海外终端7月追踪专题：欧美市场持续恢复，车企Q2业绩超预期

敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130522030001 chenchuanhonggjzq.com.cnS1130522010001 suchengjzq.com.cn  量： 生产供应链恢复向好，插混退补利好纯电。（1）7 月欧洲九国/美国销量 80.4/129.9 万辆，同比+15%/+15%。非中美欧国家中，出口国墨西哥 7 月产量 29.4 万辆，同比+13%，环比-11%；出口 27.6 万辆，同比+31%，环比-4%。（2）电车：7 月欧洲九国/美国销量 17.3/12.0 万辆，同比+35%/+51%，渗透率 21.6%/9.3%。  价：美、日车价仍然处于高位，市场高景气。7 月德国二手车均价 28,153 欧元，同比+2.4%，环比-1.2%，高位价格连续下跌三月，市场恢复持续；美国 7 月新车价格 4.83 万美元，同比+4.1%，环比-1.0%；日本二手车成交均价 106.6 万日元，同比-8%，环比-1.8%。  库存：美国轻型车库存缓慢恢复中，但总量仍处低位。7 月美国轻型车库存 179 万辆，同比+64 万，环比-12 万，库存系数 1.37，持续恢复但仍处低位。库存天数 37 天，同比+10 天，环比+1 天。库存持续恢复，但依然处于低位，远低于疫情前 300-400 万水平，补库持续,动力强劲。  车企 Q2 财报公布：1）丰田 Q2 营收 10.55 万亿日元，同比+24.2%，超过预期的 9.8 万亿日元；Q2 销量 275.1 万辆，同比+8.1%，其中 BEV 2.9 万辆，同比+超 500%；2）奔驰乘用车销售 51.6 万，同比+6%；其中纯电 6.1 万辆，同比+96%；3）福特营收为 450 亿美元，超过市场预期的 401.7 亿美元，同比+12%；Q2 销售 111.9 万辆，同比+8.4%，其中电车销售 14843 辆，环比+37%。 资议  看好 2023 年海外汽车市场恢复以及电动车市场高景气度。我们判断 2023 年欧美汽车产销有望持续恢复，接近 21年水平。在欧洲碳减排与美国 IRA 补贴影响下，电动车市场将延续高景气度。重点关注受益于欧美汽车产销恢复与成功突破海外供应链标的。  持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发。  （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件等方向。6-7 月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。 电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。 行业月报(动态) 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、欧洲： 生产供应链恢复向好，插混退补利好纯电转移............................................. 4 1.1 供给：生产供应链恢复向好，海运回复释放加速出口 .......................................... 4 1.2 销量：季度冲量市场恢复良好，插混转正纯电稳健增长 ........................................ 4 1.3 价格：德国二手车均价高位下跌 ............................................................ 5 二、美国：市场持续修复，电车大涨略超预期........................................................ 6 2.1 销量：汽车销量维持修复态势，电动车大增略超预期 .......................................... 6 2.2 价格：供需两端同步改善，新车交易均价渐趋平稳 ............................................ 7 2.3 库存：轻型乘用车库存保存低位恢复 ........................................................ 7 三、非中美欧国家：市场旺盛持续，电车爆发式增长.................................................. 8 3.1 供给：墨西哥供给端支持坚挺.............................................................. 8 3.2 销量：需求持续恢复，电车爆发式增长...................................................... 8 3.3 价格：日本二手车价格增长................................................................ 9 四、车企 Q2 财报发布：市场恢复营收普遍超预期，车企未来预期乐观................................... 9 4.1 欧洲车企：车企纯电化攻势迅猛............................................................ 9 4.2 美国车企：通用&福特&Rivian 均超预期，印证市场火爆 ...................................... 12 4.3 日韩车企：燃油车复苏业绩大超预期，日系电动化进程缓慢................................... 13 五、事件：小大合作达成，车企电动化加速......................................................... 14 5.1 大众牵手小鹏，达成战略合作 ............................................................. 14 5.2 斯巴鲁电动化加速，计划 2030 年电动汽车销售比例升至 50% .................................. 15 5.3 福特 7 月产销库追踪 ..................................................................... 15 5.4 本田新车登陆欧洲市场，推动集团全球电动化进程 ...