电子周观点：关注顺周期被动元件，以及DDR5和汽车智能化下沉机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2023 年 08 月 13 日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 研究助理 徐巡 邮箱：xuxun＠tebon.com.cn 陈妙杨 邮箱：chenmy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《电子周观点：存储有望量价修复，智能驾驶强强联合》，2023.7.30 2.《海外科技跟踪：德州仪器(TI) FY23Q2 业绩符合预期，Q3 库存预计维持高位，中国区持续收入下滑》，2023.7.29 3.《传音控股(688036.SH)：大盘复苏叠加产品升级，Q2 利润创历史新高》，2023.7.26 4.《海外科技跟踪：阿斯麦(ASML) FY23Q2 财报上调全年收入指引，关注光刻机国产化进展》，2023.7.24 5.《海外科技跟踪：台积电(TSMC) FY23Q2 业绩大幅下滑，海外建厂顺利，CoWoS 产能供不应求，关注国产半导体设备和先进封装板块》， 2023.7.24 电子周观点：关注顺周期被动元件，以及 DDR5和汽车智能化下沉机会 [Table_Summary] 投资要点：  半导体：关注顺周期以及 DDR5 产业链。本周回顾：本周电子（中信）指数下跌4.4%。本周安防、被动元件板块表现相对抗跌，延续上周我们推荐的顺周期方向。中芯国际表示，部分应用于国内手机终端、消费电子的芯片库存开始下降，客户逐步恢复下单的需求。后续建议持续关注顺周期板块以及下半年有望重启拉货的DDR5 产业链。IC 设计：美光此前表示预计 24Q1 末其 DDR5 出货量会超过 DDR4。随着 DDR5 成本的下降，以及新一代服务器 CPU 被客户逐步采用，预计 DDR5服务器端出货量有望在今年底开始拉升，从而带动 DDR5 产业链上量。建议关注：澜起科技、聚辰股份。封测：封测板块近期股价有所回调，但我们认为 Q3 下游环比复苏（中芯指引 Q3 营收环比继续增长），而封测离下游环节更近，将率先受益。建议关注：长电科技、通富微电。存储：根据 CFM 数据，本周 NAND Flash 价格继续持平，而部分 DDR4 价格仍有小幅下降。建议关注后续存储价格触底后机会，建议关注标的：东芯股份、兆易创新、北京君正等。设备：本周美国总统拜登签署对华投资限制令，涉及到量子计算、半导体和 AI。我们认为半导体设备国产化急迫性继续提升，建议关注当前国产化率低环节公司，包括拓荆科技、北方华创、中微公司、精测电子、芯源微等。  汽车电子：华为+奇瑞“LUXEED”推出在即，小米汽车下周预告。华为余承东微博透露，华为智选车业务首款纯电轿跑将会第一个搭载 HarmonyOS 4，将于本季度推出。预计本次推出全新智选车品牌“LUXEED”，大概率为华为+奇瑞合作重磅车型。8.11 日雷军正式公布小米自动驾驶技术研发进展，首期投入 33 亿元研发费用，全资收购深动科技，组成超过 500 人精英团队，目标 2024 年进入第一阵营，预计下周 8.14 日雷军年度演讲将透露更多细节。新车新品牌频发，继续看好汽车智能化下沉渗透逻辑，关注智能硬件投资机会：1）车载高速通信：电连技术、龙迅股份、裕太微、创耀科技；2）域控及地平线芯片国产替代相关标的：天准科技、德赛西威、均胜电子、经纬恒润；3）智驾视觉传感器：联创电子、韦尔股份、思特威、格科微、晶方科技；4）4D 毫米波雷达：经纬恒润、威孚高科、联合光电；5）激光雷达：长光华芯、炬光科技、永新光学。  洁美载带强复苏，MLCC 离型膜放量在即。我们认为在终端需求疲软+去库存阶段的尾声，洁美科技作为被动元件上游耗材供应商，终端需求复苏经过元件和原材料库存环节放大后弹性较大。同时占纸质载带生产成本 45%的木浆的价格下降预计大幅提升毛利率，根据我们测算 30%的木浆成本下降将提升纸质载带毛利率约8pcts。空间更大的 MLCC 领域，公司已经实现了向国巨、华新科等客户的批量供货，在韩、日系大客户验证顺利，同时配套产能持续建设中，验证通过后放量对业绩有望快速提升。  风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-04沪深300 行业点评 电子 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 电子板块本周行情一览 图 1：电子指数 2022 年初以来涨跌幅 资料来源：Wind、德邦研究所 图 2：今年初以来电子各子版块股价表现 图 3：本周电子各子版块股价表现 资料来源：Wind、德邦研究所；备注：使用中信电子三级行业指数 资料来源：Wind、德邦研究所；备注：使用中信电子三级行业指数 图 4：本周电子板块涨跌幅前十股票 图 5：本周电子板块涨跌幅后十股票 资料来源：Wind、德邦研究所；备注：参考中信电子指数成分股 资料来源：Wind、德邦研究所；备注：参考中信电子指数成分股 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%22-0122-02 22-0322-04 22-0522-06 22-0722-0822-09 22-1022-11 22-1223-0123-02 23-0323-04 23-0523-06 23-0723-08沪深300费城半导体指数中国台湾半导体指数电子(中信)21%17% 15%12% 12%7%7%4%1%-1%-14%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%半导体设备面板PCBLED安防消费电子组件半导体材料显示零组集成电路被动元件分立器件-1.6%-3.3%-3.6%-3.9%-4.0%-4.3%-4.6%-4.6%-4.7%-5.9%-6.0%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%半导体设备被动元件显示零组半导体材料LED分立器件消费电子组件安防集成电路面板PCB9%9%6%6%4%4%3%3%2%2%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%-11% -11% -11% -11% -12% -12% -13% -14% -16%-20%-25%-20%-15%-10%-5%0% 行业点评 电子 3 / 3