2023年半年报点评：Q2设备端新签订单维持高位，材料端表现亮眼增厚盈利能力

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 晶盛机电（300316） 2023 年半年报点评：Q2 设备端新签订单维持高位，材料端表现亮眼增厚盈利能力 2023 年 08 月 22 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 刘晓旭 执业证书：S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 研究助理 李文意 执业证书：S0600122080043 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 55.35 一年最低/最高价 55.35/84.67 市净率(倍) 5.75 流通 A 股市值(百万元) 68,121.33 总市值(百万元) 72,437.44 基础数据 每股净资产(元,LF) 9.62 资产负债率(%,LF) 60.24 总股本(百万股) 1,308.72 流通 A 股(百万股) 1,230.74 相关研究 《晶盛机电(300316)：光伏直拉单晶炉用首台量产超导磁体下线，第五代低氧单晶炉放量在即》 2023-08-12 《晶盛机电(300316)：2023 年半年报业绩预告点评：业绩持续高增，装备+材料协同布局》 2023-07-13 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 10,638 17,095 21,065 25,349 同比 78% 61% 23% 20% 归属母公司净利润（百万元） 2,924 4,703 5,805 7,009 同比 71% 61% 23% 21% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 2.23 3.59 4.44 5.36 P/E（现价&最新股本摊薄） 24.78 15.40 12.48 10.33 [Table_Tag] 关键词：#第二曲线 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 业绩持续高增，偏预告上限：2023 上半年公司实现营收 84.1 亿元，同比+92%，其中设备及服务收入 61.1 亿元，同比+71%，占比 73%，材料业务收入 18.8 亿元，同比+244%，占比 22%；归母净利润为 22.1 亿元，同比+83%；扣非归母净利润为 20.7亿元，同比+87%。2023Q2 单季营收 48.1 亿元，同比+99%，环比+34%；归母净利润为 13.2 亿元，同比+73%，环比+49%；扣非归母净利润为 12.0 亿元，同比+77%，环比+37%。 ◼ 盈利能力持续上行，材料端表现亮眼：2023 上半年毛利率为 42.7%，同比+2.7pct，其中设备及其服务的毛利率为 40.1%，同比-2.4pct，材料毛利率为 54.7%，同比+27.2pct，主要系高盈利能力的坩埚收入占比提升；净利率为 30.2%，同比+1.8pct，其中坩埚业务净利率约 50%；期间费用率为 9.4%，同比-0.3pct，其中销售费用率为0.4%，同比-0.1pct，管理费用率（含研发）为 9.2%，同比-0.2pct，财务费用率为-0.1%，同比-0.1pct。2023Q2 单季毛利率为 44.2%，同比+4.1pct，环比+3.6pct，净利率为 31.8%，同比-0.5pct（主要系 22Q2 政府补助等其他收益较多增厚基数），环比+3.7pct。 ◼ 合同负债&存货高增，在手订单充沛保障业绩增长：截至 2023Q2 末公司合同负债为 103.9 亿元，同比+49%，存货为 150.1 亿元，同比+56%，表明公司在手订单充沛。2023H1 经营活动净现金流为 10.2 亿元，经营状况良好。截 2023Q2 末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 277.5 亿元（含税），其中未完成半导体设备合同 33.2 亿元（含税），我们预计公司 2023Q2 新签订单约 53 亿元，同比+51%，环比+37%，2023 上半年合计新签订单约 92 亿元。 ◼ 平台化布局推进，设备+材料多点开花：（1）光伏设备：①单晶炉：推出第五代低氧单晶炉助力电池效率提升。②电池和组件设备：2023 年目标新签订单 30 亿元，PECVD 设备已推向市场。（2）SiC 外延设备：单片&双片 6 英寸外延设备批量销售，推出 8 英寸单片式设备。（3）材料：①石英坩埚：宁夏鑫晶 2023 上半年营收 13.6亿元，净利润 6.8 亿元，净利率约 50%。②金刚线：一期量产项目投产并实现批量销售，推动二期扩产项目，加快钨丝金刚线研发。③碳化硅衬底：已长出 8 寸晶体。 ◼ 盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电成长的第一曲线，第二曲线是光伏耗材和半导体耗材的放量，第三曲线是半导体设备的完全放量。我们维持公司 2023-2025年归母净利润为 47/58/70 亿元，对应 PE 为 15/12/10 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。 -32%-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2022/8/222022/12/212023/4/212023/8/20晶盛机电沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 7 1. 业绩持续高增，偏预告上限 2023 上半年公司实现营收 84.1 亿元，同比+92%，其中设备及服务收入 61.1 亿元，同比+71%，占比 73%，材料业务收入 18.8 亿元，同比+244%，占比 22%；归母净利润为 22.1 亿元，同比+83%；扣非归母净利润为 20.7 亿元，同比+87%。 2023Q2 单季营收 48.1 亿元，同比+99%，环比+34%；归母净利润为 13.2 亿元，同比+73%，环比+49%；扣非归母净利润为 12.0 亿元，同比+77%，环比+37%。 图1：2023H1 营收 84.1 亿元，同比+92% 图2：2023H1 归母净利润 22.1 亿元，同比+83% 数据来源：Wind, 东吴证券研究所 数据来源：Wind, 东吴证券研究所 2. 盈利能力持续上行，材料端表现亮眼 2023 上半年毛利率为 42.7%，同比+2.7pct，其中设备及其服务的毛利率为 40.1%，同比-2.4pct，材料毛利率为 54.7%，同比+27.2pct，主要系高盈利能力的坩埚收入占比提升；净利率为 30.2%，同比+1.8pct，其中坩埚业务净利率约 50%；期间费用率为 9.4%，同比-0.3pct，其中销售费用率为 0.4%，同比-0.1pct，管理费用率（含研发）为 9.2%，同比-0.2pct，财务费用率为-0.1%，同比-0.1pct。 2023Q2 单季毛利率为 44.2%，同比+4.1pct，环比+3.6pct，净利率为 31.8%，同比-0.5pct（主要系 22Q2 政府补助等其他收益较多增厚基数），环比+