食品饮料行业周报：中秋备货窗口开启，市场进入中报披露期

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2023 年 08 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《7 月社零数据温和增长，消费需求仍待恢复—行业点评报告》-2023.8.16 《板块乐观展望，零食赛道趋势向好—行业周报》-2023.8.13 《终止澳麦双反利好啤酒，本轮板块上 涨 具 备 逻 辑 基 础 — 行 业 周 报 》-2023.8.6 中秋备货窗口开启，市场进入中报披露期 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：白酒中报业绩韧性强，建议布局业绩确定性品种 8 月 14 日-8 月 18 日，食品饮料指数跌幅为 2.3%，一级子行业排名第 16，跑赢沪深 300 约 0.3pct，子行业中软饮料（+1.0%）、啤酒（0.7%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。本周开始进入中秋国庆双节备货时期，酒企逐步出台回款政策，如提价、给予渠道补贴等。当前渠道库存较往年略高，但尚在可控范围内。酒企通过数字化营销、扫码红包、买酒赠票等方式来刺激终端消费，加快动销水平。目前看酒企打款进度普遍完成全年七成左右，预计中秋国庆后可完成全年九成回款。从年内春节、劳动节、升学宴的情况来看，消费场景确实对于消费量有着刺激作用，但考虑到商务场景以及消费力恢复较慢，预期也不应过高。我们预判：中秋国庆双节过后，酒企基本可以按节奏完成回款；多数白酒批价可能略有回落；高端与地产酒企业渠道库存可能会消化到 11 月份，部分次高端以及酱酒企业渠道库存消化节奏可能更慢。整体来看中秋旺季销售平稳，应可顺利过度到 2024 年。 本周开始进入中报披露期。从已公司的中报来看，白酒业绩韧性较强。贵州茅台中报业绩高于此前预告，本周公布的金徽酒、迎驾贡酒、舍得酒业二季度业绩均实际较快增长。其中迎驾贡酒受益于大众消费复苏以及洞藏结构升级，安徽省内精耕细作；金徽酒受益于省内的精耕升级与省外市场的有序开拓。舍得酒业渠道库存略有压力，后续动销变化应是关注重点。而休闲零食几家公司中报业绩也实现较快增长，零食折扣渠道产业发展趋势仍火热，行业仍在红利期。市场即将进入中报密集披露期，业绩变化可能会影响股价表现。我们仍建议以防守为主要思路，布局业绩确定性强或可以实现较快增长品种。白酒 K 字形复苏，推荐高端白酒与地产酒龙头；大众品方面，受益于以性价比为主的零食量贩渠道红利，二季度零食板块实现较快发展，同时餐饮场景修复带动 B 端需求弹性释放，速冻食品及预制菜持续受益。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）泸州老窖：预期 2023Q2 业绩稳定，激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：中报业绩略超预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：中报营收略超预期，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：管理层变更后公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。  市场表现：食品饮料跑赢大盘 8 月 14 日-8 月 18 日，食品饮料指数跌幅为 2.3%，一级子行业排名第 16，跑赢沪深 300 约 0.3pct，子行业中软饮料（+1.0%）、啤酒（0.7%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，*ST 西发、ST 通葡、皇台酒业涨幅领先；熊猫乳品、仲景食品、安井食品跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%2022-082022-122023-04食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：白酒中报业绩韧性强，建议布局业绩确定性品种 ............................................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：52 度国窖 1573 经典装结算价提至 980 元 .................................................................................................... 6 5、备忘录：关注五粮液中报披露 .................................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 2.3%，排名 16/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 软饮料、啤酒、其他食品表现相对较好.........................................................