有色金属行业周度报告：逆周期政策持续发力，有望提振金属价格

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 周度报告 [Table_Author] [Table_StockAndRank] 有色金属 投资评级 看好 上次评级 看好 张 航 金属&新材料行业首席分析师 执业编号：S1500523080009 邮 箱：zhanghang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1号楼 [Table_Title] 逆周期政策持续发力，有望提振金属价格 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 22 日 ➢ 逆周期政策持续发力，有望提振金属价格。国内 7 月经济数据，受内外需低迷影响，固投及社零等数据不及预期。短期经济数据虽不及预期，但逆周期政策有望持续发力。8 月 MLF 操作利率再度下调 15 个bp，下调幅度及操作时点均超市场预期。人民银行发布 2023 年二季度货币政策执行报告，对于下一阶段货币政策基调，央行明确将加强逆周期调节和政策储备，着力扩大内需、提振信心、防范风险。流动性宽松预期继续升温，逆周期政策持续发力有望进一步提振金属价格。 ➢ 铝价上行趋势仍有支撑。SHFE 铝价跌 0.1%至 18405 元/吨。据百川盈孚，上周铝棒开工率下降 0.02 个 pct 至 48.88%。库存方面，铝锭、铝棒库存分别下降 3.3、0.25 万吨。据百川盈孚，上周新增电解铝复产产能 8.5 万吨/年至 320.2 万吨/年，增量主要来自于云南地区。基本面来看，云南复产继续兑现，电解铝供给端仍存增量；需求则伴随国内利好政策刺激下，显示淡季不淡，铝棒及铝锭仍继续维持去库态势。短期来看，供给端虽因云南复产存在干扰，但伴随四季度消费旺季逐步来临，叠加库存仍处低位，铝价上行趋势仍有支撑。 ➢ 宏观预期承压，铜价宽幅震荡。LME 铜涨 0.49%至 8276 美元/吨。宏观方面，根据美国劳工部数据，美国 7 月未季调 CPI 同比增长 3.2%，为 2022 年 6 月以来首次加速，低于市场预期 3.3%，前值为 3%。美国7 月未季调核心 CPI 同比增长 4.7%，为 2021 年 10 月以来新低，市场预期 4.8%，前值为 4.8%。7 月 PPI 同比上涨 0.8%，环比上涨 0.3%。根据国家统计局数据，1-7 月份，全国房地产开发投资 67717 亿元，同比下降 8.5%；其中，住宅投资 51485 亿元，下降 7.6%。1-7 月份，商品房销售面积 66563 万平方米，同比下降 6.5%，其中住宅销售面积下降 4.3%。供应方面，根据国家统计局数据，7 月国内精炼铜产量 103.4万吨，同比增长 14.5%；1-7 月总产量 732.3 万吨，同比增长 12.6%。据世界金属统计局数据，2023 年 6 月，全球精炼铜产量为 227.51 万吨，精炼铜消费量为 230.72 万吨，供应短缺 3.21 万吨。2023 年 6 月全球铜矿产量为 180.99 万吨。消费方面，根据国家能源局数据，1~7月光伏新增装机 97.16GW，同比增长 157.51%，其中 7 月光伏新增装机 18.74GW，同比增长 173.58%。根据乘联会数据，8 月 1-13 日, 新能源车市场零售 20.8 万辆，同比去年同期增长 38%，较上月同期增长1%；今年以来累计零售 393.4 万辆，同比增长 36%；全国乘用车厂商新能源批发20.7万辆，同比去年同期增长14%，较上月同期增长1%；今年以来累计批发 448.8 万辆，同比增长 40%。整体来看，美联储的加息预期对市场风险情绪造成了不稳定影响，对铜价形成压制；不过国内宏观政策趋暖以及下游消费的带动作用为铜价提供支撑，我们预计后市铜价将保持宽幅震荡。 ➢ 上下游博弈加剧，锂盐继续承压下行。上周无锡盘碳酸锂价格环比上 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 涨 0.48%至 20.85 万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌 10.8%和 9.8%，分别为 20.7 万元/吨和 22.0 万元/吨，锂辉石价格环比保持不变，为 3500美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌 10.0%至 21.54万元/吨。碳酸锂上周开工率环比下降 3.19pct 至 70.02%，产量环比下降 4.36%至 9110 吨；氢氧化锂开工率环比上升 0.13pct 至 43.74%，产量环比上升 6.46%至 5205 吨。在供给方面，据百川资讯信息，盐湖端处于黄金生产期，企业多处于满产状态，产量保持稳定；矿端由于锂精矿价格跌幅小于锂盐，导致出现成本倒挂，部分企业出现减停产情况。需求方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023 年 7 月我国动力电池产量共计 61.0GWh，同比增长 28.9%，环比增长 1.5%。7 月，我国动力电池装车量 32.2GWh，同比增长 33.3%，环比下降 2.0%。7月 ， 我 国 储 能 电 池 销 量 共 计 4.3GWh， 其 中 磷 酸 铁 锂 电 池 销 量4.3GWh。根据中国汽车工业协会数据，2023年 7月，新能源汽车产销分别完成 80.5 万辆和 78 万辆，产量环比增长 2.8%、销量环比下降3.2%，同比分别增长 30.6%和 31.6%。2023 年 1-7 月，新能源汽车产销分别完成 459.1 万辆和 452.6 万辆，同比分别增长 40%和 41.7%。整体来看，目前下游材料端排产有所下滑，采购积极性不足，短期内价格仍有下跌空间；从市场供需层面看，海外锂资源产能释放不及预期、国内盐湖冬季面临小幅减量、新能源汽车即将迎来“金九银十”销售旺季等因素，我们预计后市锂价有望逐步止跌企稳。 ➢ 现货趋紧叠加下游检修及备货，稀土价格上涨。上周氧化镨钕价格上涨 1.26%至 48.3 万元/吨，金属镨钕价格上涨 1.03%至 59.1 万元/吨，氧化镝价格上涨 1.0%7 至 236.5 万元/吨，氧化铽价格上涨 2.50%至739 万元/吨，钕铁硼 H35 价格维持 244.5 元/公斤。上周稀土市场虽整体成交不及预期，但受主要品种现货趋紧影响，惜售情绪拉高可成交价格。上游分离厂在保持稳步生产的同时，下游金属端无论是大运会影响亦或是代加工交货提前再或是将要的检修，都支撑了偏弱的金属行情。近日举办的第十五届中国包头·稀土产业论坛中，工信部原材料司司长在致辞中表示：“要促进稀土产业上下游协调发展，只有上下游均衡协调，才能实现可持续发展，扩大稀土总量控制指标，健全指标弹性供给机制，稀土集团要切实履行产品供应主体责任，引导稀土价格稳定在合理区间，充分保障下游产业发展需求”。从讲话内容来看，包头稀土交易所预计 2023 年稀土开采、冶炼分离总量控制指标增长的可能较大，但根据目前市场供需情况，增长幅度不会太大。短期来看，稀土产业链或将继续维持阶段性波动。 ➢