固定收益专题：近期理财的变化有哪些

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益专题 深度报告 固定收益专题 2023 年 7 月 27 日 固定收益专题 证券分析师 徐亮 资格编号：S0120521060004 邮箱：xuliang3＠tebon.com.cn 研究助理 卢仁扬 邮箱：lury@Tebon.com.cn 相关研究 1.《30 年期货偏强？后续如何》，2023.7.26 2.《当前怎么构建债券组合》，2023.7.23 3.《债市投资实务研究系列会议第二期》，2023.7.18 4.《当前性价比高的债券有哪些》，2023.7.17 5.《哪些转债的业绩预告超预期》，2023.7.16 近期理财的变化有哪些 [Table_Summary] 投资要点：  6 月银行理财存续规模有所缩减，主要为国有理财子环比减少，股份和城商理财子环比新增。截至 6 月 30 日，银行理财存续规模约为 24.79 万亿元，环比减少 8615.97亿元，存续产品 37987 款，环比仅增加 137 款，平均每款产品存续规模约为 6.53亿元，环比继续下降 0.25 亿元。从机构类型来看，除农商理财子和国有银行其他类型理财产品存续规模均减少，其中国有理财子环比减少 5627.33 亿元，股份理财子环比减少 2271.75 亿元。从投资性质来看，固定收益类占比进一步抬升同时现金管理型减少，两者规模分别环比缩减 2041.89 亿元，6057.95 亿元。  6 月银行理财破净率有所回升，累计净值破净数量为 1627 款，累计净值破净率为3.97%，环比上升 0.49%，略高于 2022 年 7-8 月水平。从机构类型来看，国有控股银行破净率占比大幅下降，各类理财子破净率占比上行。从投资性质来看，固定收益类产品破净率由 1.78%上升至 2.20%。从运作模式来看，封闭式产品和开放式产品累计破净率较 5 月分别上行 65bp、23bp。  6 月新发理财产品数量环比增加，初始募集继续下行。6 月新发行理财产品 2463款，环比增加 89 款，初始募集规模 3285.29 亿元，环比减少 269.20 亿元，单只产品初始募集规模均值较 5 月下降 0.16 亿元。6 月各机构新发理财产品业绩比较基准均有下降，其中农商理财子下降 10bp；开放式净值型产品平均业绩比较基准环比下降 12bp。  从封闭式净值型理财产品的到期情况来看，预计 7 月理财到期规模和数量均减少。7 月封闭式净值型理财产品到期 2316 款，其中披露了最新存续规模的 2137 款合计 4983.81 亿元，较 6 月的 5493.78 亿元减少 509.98 亿元。分周度来看，到期压力分布较均匀，7 月 3 日-9 日到期产品数量相对较多，预计有 628 款，到期规模达到 1288.28 亿元，7 月 10 日-23 日两周到期规模和数量略有减少，7 月 24-31日到期规模增加为 1442.67 亿元。  银行理财作为债券市场的主要配置力量之一，从需求端对利率走势造成影响。2021年来银行理财存续规模与利率走势呈现明显的负相关关系，2022 年四季度利率震荡上行导致理财净值承压，破净率从 5.67%攀升至 23.82%，赎回压力下 2022 年底银行理财规模同比下降 4.66%。2023 年一季度破净率修复至 7.86%，但受信贷开门红下理财资金回流存款，银行理财规模继续承压。直至 2023 年 4 月理财规模开始修复，一季度后经济恢复不及预期利率整体保持下行趋势，理财资金的买入从需求端支撑利率下行。二季度利率中枢继续下行，理财区间收益持续走低，导致平均业绩比较标准整体下调，理财规模在 4、5 月略微上行后 6 月再次缩水。2023 年开年以来银行理财规模和债券利率均呈现震荡下行态势。6 月规模下降约 70%是由于现金管理型理财产品规模的压降，从投资期限来看超过 80%是每日开放型产品的赎回，可见本次规模缩减季节性因素占主导。  风险提示：银行理财规模波动，资金利率波动，债市小幅度调整 固定收益专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 银行理财存续规模 ....................................................................................................... 5 2. 破净率 ......................................................................................................................... 7 3. 新发产品情况 ............................................................................................................... 9 4. 7 月到期情况 .............................................................................................................. 12 5. 银行理财与债券市场变化的关系 ................................................................................ 14 6. 风险提示 .................................................................................................................... 15 信息披露 ......................................................................................................................... 16 rQzQnPqQwPpMrPrPqPtQqP7N8QbRpNmMsQsRjMoOuMkPrRtNaQnMsPxNtPsRvPpOpP 固定收益专题 3 / 1