高通FY23Q3业绩点评：业绩符合指引，立足多元化静待复苏

高通 FY23Q3 业绩点评： 业绩符合指引，立足多元化静待复苏 [Table_Industry] 电子 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 03 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰 联系人 邮 箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 高通 FY23Q3 业绩点评：业绩符合指引，立足多元化静待复苏 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 03 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 营收： FY23Q3，公司实现 GAAP 收入 85 亿美元，同比-22.72%，环比-8.88%，位于公司指引范围内（81-89 亿美元）。Non-GAAP 净收入 21.05亿元，同比-37.28%，环比-13.02%。Non-GAAP 每股收益 1.87 美元，超过指引范围中值。 ➢ QCT：实现营收 72 亿美元，同比-23.5%，环比-9.67%，位于指引范围内（69-75 亿美元）。EBT（税前利润）17 亿美元，同比-41.79%，环比-15.8%，EBT 利润率 24%，处于指引范围中值，同比-8pcts，环比-3pcts。分业务看： （1）手机：收入 53 亿美元，同比-25.43%，环比-13.92%。根据 Android 权威的 Antutu 基准测试，搭载骁龙 8 Gen2 处理器的智能手机是代表性的顶级设备。 （2）汽车：收入 4.34 亿美元，同比+12.73%，环比-2.91%。骁龙数字底盘产品在汽车领域的发展势头依然强劲，汽车业务收入连续 11 个季度同比两位数增长。公司还与全球领先的汽车制造商合作，为下一代数字驾驶舱和远程信息处理系统赢得了十多项新设计。 （3）IoT：在消费和工业物联网推动下，实现营业收入 15 亿美元，同比-23.69%，环比+6.83%。消费物联网领域：发布首款采用与 Meta 合作开发的新一代 Snapdragon XR 平台的虚拟现实和混合现实头显 Meta Quest 3；工业物联网领域：推出首款软件定义的 loT 解决方案 QCS8550和 QCS4490。 ➢ QTL：全球设备略低于预期，QTL 实现营收 12 亿美元，同比-19.03%，环比-4.65%，位于指引范围内（11.5-13.5 亿美元）。EBT 利润率为 66%，同比-5pcts，环比-2pcts，达到指引范围中值。 ➢ 市场环境预期：手机方面，由于宏观环境和中国经济复苏放缓，公司预计与 22 财年相比，23 财年手机销售量至少下降高个位数百分比；物联网方面，由于宏观经济形势导致需求疲软，渠道库存仍然居高不下，复苏时间难以预测，同时由于客户谨慎采购，公司预计库存缩减将持续到本年度末。 ➢ FY23Q4 业绩指引：公司预计 GAAP 收入 81-89 亿美元，Non-GAAP 每股收益为 1.8-2 美元。QTL：预计收入为 11.5-13.5 亿美元，EBT 利润率64-68%，主要得益于全球手机销量的连续小幅增长。QCT：预计收入为69-75 亿美元，EBT 利润率为 24-26%，QCT 收入季节性较弱主要系某使用调制解调器的手机客户采购安排导致。从环比看，公司预计安卓手机收入将持平，汽车业务收入将出现低两位数增长，IoT 业务收入将出 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 现中个位数下降。 ➢ 运营支出：FY23Q3 Non-GAAP 运营费用 22 亿美元，与 22 财年持平。在23 财年，公司成功执行成本行动，并且有望超过相对于 2022 财年 Exit Rate 降低 5%的指引，公司预计 FY23Q4 Non-GAAP 运营支出与第三季度持平。展望 24 年，公司将在 24 年上半年采取更多成本行动，同时保持战略重点投资，以静待行业复苏。 ➢ 其他：（1）与 Meta 合作：在旗舰智能手机和个人电脑上实现基于 Llama 2 的人工智能，使开发人员能够从 2024 年开始利用骁龙平台的人工智能功能创建新的 Gen AI 应用，同时能直接在设备上优化 Meta 的 Llama 2 大型语言模型。（2）与微软合作：公司 Stable Diffusion 可帮助在下一代 Windows11 PC 上开发生成式人工智能，开发人员可在搭载Snapdragon®的 Windows11 PC 构建应用程序。公司人工智能引擎Qualcomm® AI Engine Direct SDK 已提供给 Windows 开发人员。 ➢ 投资建议：AI 在消费电子上逻辑有望在未来实现兑现，建议关注算力消费电子相关标的：工业富联、沪电股份、立讯精密、东山精密、领益智造、蓝思科技、鹏鼎控股等。 ➢ 风险提示：宏观经济不及预期，下游需求不及预期，研发不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 财务数据 图 1：高通 FY23Q3 简明合并财务报表（单位：百万美元） 资料来源：高通官网，信达证券研发中心 图 2：高通 FY23Q3 营收拆分 资料来源：高通官网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图 3：高通分季度营收及增速（Non-GAAP） 图 4：高通分季度净收入（Non-GAAP） 资料来源：高通官网，信达证券研发中心 资料来源：高通官网，信达证券研发中心 图 5：高通 QCT 季度营收及增速 图 6：高通 QTL 季度营收及增速 资料来源：高通官网，信达证券研发中心 资料来源：高通官网，信达证券研发中心 图 7：高通 FY23Q3 Non-GAAP 业绩 资料来源：高通官网，信达证券研发中心 -20%-10%0%10%20%04080120营业收入（亿美元）QoQ-40%-20%0%20%40%010203040Net Income（亿美元）QoQ-30%-15%0%15%30%04080120QCT收入（亿美元）QoQ-20%-10%0%10%20%05101520QTL收入（亿美元）QoQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 图 8：高通 FY23Q3