电子行业Qorvo FY24Q1跟踪报告：FY24Q1 HPA-CSG业务环比增长，预计FYQ2及下半年景气度有望回升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 08 月 03 日 推荐（维持） Qorvo FY24Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： Qorvo（QRVO）于北京时间 8 月 3 日发布 2024 财年第一季度财报（CQ2，2023年 4 月 1 日~7 月 1 日），FY24Q1 营收 6.51 亿美元，同比-37.1%/环比+18.5%；归母净利润亏损 4358 万美元，同比-163.3%/环比+68.5%；毛利率+42.9%，同比+6.7ppt/环比+1.6ppt。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、连接和传感器业务拉动 FY24Q1 营收，盈利环比大幅改善 FY24Q1 营收 6.51 亿美元，同比-37.1%/环比+18.5%，高于此前指引中值；归母净利润亏损 4358 万美元，同比-163.3%/环比+68.5%；毛利率 42.9%，同比+6.7ppt/环比+1.6ppt，高于此前指引中值；每股收益 0.34 美元，同比-47.7%/环比+30.8%，高于此前指引中值。营收环比提升主要系传感器和超宽带等新增长领域提供动力，盈利能力环比提高主要系高性能模拟、连接和传感器（CSG）业务生产力提升和产品组合改善带来的利润率提高。 2、一季度 HPA、CSG 环比增长明显，ACG 营收保持稳定 分业务来看：1）高级蜂窝网络（ACG）：FY24Q1 营收 4.12 亿美元，环比持平，主要系消费类市场需求弱势，渠道库存积压对营收产生消极影响。智能手机业务开发高度集成式功率放大器集成模块（PAD），新架构有助于简化设计，缩短 5G 手机研发时间；发布蜂窝基础设施 8W PAM，可简化 5G 大规模 MIMO系统设计。2）高性能模拟（HPA）：FY24Q1 营收 1.4 亿美元，环比+5%，主要系客户与目标市场多样化以及大型国防项目的营收贡献。公司研发大功率碳化硅电源，同时扩大产能，与多家半导体材料公司达成供货协议。在国防通信领域，测试业内首款高集成的 2-18GHz 发射接收前端模块，实现微型尺寸的最大化功率。3）连接和传感器（CSG）：FY24Q1 营收 9900 万美元，环比+21%，主要系传感器和超宽带等新增长领域表现良好。WiFi 方面，公司为 WiFi 7 应用推出了Wi-Fi 7 BAW滤波器，并提供了能与多种芯片组兼容的Wi-Fi 7前端模组；汽车方面，公司为电动车提供超宽带连接，为智能内饰应用提供力感知传感器；宽带方面，通过公司的 1.8GHz 混合功率倍增器，强化在 DOCSIS 4.0 中的领先地位；连接系统方面，通过 Matter 1.1 认证的并发连接集成解决方案帮助下游厂商为超 1.5 亿客户实现顶级智能家居生态系统。 3、预计 FY24Q2 营收环比高增，下半年市场景气度有望回升 公司预计 FY24Q2 营收 10 亿美元（8.5-11.5 亿美元），约同比+54%/环比-14%；毛利率约 45%。下半年随着渠道库存优化、下游大客户需求旺季到来以及消费市场回暖等因素，公司营收有望进入新增长阶段。1）ACG：未来增长来自于主要客户下一代的 5G 手机，未来几年 Android 5G 手机增长预计将实现两位数的复合年增长率。2）HPA：汽车业务随电子化发展未来存在大量应用场景；国防和航空航天业务的高集成化趋势将引领新的增长点。3）CSG：在包括高度集成的物联网连接解决方案、Wi-Fi 7 射频前端模块和力感应触摸传感器等应用存在广泛的增长动力，其中传感器和超宽带作为新增长领域充满活力。公司产品组合偏向高增长投资业务，如汽车、传感器、超宽带、5G、国防和航空航天领域等业务，营收和利润率将有所提高。 风险提示：订单取消风险；宏观经济风险；产能过剩风险；库存成本风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.4 总市值（十亿元） 7616.5 9.1 流通市值（十亿元） 5902.9 8.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.1 -2.7 -6.3 相对表现 -5.5 2.4 -3.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《高通 23Q2 跟踪报告—下游需求疲软拖累 Q2 业绩，看好边缘 AI 发展潜力》2023-08-03 2、《AMD 23Q2 跟踪报告—预计23Q3 营收同环比正增长，H2 数据中心业务大幅提升》2023-08-02 3、《安森美 23Q2 跟踪报告—23Q2汽车业务创历史新高，电动化和高像素 CIS 持续推动》2023-08-01 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn -30-20-1001020Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)电子沪深300FY24Q1 HPA&CSG 业务环比增长，预计 FYQ2 及下半年景气度有望回升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：Qorvo 季度营收及增速情况 图 2：Qorvo 季度净利润及增速情况 资料来源：彭博，招商证券 资料来源：彭博，招商证券 图 3：Qorvo 季度毛利率情况 资料来源：彭博，招商证券 （后附 FY2024Q1 业绩说明会纪要全文） -60%-40%-20%0%20%40%60%0200400600800100012001400营收(百万美元）YoY-800%-600%-400%-200%0%200%400%600%800%-200-1000100200300400净利润（百万美元）YoY0%10%20%30%40%50%60%16Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：Qorvo FY24Q1 业绩说明会纪要 时间：北京时间 2023 年 8 月 3 日 出席：Douglas DeLieto - 投资者关系副总裁 Robert Bruggeworth - 总裁兼首席执行官 Grant Brown - 高级副总裁兼首席财务官 Dave Fullwood - 销售和营销高级副总裁 注：本次电话会议财务数据基于 non-GAAP 基础 1、FY24Q1 经营情况 FY24Q1（CQ2，2023 年 4 月 1 日~7 月 1 日）1）营收 6.51 亿美元，同比-37.1%/环比+18.5%，高于此前指引中值。2）归母净利润亏损 4358 万美元，同比-163.3%/环比+68.5%。3）毛利率 42.9%，同比+6.7ppt/环比+1.6ppt，高于此前指引中值；毛利率的改善主要系生产能力提供和产品组合的改进。4）每股收益 0.34 美元，同比-47.7%/环比+30.8%，高于此前指引中值。 C