29《中信证券（600030.SH）-投资收益高增，关注投行改善》 ——2025-04-29《中信证券（600030.SH）-业绩稳健增长，多元经营熨平波动》——2025-03-27公司发布2026Q1业绩快报，关键财务数据显著增长。公司Q1实现营收231.55亿元、同比+40.91%，归母净利润 102.16 亿元、同比+54.60%，扣非后归母净利润 102.03 亿元、同比+56.97%，加权平均 ROE 3.46%、同比+1.07pct。根据公司公告，业绩增长主因为：一季度资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展，推动经营业绩实现较快增长。资本市场波动加大，但交投仍保持活跃。2026Q1，全市场股基成交额 178.44万亿元、同比+74.0%、环比+19.3%，其中 A 股成交额 146.58 万亿元、同比+66.1%、环比+21.6%，沪市基金成交额 22.45 万亿元，深市基金成交额 9.42万亿元。两融规模亦呈现总体增长趋势，一季度末全市场两融余额达 2.61万亿元，占 A 股流通市值比重 2.66%，规模较年初增长约 480 亿元。新增投资者开户方面，上交所数据显示 Q1 新增开户超 1,200 万户、同比+61.2%、环比+65.2%。此外，境外股市、商品市场的交投活跃度亦较为可观。全面业务优势，巩固业绩韧性。作为国内综合实力最强、资本规模最大、牌照最齐全的头部券商，中信证券拥有“全牌照+全业务链”的核心优势，主要业务板块无短板且均处于行业领先地位。投行业务方面，中信证券凭借丰富的客户资源和项目储备，市占率保持行业第一，其中 Q1 股权 IPO 承销额275.43 亿元、市占率 17.15%，股权增发（作为主承销商）承销额 2.130 亿元、市占率 26.72%。财富管理业务方面，截至 2025 年末公司存续客户数超过 1700 万，托管资产规模超过 15 万亿元，且户均资产规模持续提升。长期发展空间广阔，护城河持续加深。随着资本市场改革的不断深化，头部券商将持续受益于行业集中度的提升。中信证券作为行业标杆，在资本实力、人才储备、风险管理和金融科技等方面均具有显著优势，能够更好地把握市场机遇。年初至 4 月 9 日收盘，公司股价累计下跌约 15%，期末 PB（LF）为1.27x，处于近 5 年以来 31%分位。公司 Q1 业绩显著增长，显示出公司基本面依然坚实，或能缓解近期市场波动对公司业绩影响的担忧。风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于业绩快报数据及资本市场的表现，我们调整了公司经纪业务增速、投行业务增速、投资收益率等关键假设，并基于此将 2026-28 年归母净利润上调 8.5%、8.3%、8.4%。公司业绩具备较强韧性，并且作为龙头券商，资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE 水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)63,78974,85484,74692,778100,163(+/-%)6.20%17.35%13.21%9.48%7.96%归母净利润(百万元)21,70430,07636,39239,95243,811(+/-%)10.06%38.58%21.00%9.78%9.66%摊薄每股收益(元)1.411.962.462.702.96净资产收益率(ROE)7.7%9.8%10.8%10.8%10.7%市盈率(PE)17.1312.329.838.968.17市净率(PB)1.361.271.151.050.95资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：中信证券营业收入及增速（单位：亿元）图2：中信证券加权平均 ROE 变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：中信证券归母净利润及增速（单位：亿元）图4：中信证券单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图 5：中信证券主营业务结构资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计1,710,711 2,081,903 2,291,942 2,497,482 2,721,891营业收入63,78974,85484,74692,778100,163货币资金370,646466,279489,593514,073539,776手续费及佣金净收入26,08234,84838,57043,64748,984融出资金138,332207,652218,034228,936240,383经纪业务净收入10,71314,75316,92619,46422,384交易性金融资产690,862777,324816,190856,999899,849投行业务净收入4,1596,3367,4648,5849,442买入返售金融资产44,26854,36257,08059,93462,931资管业务净收入10,50612,17714,18015,59817,158可供出售金融资产-----利息净收入1,0841,6301,9872,2772,589负债合计1,411,944 1,756,080 1,931,073 2,099,469 2,283,131投资收益32,48640,27244,96747,67149,447卖出回购金融资产款390,169407,352427,720449,106471,561其他收入6,437