电子行业高通23Q2跟踪报告：下游需求疲软拖累Q2业绩，看好边缘AI发展潜力

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2023 年 08 月 03 日 推荐（维持） 高通 23Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 高通（QCOM.O）于 08 月 03 日发布 23FQ3（23CQ2）财报。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、23CQ2 营收低于此前指引中值，主要受下游需求疲软拖累。 高通23CQ2营收84.51亿美元，低于此前指引中值（81~89 亿美元），同比-22.7%环比-8.9%，下滑主要系下游手机、IoT 需求疲软。23CQ2 净利润 18.03 亿美元，同比-51.7%环比+5.8%；Non-GAAP 稀释 EPS 1.87 美元，接近此前指引上限（1.7~1.9 美元）。23CQ2 库存环比有所改善，库存 66.28 亿美元，环比-3.4%，但 IoT 领域由于需求疲软，渠道库存仍然较高。公司预计 2023 年智能手机销量同比至少下降高个位数百分比。 2、智能手机、IoT 业务营收同比下滑，汽车业务延续同比增长。 分业务看 CQ2，①QCT：实现营收 71.74 亿美元，略低于此前指引中值（69~75亿美元），同比-23.5%环比-9.7%；EBT 率为 24%，位于此前指引中值（23%~25%），同比-8pcts 环比-3pcts。其中，1）手机业务：实现营收 52.55亿美元，同比-25.4%环比-13.9%，下滑主因智能手机需求仍显疲软。2）IoT 业务：实现营收 14.85 亿美元，同比-23.7%环比+6.8%，环比增长主要受益于消费者和工业端客户需求增长推动。高通表示新发布的 Quest 3 是首款由其与Meta 合作开发的下一代骁龙 XR 平台驱动的 VR/MR 头显，同时 OPPO 新发布了由骁龙 XR2 驱动的 MR Glass 开发者版。3）汽车业务：实现营收 4.34 亿美元，同比+12.7%环比-2.9%，同比增长主因骁龙数字底盘产品在汽车领域延续增长势头。②QTL：实现营收 12.30 亿美元，略低于此前指引中值（11.5~13.5亿美元），同比-19.0%环比-4.7%，主因全球终端设备出货略低于预期；EBT率为 66%，位于此前指引中值（64%~68%），同比-5pcts 环比-2pcts。 3、23CQ3 营收指引中值同比-25.4%，与 Meta/微软等合作加速边缘 AI 落地。 高通预计 23CQ3 营收 81~89 亿美元，按中值计同比-25.4%，Non-GAAP 稀释EPS 1.8~2.0 美元，按中值计同比-39.3%。其中，QCT 业务营收预计为 69~75亿美元，按中值计同比-27.3%，主要系季节性表现温和，公司预计安卓手机收入环比大致持平，物联网领域环比中个位数下降，汽车领域环比低双位数增长，EBT 率为 24%~25%；QTL 业务营收预计为 11.5~13.5 亿美元，按中值计同比-13.3%，EBT 率为 64~68%。高通表示对于业绩展望，假设华为方面没有实质性收入，源于其只拥有向华为发货的 4G 许可证，而没有 5G 许可证。此外，高通表示边缘 AI 具备发展潜力，正与 Meta 共同优化 Llama 2 大语言模型在终端侧的运用，与微软合作以扩展 AI 功能在终端的应用，同时与 Arrow Electronics合作成立 Edge Labs 以加速边缘 AI 的落地。 风险提示：AI 发展不及预期；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.4 总市值（十亿元） 7616.5 9.1 流通市值（十亿元） 5902.9 8.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.1 -2.7 -6.3 相对表现 -5.5 2.4 -3.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《AMD 23Q2 跟踪报告—预计23Q3 营收同环比正增长，H2 数据中心业务大幅提升》2023-08-02 2、《安森美 23Q2 跟踪报告—23Q2汽车业务创历史新高，电动化和高像素 CIS 持续推动》2023-08-01 3、《KLA23Q2 跟踪报告—存储业务环比改善明显，增加对中国某 DRAM客户发货》2023-08-01 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn -30-20-1001020Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)电子沪深300下游需求疲软拖累 Q2 业绩，看好边缘 AI 发展潜力 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：高通分季度营业收入情况 图 2：高通分季度净利润情况 资料来源：Bloomberg，招商证券 资料来源：Bloomberg，招商证券 图 3：高通 FY23Q3 业绩及 FY23Q4 业绩指引 资料来源：高通官网，招商证券 （后附 2023Q2 业绩说明会纪要全文） -60%-40%-20%0%20%40%60%80%02,0004,0006,0008,00010,00012,00019Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2营业收入(百万美元)YoY-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00019Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2净利润(百万美元)YoY 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：高通 FY2023Q3 业绩说明会纪要 时间：2023 年 8 月 3 日 出席：Cristiano Amon CEO Akash Palkhiwala CFO Mauricio Lopez-Hodoyan VP，IR 注：本次电话会议财务数据基于 Non-GAAP 基础 会议纪要根据公开信息整理如下： 一、管理层发言 （1）Cristiano Amon： FY23Q3 业绩总览： FY23Q3 营收 84.42 亿美元，同比减少 22.8%，每股收益 1.87 美元，高于指引中值。其中约 72 亿美元来自 QCT 业务，约 12 亿美元来自 QTL 业务。本季度QCT 汽车业务收入连续第 11 个季度实现两位数百分比增长。公司对公司的技术、产品和设计赢得执行感到满意，这使给公司为持续增强领导地位以及汽车和物联网领域的未来增长和多元化做好了准备。 各业务领域亮点： 手机领域：公司骁龙系列移动平台继续为高端移动体验树立标杆。根据 Android Authority 的 Antutu 基准测试，搭载骁龙 8Gen2 的智能手机代表了顶级设备水平。并且三星全球最新的旗舰设备系列——Galaxy Z Flip、Galax