计算机行业周观点第56期：算力租赁转向卖方市场，Deepseek或将开启首次外部融资

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 计算机 算力租赁转向卖方市场，Deepseek 或将开启首次外部融资 计算机行业周观点第 56 期  核心结论 分析师 郑宏达 S0800524020001 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 相关研究 推理算力需求指数级增长，算力租赁由买方市场转向卖方市场，Neocloud逐步掌握议价主动权。根据 SemiAnalysis 报告，H100 GPU 一年期租约合同价格已从 2025 年 10 月的低点每小时每 GPU 1.70 美元急升至 2026 年 3 月的2.35 美元，涨幅接近 40%。与此同时，按需算力已在所有 GPU 型号上全线售罄。而 Blackwell 新集群的部署交期目前已延伸至 2026 年 6 至 7 月，开源权重模型的强劲需求和持续的推理算力短缺是主因。SemiAnalysis 认为，GPU租赁价格短期内大概率继续上涨，Neocloud 厂商开始掌握议价主动权。 Meta、Anthropic 等巨头以百亿级合同锁定未来多年算力，既彰显了需求侧的焦虑，也彰显了核心 Neocloud 厂商作为稀缺资源持有者的重要性与未来增长确定性。1）当地时间 4 月 9 日，CoreWeave 宣布，在此前合作的基础上与 Meta 达成了一份新的扩展协议，到 2032 年 12 月向 Meta 交付约 210 亿美元的算力资源。这意味着 CoreWeave 持有的 Meta 算力订单总额突破 350 亿美元，Meta 成为 CoreWeave 最大的云服务客户之一。CoreWeave 将在多个数据中心站点部署 Meta 专属容量，包括英伟达 Vera Rubin 平台。4 月 10日，CoreWeave 宣布 Anthropic 达成多年合作协议，将通过其美国数据中心的 Nvidia GPU 算力，为 Claude 的生产级 AI 工作负载提供支持。目前全球十大 AI 模型提供商中，已有九家使用 CoreWeave 的平台，包括 Meta、OpenAI和 Mistral 等。2）而在今年 3 月， Nebius 也宣布，与 Meta 签署一项为期五年的协议，将在 2027 年前为 Meta 提供价值 120 亿美元的专属 AI 计算能力，覆盖多个数据中心地点。且根据协议，如果 Nebius 未来五年规划建设的算力没有被其他客户购买，Meta 还将额外购买最多 150 亿美元的算力，使合同总价值最高达到 270 亿美元。 国内算力租赁景气度得到订单及业绩双重验证，我们认为当前是龙头厂商业绩释放的起点，行业高增长趋势有望延续。协创数据 2025 年智算业务收入达 27.6 亿元，同比增长 1727%；2026Q1 单季度公司归母净利润达到 6.5-8.5亿元，同比增长 284%-402%，其中智算业务是业绩增长最核心引擎——随着前期布局的多个算力集群及服务项目陆续完成交付、顺利通过验收并进入计费阶段，该业务板块的创收能力得到集中释放，收入规模实现大幅度增长。宏景科技自 2023 年向算力业务转型以来，算力业务持续增长，2023 年、2024年以及 2025 年前三季度实现收入 1.2 亿元、4.7 亿元、13.3 亿元；截至 2025年 11 月末，公司算力服务业务已签订而尚未履行的订单 26.2 亿元。 Deepseek 或将开启首次外部融资。据 The Information 报道，DeepSeek 正洽谈首次对外融资，目标金额至少 3 亿美元，估值至少 100 亿美元。报道指出，创始人兼 CEO 梁文锋此次改变资金策略，主要目的是为了应对高昂的模型开发成本，通过扩大算力投资和提高薪酬待遇来应对激烈的人才与技术竞证券研究报告 2026 年 04 月 19 日 行业周报 | 计算机 西部证券 2026 年 04 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 争。自 2025 年初发布 R1 模型以来，DeepSeek 尚未推出新一代模型，且近期面临核心研究人员流失。V3 模型核心贡献者罗福莉已加盟小米，另一核心研究员郭达雅则高薪转投字节跳动。此外，原定于今年 2 月发布的 V4已数度推迟发布时间。据观察者网，即将发布的 DeepSeek-V4 没有提前给英伟达开放测试权限，优先给华为昇腾 950PR 和寒武纪做适配，目标是从CUDA 生态整体迁移到华为 CANN 框架。这也意味着 DeepSeek 无论在开源生态还是国产自主上依然有着其强力的生态位。 建议关注：AI 芯片：寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）。交换机芯片：盛科通信（已覆盖）。算力租赁：宏景科技、协创数据。IDC：润泽科技（已覆盖）、东阳光。Agent 监控和加速：网宿科技、恒为科技（已覆盖）。 风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化。 行业周报 | 计算机 西部证券 2026 年 04 月 19 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 西部证券—投资评级说明 超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上 行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间 低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上 公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层 北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室 深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C 联系电话： 021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删