宏观经济研究周报：国内7月经济数据偏弱，美联储会议纪要偏鹰

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内 7 月经济数据偏弱，美联储会议纪要偏鹰 宏观经济研究周报（08.14-08.20）) 2023 年 08 月 18 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.42 -4.64 -4.88 沪深 300 -2.15 -4.45 -10.27 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 叶 彬 研 究助理 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 策略点评报告：MLF 下调幅度超预期，利好金融地产板块 2023-08-17 2 宏观经济研究周报（08.07-08.13）：国内 7 月金融数据偏弱，美国 CPI 同比小幅回升 2023-08-14 3 经济金融高频数据周报（8.07-8.11）2023-08-13 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，受需求不足拖累，工业生产增长趋势有所放缓，1-7 月份规模以上工业增加值同比增长 3.8%，与 1-6 月份持平，但 7月份当月规模以上工业增加值同比增长3.7%，比上月回落 0.7个百分点。投资方面，制造业、基建和房地产增速均走弱：1-7 月份制造业投资同比增长 5.7%，较 1-6 月份回落 0.3 个百分点；1-7 月份基础设施建设投资同比增长 9.4%，较 1-6 月份放缓 0.7 个百分点；1-7 月份全国房地产开发投资同比下降 8.5%，降幅较上月扩大 0.6个百分点。消费方面，受地产类、汽车类等大宗消费回落影响，7 月份社会消费品零售总额同比增长 2.5%，增速较上月回落 0.6 个百分点，环比增长-0.06%，年内首次由正转负。本周央行将 1 年期中期借贷便利和 7 天期逆回购操作利率分别下调 15BP、10BP，降至 2.5%、1.80%。央行在二季度货币政策报告中提出，要促进企业融资和居民信贷成本稳中有降，预计未来一段时间仍有降准、降息空间。目前，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。同时，通过一系列政策积极扩大内需、推动现代化产业体系建设、改善民营经济发展环境、适当调整房地产政策和稳就业，以提振市场信心。海 外 方 面，美联储7月货币政策会议纪要指出，由于通胀仍然居高不下，委员们一致表示仍将高度关注通胀风险，年内降息概率下降，利率或维持高位。8月17 日，10 年期国债收益率一度上涨 8 个基点至 4.33%，接近 2007 年以来的最高水平；30年期国债收益率一度升至 2011年以来的最高水平。随着市场对利率将长期保持高位的担忧升温，美国长期限国债抛售潮延续，令风险资产承受更大压力。欧洲方面，英国 7 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 6.8%，与 6 月的 7.9%相比有所放缓，但离 2%目标仍然相距甚远。英国央行为了尽快使通胀水平恢复至 2%目标，其加息周期可能仍未结束。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。  国 内 热 点 ：一、7 月份国民经济持续稳定恢复。二、央行发布二季度货币政策执行报告。三、央行下调 MLF 和 7 天期逆回购操作利率。  国 际 热 点 ：一、10 年期美债收益率涨至 4.33%，触及 15 年高点。二、美联储公布 7月货币政策会议纪要。三、英国 7月 CPI同比上涨 6.8%。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：8 月 14 日至 18 日，上证指数下跌 1.80%，收报3131.95 点；沪深 300 指数下跌 2.58%，收报 3784.00；创业板指下跌3.11%，收报 2118.92 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -16%-6%4%14%2022-082022-112023-022023-052023-08上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 7 月份国民经济持续稳定恢复 .............................................................................................................5 2.2 央行发布《2023 年第二季度货币政策执行报告》 ......................................................................5 2.3 央行下调 1 年期中期借贷便利（MLF）和 7 天期逆回购操作利率........................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 10 年期美债收益率涨至 4.33%，触及 15 年高点 ..........................................................................6 3.2 美联储公布 7 月货币政策会议纪要，美联储内部对于是否需要进一步加息存在分歧 ....6 3.3 英国 7 月 CPI 同比上涨 6.8% .............................................................................................................7 4 上周市场高频数据跟踪 .............................................................