公司信息更新报告：手套行业处于涨价周期，公司利润有望持续提升

医药生物/医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 英科医疗（300677.SZ） 2026 年 04 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/27 当前股价(元) 57.59 一年最高最低(元) 68.44/22.05 总市值(亿元) 377.07 流通市值(亿元) 268.15 总股本(亿股) 6.55 流通股本(亿股) 4.66 近 3 个月换手率(%) 209.73 股价走势图 数据来源：聚源 《海外产能或投产在即，重回美国市场有望利润高增—公司信息更新报告》-2025.10.29 《2024 年业绩高增，剑指全球手套龙头—公司信息更新报告》-2025.4.28 手套行业处于涨价周期，公司利润有望持续提升 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 陈峻（分析师） 石启正（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 chenjun1@kysec.cn 证书编号：S0790526030001 shiqizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125020004  2026 年丁腈手套有望持续涨价，维持“买入”评级 公司发布 2025 年年报和 2026 年一季度报。2025 年公司实现营业收入 99.26 亿元，同比增长 4.23%；实现归属于母公司所有者的净利润 10.11 亿元，同比减少31.03%；公司 2025 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为3.97 亿元，同比减少 66.00%。2026 年一季度公司实现营业收入 28.87 亿元，同比增长 15.76%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.10 亿元，同比减少 97.16%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 1.82 亿元，同比减少26.21%。考虑到目前手套行业处于涨价周期，公司丁腈手套利润有望持续提高，我们上调 2026-2027 并新增 2028 年预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为27.44/29.58/35.09 亿元（原值 18.41/23.38 亿元），EPS 分别为 4.19/4.52 和 5.36 元，当前股价对应 P/E 分别为 13.8/12.8/10.8 倍。考虑到公司后续还有新产能持续投产，公司利润有望进一步增长，我们维持“买入”评级。  2025 年公司一次性丁腈手套年化产能为 700 亿只 近年来公司快速扩充产能，不断升级生产技术与装备，持续提升生产线速度。随着安徽安庆基地投产，公司一次性手套年化产能为 1030 亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为 700 亿只，一次性 PVC 手套年化产能为 330 亿只。同时公司正稳步推进新产能项目的建设，后续有望持续贡献增量。  公司持续提高生产效率，产品成本优势进一步扩大 公司持续进行生产装备的升级改造，巩固技术优势，优化生产制造，提高生产效率。如在一次性手套生产方面，公司建有配备先进生产设备、自主设计生产线工艺及精密分散式控制系统（DCS 系统）的顶尖一次性手套生产设施，特别是随着安徽安庆基地的投产，公司已建成具有自主知识产权的第四代丁腈双手模全自动生产线，配套的热电联产项目，大幅提升生产效率的同时提升能源利用率，让公司产品的成本优势更为突出。  风险提示：贸易摩擦及汇率波动风险；原材料价格波动及供应稳定性风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 9,523 9,926 14,055 15,330 17,269 YOY(%) 37.6 4.2 41.6 9.1 12.7 归母净利润(百万元) 1,465 1,011 2,744 2,958 3,509 YOY(%) 282.6 -31.0 171.5 7.8 18.6 毛利率(%) 23.6 24.1 30.9 31.3 31.9 净利率(%) 15.4 10.2 19.5 19.3 20.3 ROE(%) 8.4 5.6 13.1 12.4 12.9 EPS(摊薄/元) 2.24 1.54 4.19 4.52 5.36 P/E(倍) 25.8 37.4 13.8 12.8 10.8 P/B(倍) 2.2 2.1 1.8 1.6 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%0%60%120%180%240%2025-042025-082025-12英科医疗沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 21955 16299 18367 18526 20815 营业收入 9523 9926 14055 15330 17269 现金 12014 5948 8423 9187 10349 营业成本 7272 7532 9710 10539 11767 应收票据及应收账款 1363 1362 0 0 0 营业税金及附加 66 97 124 130 156 其他应收款 78 46 130 62 154 营业费用 288 298 295 368 439 预付账款 204 181 365 231 440 管理费用 518 686 641 785 900 存货 1265 1327 2015 1613 2438 研发费用 398 404 433 518 584 其他流动资产 7030 7434 7434 7434 7434 财务费用 -437 417 127 75 -147 非流动资产 12676 23791 27375 27782 28793 资产减值损失 -109 -31 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 58 66 55 60 60 固定资产 8501 10804 13937 14392 15364 公允价值变动收益 280 318 258 285 287 无形资产 767 729 780 789 813 投资净收益 63 380 177 207 254 其他非流动资产 3408 12258 12658 12601 12617 资产处置收益 0 -0 0 -0 -0 资产总计 34631 40090 45741 46308 49609 营业利润 1677 1230 3191 3446 4141 流动负债 14683 19178 22059 19720 19529 营业外收入 3 23 21 16 20 短期借款 12666 16390 21120 18742 18513 营业外支出 70 23 43 46 37 应付票据及应付账款 845 1257 0 0 0 利润总额 1609 1230 3170 3416 4124 其他流动负债 1171 1531 939 977 1015 所得税 117 183