机械行业2018三季报总结：Q3盈利增速放缓，关注投资上行板块

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2018年11月02日 机械设备 增持（维持） 章诚 执业证书编号：S0570515020001 研究员 021-28972071 zhangcheng@htsc.com 肖群稀 执业证书编号：S0570512070051 研究员 0755-82492802 xiaoqunxi@htsc.com 李倩倩 执业证书编号：S0570518090002 研究员 liqianqian013682@htsc.com 关东奇来 021-28972081 联系人 guandongqilai@htsc.com 黄波 0755-82493570 联系人 huangbo@htsc.com 时彧 021-28972071 联系人 shiyu013577@htsc.com 1《中国中车(601766,买入): 三季报稳中向好，铁路装备投资向上》2018.10 2《日机密封(300470,买入): 三季报符合预期，持续快速成长可期》2018.10 3《恒立液压(601100,增持): 三季报继续超预期，再次上调全年盈利预测》2018.10 资料来源：Wind Q3 盈利增速放缓，关注投资上行板块 机械行业 2018 三季报总结 18Q3 行业单季盈利增速放缓，关注景气度持续的投资上行板块 18Q1-3 以半导体设备为代表的成长板块和以工程机械为代表的周期板块继续实现业绩高增长：1）周期板块，下游需求高涨+国产品牌市占率提升，工程机械进入利润弹性大年；18 年油价高位运行，国内加大油气勘探开发力度保障能源安全，油气装备及服务业绩复苏显著。2）成长板块，国内产业投资扩张+国家战略支持，本土半导体设备企业步入高成长阶段。在部分主要板块业绩高增长的同时，我们也发现 18 年以来机械行业整体盈利增速出现放缓趋势，新阶段下投资机会或将在于政府投资主导且 19 年仍有望保持增长的板块，建议关注半导体设备、工程机械、轨道交通装备板块。 18Q1-3 机械行业收入及利润继续保持增长，成长、周期板块双重发力 18Q1-3 行业收入同比增长 17%，增速较高板块：半导体设备（43%）、锂电设备（75%）、工程机械（48%）、煤炭机械（107%）。2018Q1-3 行业利润同比增长 11%，增速较高板块：半导体设备（80%）、工程机械（126%）、油气装备及服务（160%）、煤炭机械（79%）。2018Q1-3 机械行业整体毛利 率 为 22.6%/-0.4pct ， 期 间 费 用 率 为 15.2%/-1.0pct ， 净 利 率 为5.4%/-0.2pct，ROE 为 4.2%，ROA 为 1.9%，资产负债率为 54.5%，总资产周转率为 0.36，存货周转率为 1.76。 但从单季度业绩角度来看，18 年以来机械行业盈利增速呈逐步放缓趋势 2018Q1-3 机械行业整体利润同比增长 11%，低于上年同期的 68%；2018Q3 单季利润同比增长 13%，低于上年同期的 54%；行业总体从2017Q4到 2018Q3连续四个季度的单季利润增速分别为 75%、32%、24%、13%，呈现盈利增速逐渐回落的趋势。除轨道交通装备、锂电设备板块外，其他板块 2018Q3 单季业绩增速均较 2018Q2 有不同幅度的回落。 建议关注投资向上的半导体设备、工程机械、轨道交通装备板块 我们认为随着行业盈利增速放缓，机械投资机会或将在于政府投资主导且19 年仍有望保持增长的板块，包括：1）半导体设备：国内半导体产业正处于逆周期投资的关键突破阶段，19-20 年国内设备需求将快速增长，测试设备、刻蚀设备、硅片制造设备领域本土企业有望率先实现国产化突破并兑现业绩高增长；2）工程机械：我们预计 19 年行业将维持高位运行，竞争将进一步深化，龙头企业优势有望持续强化并实现盈利继续扩大；3）轨道交通装备：铁路投资回暖+货运增量行动推进，铁路装备采购再迎新高峰，轨交装备龙头中国中车有望受益于行业整合及基建投入上升。 风险提示：宏观经济增速不及预期；行业政策转向导致下游需求低于预期； 原材料价格大幅波动。 (36)(25)(13)(2)1017/1118/0118/0318/0518/0718/09(%)机械设备沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2018 年 11 月 02 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 三季报概览：盈利增速出现放缓迹象，建议关注投资上行板块 ........................................ 3 半导体设备：本土半导体产业处于逆周期投资的关键突破阶段，国产设备迎历史性机遇 ................................................................................................................ 3 工程机械：19 年行业或将高位运行，竞争深化格局优化，龙头公司盈利有望继续扩大 ................................................................................................................ 4 轨道交通装备：受益于铁路投资回暖及货运增量行动推进，铁路装备采购或迎新高峰 ................................................................................................................... 4 机械行业整体及细分板块关键财务指标分析 ..................................................................... 6 收入与利润 ................................................................................................................ 6 毛利率、净利率、期间费用率 ................................................................................... 9 ROE、ROA、资产负债率、总资产周转率、存货周转率 ........................................ 11 经营活动产生的现金流量 ........................................................................................ 13 风险提示 .............................................................