晶盛机电点评报告：业绩高增，期待泛半导体“设备+材料”龙头平台布局空间打开

证券研究报告 | 公司点评 | 光伏设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晶盛机电(300316) 报告日期：2023 年 08 月 21 日 业绩高增，期待泛半导体“设备+材料”龙头平台布局空间打开 ——晶盛机电点评报告 投资要点 ❑ 2023 年中报：业绩增长 83%，受益 N 型扩产+光伏坩埚高景气；期待光伏+半导体齐发力 1）业绩符合预期：2023 上半年营收 84 亿元，同比增长 92%；归母净利润 22 亿元，同比增长 83%。单 Q2 季度营收 48 亿元，同比提升 99%；归母净利润 13.2 亿元，同比提升 73%。 分业务结构：设备及服务营收 61 亿元，同比增长 71%；材料业务营收 18.8 亿元，同比增长 244%。核心受益于公司光伏设备+光伏坩埚业务齐放量。 2）盈利能力持续提升：上半年毛利率 42.7%、同比+2.7pct；净利率 30.2%，同比+1.8pct。分业务结构：设备及其服务业务毛利率 40.1%，同比-2.4pct；材料毛利率 54.7%，同比+27.2pct。核心受益于光伏坩埚行业紧缺带来的价格提升。 3）订单：二季度末公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 277.51亿元，同比增长 20%；其中未完成半导体设备合同 33.24 亿元，同比增长 51%。受益光伏 N 型技术迭代催生扩产需求。 4）研发：上半年达 6 亿元、同比增长 119%、占营收比 7.1%，公司积极推出光伏创新设备（超导磁场单晶炉），延伸半导体产业链高端装备产品布局（基于先进制程开发了 12 英寸外延、LPCVD 以及 ALD 等设备）。 ❑ 泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开 1）光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线领域延伸，打开光伏业务第二成长曲线。 2）半导体设备：大硅片设备——公司在 8-12 英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD 等制造环节已实现全覆盖和销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式、双片式 6 英寸碳化硅外延设备批量销售，成功开发具国际先进水平的 8 英寸单片式碳化硅外延生长设备，大幅降低下游生产成本。 3）碳化硅：技术端：公司成功生长出 8 英寸 N 型碳化硅晶体。客户端：公司已与客户 A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。设备端：公司发布 6 英寸双片式碳化硅外延设备，8 英寸设备成功研发、引领行业加速进入 8 英寸时代。 4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的 700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至 450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。 ❑ 投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 47.5/58.3/70.3 亿 元 ， 同 比 增 长63%/23%/21%，对应 PE 为 15/12/10 倍。维持“买入”评级。 风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥55.35 总市值(百万元) 72,437.44 总股本(百万股) 1,308.72 股票走势图 相关报告 1 《迈向半导体+碳化硅设备龙头，设备+零部件协同布局铸造高壁垒》 2023.07.15 2 《业绩符合预期；期待公司光伏+半导体业务多点开花》 2023.07.13 3 《8 英寸碳化硅外延设备成功研发；引领碳化硅行业发展加速》 2023.06.27 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 10638 18458 22237 27174 (+/-) (%) 78% 74% 20% 22% 归母净利润 2924 4752 5830 7026 (+/-) (%) 71% 63% 23% 21% 每股收益(元) 2.2 3.6 4.5 5.4 P/E 25 15 12 10 资料来源：浙商证券研究所 -32%-25%-18%-12%-5%2%22/0822/0922/1022/1123/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/08晶盛机电深证成指晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 订单：截至 2023 年 6 月 30 日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51 亿元，同比增长 20%；其中未完成半导体设备合同 33.24 亿元，同比增长 51%。 ◼ 2023 年公司计划实现电池+组件设备新签订单超 30 亿元，材料业务销售突破 50 亿元，全年整体营业收入同比增长 60%以上。 图1： 在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障（单位：亿元） 资料来源：公司公告，浙商证券研究所整理 19 30 24 29 27 25 27 26 36 30 38 59 59 105 115 178 201 222 230 238 254 261 278 050100150200250300未完成合同(亿元)半导体设备在手订单(亿元)晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E (百万元) 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 22590 36884 49340 63744 营业收入 10638 18458 22237 27174 现金 3509 10511 17016 24342 营业成本 6420 10742 12762 16019 交易性金融资产 0 274 243 172 营业税金及附加 126 219 264 323 应收账项 2570 5219 5384 6197 营业费用 45 77 93 114 其它应收款 29 74 79 93 管理费用 287 497 599 732 预付账款 958 1315 1788 2198 研发费用 796