商贸零售行业2023年7月社零数据点评：社零表现分化，CPI阶段性回落

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 商贸零售 社零表现分化，CPI 阶段性回落 2023 年 7 月社零数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 商贸零售 2.50 -6.02 -14.50 沪深 300 -1.11 -3.58 -7.88 分析师 陈腾曦 S0800523030001 chentengxi@xbmail.com.cn 相关研究 商贸零售：乐观看待消费韧性，聚焦新趋势与场景类消费—商社行业 2023 年中期投资策略 2023-05-11 商贸零售：社零增速回落，超头复播助力化妆品 行 业 回 暖 — 9月 社 零 数 据 点 评 2022-10-24 商贸零售：社零恢复加速，餐饮收入增速转正—8 月社零数据点评 2022-09-16 事件：国家统计局发布 2023 年 7 月社零数据，1-7 月，社零累计总额为 26.4万亿元，同比+7.3%。7 月份，社零总额为 3.7 万亿元，同比+2.5%，环比-8.0%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+3.0%；限额以上消费品零售额同比+0.3%，环比-17.4%。 7 月社零增速小幅上涨，餐饮维持相对较高增速。7 月份，国务院印发《关于进一步做好恢复和扩大消费工作的通知》，提出 20 条举措，针对多个行业采取减税降费、提高贷款额度等手段鼓励消费，消费端持续复苏，社零总额同比+2.5%，环比-8.0%。分地区来看，乡村增长略快于城镇，7 月份，城镇消费品零售额同比+2.3%，环比-7.6%；乡村消费品零售额同比+3.8%，环比-10.2%。分类型来看，商品零售延续缓慢恢复态势，餐饮收入维持双位数增长，7 月份，商品零售额同比+1.0%，环比-8.7%；餐饮收入同比+15.8%，环比-2.2%。 化妆品、金银珠宝类年内收入增速首次转负。分品类来看，7 月份，必选消费表现分化，限额以上粮油食品类、饮料类、日用品类商品零售额同比分别+5.5%/+3.1%/-1.0%；限额以上烟酒类商品零售额同比+7.2%。7 月份，可选消费表现相对较弱，其中，限额以上金银珠宝类商品零售额同比-10%，主要原因系七夕时间错位，去年基数较高；限额以上化妆品类商品零售额同比-4.1%，主要系 6 月大促虹吸效应所致。 网上零售额延续较快增长，占比略微下降。1-7 月，全国实物商品网上零售额达 6.99 万亿，同比+10.0%，增速明显快于社零总额，占社零总额的比重为 26.4%，环比-0.2pct；根据测算，7 月单月实物商品线上零售额达 0.92万亿，同比+6.6%，环比-26.5%。 投资建议：政策激励不断深化，居民消费意愿有待提升，依旧看好下半年经济恢复态势。1）线下服务消费方面：根据中国旅游研究院预测，2023 年暑期将是过去五年来最热暑期，预计 6-8 月国内旅游人数达 18.54 亿人次，实现国内旅游收入 1.2 万亿元；旅游出行热度回升带动线下消费复苏，酒旅板块建议关注：锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店、首旅酒店；2）化妆品医美方面：行业下游需求相对刚性，龙头企业经营韧性强，建议重点关注珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等；3）金银珠宝方面：下半年传统消费旺季，叠加金价高位+饰品化+婚庆需求释放，对头部企业仍持乐观态度，建议重点关注潮宏基、老凤祥等。 风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，疫情反复，行业竞争加剧。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2022-082022-122023-04商贸零售沪深300证券研究报告 2023 年 08 月 15 日 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2023 年 08 月 15 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 附录：社零相关数据一览 图 1：7 月社零总额同比+2.5% 图 2：7 月 CPI 同比/环比-0.3%/+0.2% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 3：7 月城镇/乡村社零总额同比+2.3%/+3.8% 图 4：7 月商品零售/餐饮收入同比+1.0%/+15.8% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图 5：7 月限额以上企业餐饮收入同比+10.9% 图 6： 7 月实物商品线上销售同比（测算）+6.6% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 -40-2002040602018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:社会消费品零售总额:当月同比中国:限额以上企业消费品零售总额:当月同比%-202462018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05中国:CPI:当月同比中国:CPI:环比%-40-20020402018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:社会消费品零售总额:城镇:当月同比中国:社会消费品零售总额:乡村:当月同比%-80-40040801202018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:社会消费品零售总额:商品零售:当月同比中国:社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比%-100-500501001502018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比中国:限额以上企业餐饮收入总额:当月同比%-808162432402018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06中国:社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:当月同比（测算)中国:社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:当月同比（测算) 行业点评 | 商贸零售 西部证券