商贸零售行业定期报告-2023年7月社零数据点评：同比+2.5%，必选品稳健

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 商贸零售 2023 年 08 月 15 日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2023 年 7 月社零数据点评：同比+2.5%，必 选品稳健 事项：  社零总额：2023 年 7 月社零 36761 亿元，名义同比+2.5%（较前值-0.6pct），两年复合增速+2.6%，低于预期，系汽车（-1.5%）、石油及制品（-0.6%）、金银珠宝（-10.0%）、建材（-11.2%）等同比负增长，拖累大盘；除汽车以外的消费品零售额同比+3.0%。1~7 月社零 264348 亿元，名义同比+7.3%，除汽车以外的消费品零售额同比+7.5%。  按消费类型分，7 月份餐饮收入 4277 亿元，同比+15.8%（较前值-0.3pct），两年复合增速+6.8%，其中限额以上+10.9%（较前值-4.5pct），两年复合增速+4.7%；商品零售 32483亿元，同比+1.0%（较前值-0.7pct），两年复合增速+2.1%，其中限额以上-0.5%（较前值-1.9pct），两年复合增速+3.4%。限额以上商品零售、餐饮增速均跑输大盘，其中商品零售增速自去年 12 月以来再次转负，除有高基数因素扰动外，一定程度上反映消费需求疲弱。1~7 月餐饮收入 28606亿元，同比+20.5%，商品零售 235742 亿元，同比+5.9%。 评论：  必选品支撑消费大盘增速。7 月 CPI 环比+0.2%，同比-0.3%（较上月-0.3pct），其中食品烟酒价格同比-0.5%，环比-0.6%。粮油食品（当月同比+5.5%，较上月同比数据+0.1pct，21-23 年同期 CAGR+5.8%，下同）、饮料（同比+3.1%，-0.5pct，+3.0%）、烟酒（同比+7.2%，-2.4pct，+7.4%）、日用品（同比-1.0%，+1.2pct，-0.2%），其中日用品同比增速延续下滑趋势。  可选品增速进一步走弱，消费乏力。7 月化妆品（同比-4.1%，-8.9pct，-1.7%），金银珠宝（同比-10.0%，-17.8pct，+4.8%），纺织服装（同比+2.3%，-4.6pct，+1.5%），通讯器材（同比+3.0%，-3.6pct，+3.9%），同比增速较上月放缓，一方面受到去年同期高基数影响，另一方面消费景气度下行；考察两年复合增速，金银珠宝、通讯器材增速跑赢大盘，但可选品增速环比均下滑。  地产链、汽车、石油及制品同比下滑。7 月家电（同比-5.5%，-10.0pct，+0.6%），家具（同比+0.1%，-1.1pct，-3.2%）、装潢建材（同比-11.2%，-4.4pct，-9.5%），地产链消费疲弱；根据乘联会数据 7 月乘用车零售辆同比-2.3%，汽车消费端（同比-1.5%，-0.4pct，+3.9%），石油及制品（同比-0.6%，+1.6pct，+6.5%），二者合计占比限额以上消费品 46%，拉低大盘增速。  7 月网上零售额增速 12.3%。1~7 月网上零售额 83097 亿元，累计同比+12.5%；7 月网上零售额约 11476 亿元，同比+12.3%，较上月+2.5pct。  7 月实物网上零售渗透率约为 26.4%。1~7 月实物网上零售额 69856 亿元，累计同比+10.0%（较前值-0.8pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 29.6%、26.4%、33.3%；7 月实物网上零售额 9233 亿元，当月同比+6.6%，较上月增速-0.1pct。实物商品网上零售额中，1~7 月吃、穿和用类商品累计同比+8.7%/+12.0%/+9.5%，增速相对稳定。  1~7 月非实物网上零售 13241 亿元，累计同比+31.5%，7 月同比+44.1%，环比+12.2pct，系暑期出游 OTA 预订迎来旺季。  线下消费复苏进行时。1~7 月【社零总额-实物网上商品零售额】194492 亿元，累计同比+6.2%；7 月同比-1.4%（较上月-2.3pct）。  风险提示：消费复苏不及预期等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 联系人：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 112 0.01 总市值(亿元) 8,915.49 0.96 流通市值(亿元) 7,849.13 1.10 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.9% -2.9% 4.4% 相对表现 4.3% 3.8% 12.5% 相关研究报告 《2023 年 7 月电商数据点评：7 月同比增速 15%，货架电商增速回暖，出行相关需求好》 2023-08-11 《2023 年 6 月社零数据点评：同比+3.1%，汽车增速转负》 2023-07-17 《2023 年 6 月电商数据点评：6 月同比增速 3%，1H 同比增速 11%，1H 两年 CAGR 8.5%》 2023-07-09 -16%-7%2%11%22/0822/1023/0123/0323/0623/082022-08-15~2023-08-15商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 7 月社会消费品零售总额 36761 亿，名义同比+2.5%，除汽车外同比+3.0% ※ 1~7 月社会消费品零售总额 264348 亿，名义同比+7.3%，除汽车外同比+7.5% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，7 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.3%/+3.8% ※ 分类型，7 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+1%/+15.8% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 7 月限额以上单位消费品零售额 13762 亿元，同比+0.3% ※ 7 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比-0.5%/+10.9% 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（