批发和零售贸易行业点评：7月社零同比+2.5%，必需稳健、可选偏弱

敬请参阅最后一页特别声明 1  2023 年 8 月 15 日据国家统计局，7 月社会消费品零售额同比+2.5%(环比 6 月-0.6PCT)、增速环比放缓，复合 21年同期增 2.6%;其中限额以上单位消费品零售额同比+0.3%(环比-2PCT)、复合 21 年同期增 3.5%，同比表现弱于社零总体主要系去年 7 月走出疫情后限额以上恢复速度更快。  分品类，必需表现延续稳健，可选表现偏弱、化妆品类/金银珠宝类同比转负；2 年复合增速看，金银珠宝、烟酒、粮油食品类表现偏强。  必需消费：粮油食品类维持稳健增长,烟酒消费表现较优。7 月/1-7 月中西药品同比+3.7%/+10.1%、增速环比 6月放缓；粮油食品/饮料 7 月增速总体稳健，7 月同比+5.5%/+3.1%、1-7 月同比+4.9%/+1.3%；烟酒消费增速环降但表现仍相对亮眼、7 月/1-7 月同比+7.2%/+8.4%。必需消费总体延续稳健，7 月药品/粮油食品/饮料/烟酒复合21 年同期增 5.7%/增 5.8%/增 3.0%/增 7.4%。  可选消费：整体表现偏弱，化妆品类/金银珠宝类同比转负。疫后修复叠加黄金价格短期急跌拉高去年同期基数、金银珠宝类同比转负，7 月/1-7 月同比-10%/+13.6%、7 月复合 21 年同期增 4.8%；受 618 虹吸效应影响，化妆品类 7 月同比转负（同比-4.1%）、复合 21 年同期降 1.7%；纺织服装类表现偏淡，7 月同比+2.3%、复合 21 年同期增 1.5%。  耐用消费：增速普遍环比放缓，家电类增速回落较多、汽车类同比微降。高基数叠加需求边际回落，家电类 7 月同比-5.5%、增速环比 6 月显著回落，复合 21 年增速由 6 月的+3.8%放缓至 7 月的+0.6%；家具类 7 月同比+0.1%、复合 21 年同期降 3.2%；汽车类 7 月较高基数下微跌，7 月同比-1.5%/复合 21 年同期增 3.9%。  分渠道，零售业态中，1-7 月百货店、便利店表现较优，7 月线上增速环比改善。  线上：7 月（推算）/1-7 月全国网上零售额同比+12.3%/+12.5%，7 月增速环比改善，其中 1-7 月实物商品网上零售额同比+10.00%，占社零比重 26.4%（同比/环比+0.8/-0.2PCT）。  线下：7 月（推算）/1-7 月线下（社零-网上零售额）同比-1.44%/+4.7%。分零售业态看，1-7 月限额以上零售企业中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比-0.5%/+7.5%/+4.5%/+3.5%/+8.2%。  分区域，乡村修复好于城镇。  7 月城镇/乡村消费品同比+2.3%/+3.8%，1-7 月城镇/乡村消费品同比+7.3%/+7.7%。  美妆：关注国企改革激发活力的福瑞达；持续关注二季度业绩靓丽、下半年有望迎来边际改善的水羊股份；关注消费信心回归弹性标的——珀莱雅；关注小非消化进展的——巨子生物。  人力资源、教育：看好经济复苏后带动的招工（人力资源招工）、用工需求（职业教育）。  商贸零售：挖掘过去疫情三年行业出清、龙头修复的标的。  1）居民收入增长不及预期；2）消费信心恢复不及预期；3）疫情反复。 行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 图表1：社会消费品零售总额同比增速 图表2：限额以上企业零售额同比增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 图表3：限额以上必选消费品当月同比增速 图表4：限额以上非耐用可选消费品当月同比增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 图表5：限额以上体育/娱乐用品类当月同比增速 图表6：限额以上耐用可选消费品当月同比增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05社会消费品零售总额：当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05限额以上单位消费品零售额：当月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05粮油、食品类饮料类烟酒类-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05化妆品类金银珠宝类服装鞋帽针纺织品类-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05体育、娱乐用品类-40%-20%0%20%40%60%80%2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05家用电器和音像器材类家具类通讯器材类行业点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表7：限额以上中西药品类当月同比增速 图表8：限额以上汽车类当月同比增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 图表9：实物商品网上零售额累计值及累计同比 来源：国家统计局，国金证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05中西药类-60%-40%-20%0%2