环保行业月报：2023M1-7环卫新能源销量同增26%，渗透率同比提升1.68pct至6.36%

证券研究报告·行业月报·环保 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业月报 2023M1-7 环卫新能源销量同增 26%，渗透率同比提升 1.68pct 至 6.36% 2023 年 08 月 21 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《双碳目标持续推进，现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保 3.0 时代》 2023-08-20 《我国首次发布《中国生态保护红线蓝皮书》》 2023-08-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  环卫新能源销量同增 26%，渗透率同比提升 1.68pct 至 6.36%。2023M1-7，环卫车销量 47569 辆，同比变动-7.04%。新能源环卫车销售 3024 辆，同比变动+26.26%，新能源渗透率 6.36%，同比变动+1.68pct。2023M7 新能源环卫车单月销量 554 辆，同比变动+48.92%，环比变动+36.12%，新能源渗透率 7.84%，同比变动+2.7pct。  按首批纳入 20-30 个大中城市试点，仅考虑试点预计 2022-2025 年环卫新能源销量复增 44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标 80%，试点期为 2023-2025 年，首批试点申报截至 2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入 20-30 个，全国 36 个大中城市 2022 年环卫装备平均销量 910 辆，2025 年 80%渗透率对应新能源销量为 1.5~2.2万辆，2022 年全国环卫新能源销量 4867 辆，仅考虑试点 2022-2025 年销量复增 44%~65%，较 2022 年 23%显著提速。  新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-7 ， 环 卫车 CR3/CR6 分 别为 36.47%/46.91% ， 同比 变 动-2.57pct/-2.19pct。新能源 CR3/CR6 分别为 62.53%/71.99%，同比变动-4.86pct/-5.38pct。环卫新能源集中度同比下降，其中：  盈峰环境：新能源销量同增 34.18%，市占率第一。2023M1-7，环卫车销售 7053 辆，同比变动-15.04%。新能源环卫车销售 1060 辆，同比变动+34.18%。新能源市占率 35.05%，较 2022 年+5.77pct，行业第一。  宇通重工：新能源市占率第二，23M7 新能源销量环比+198%。2023M1-7，环卫车销售 1583 辆，同比变动-26.47%。新能源环卫车销售 588 辆，同比变动-13.78%。新能源市占率 19.44%，较 2022 年-9.32pct，行业第二。23M7 单月新能源销量 188 辆，同比+116%，环比+198%。  福龙马：新能源环卫车销量同增 86%，市占率第三。2023M1-7，环卫车销售 1953 辆，同比变动-5.06%。新能源环卫车销售 243 辆，同比变动+85.5%。新能源市占率 8.04%，较 2022 年+0.86pct，行业第三。  江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达 41%。2023M1-7，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（572 辆，占 19%）、广东（499辆，占 17%）、江苏（415 辆，占 14%）、河北（232 辆，占 8%）、上海（199辆，占7%）；2）销量增量前五的省份分别为江苏（+209辆，+101%）、四川（+204 辆，+55%）、上海（+193 辆，+3217%）、安徽（+102 辆，+785%）、河南（+72 辆，+61%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（41.2%）、四川（20.9%）、江苏（17.5%）、广东（13.7%）、河南（13.2%）。  投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。  【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025 年归母净利润复增 22%，扣非归母净利润复增 25%，对应 2023年 PE 13 倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。  【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据 wind 一致预期，2023-2025归母净利润复增 18%，对应 2023 年 PE 18 倍。  【福龙马】我们预计 2023-2025 年归母净利润复增 17%，对应 2023 年PE 15 倍。（估值日期：2023/8/19）  风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧。 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 2 / 27 内容目录 1. 环卫新能源销量同增 26%，渗透率同比提升 1.68pct 至 6.36% ....................................................... 5 2. 新能源集中度下滑，盈峰&宇通市占率领先 ....................................................................................... 7 3. 新能源环卫清洁类装备放量，中高端产品占比持续提升 ................................................................ 13 4. 江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达 41% ....................................................................... 17 5. 环卫新能源成长与竞争力分析： ........................................................................................................ 20 5.1. 盈峰环境：四川贡献最大增量，清洗车增量最大 .................................................................. 20 5.2. 宇通重工：上海贡献最大增量，压缩式垃圾车市占率最高 .................................................. 21 5.3. 福龙马：四川区域销量增量最大，洗扫车销量增幅最高 ............................................