广发宏观：高频数据下的7月经济

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2023 年 8 月 1 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 7 月经济 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  中电联统计 6 月 30 日-7 月 6 日、7 月 7 日-13 日、7 月 14 日-20 日、7 月 21 日-27 日燃煤发电企业日均发电量同比增速 16.1%、14.9%、5.1%、11.4%，对应两年复合增速分别为 4.5%、6.6%、4.0%、6.5%，这一增速区间要高于 6 月两年复合增速区间的 1.8%-1.9%。不过发电与天气等因素有关，不完全是经济活跃度影响。 据中电联口径数据，6 月 30 日-7 月 6 日、7 月 7 日-7 月 13 日、7 月 14 日-7 月 20 日、7 月 21 日-7 月 27 日燃煤发电企业日均发电量同比增速 16.1%、14.9%、5.1%、11.4%（6 月周度发电量同比增速区间为 6.0%-27.6%，6 月最后一周增速 6.0%）。前四周日均发电两年平均增速 4.5%、6.6%、4.0%、6.5%（6 月两年平均增速区间1.8%-1.9%，5 月两年平均增速区间-3.1%-1.8%）。 中电联表示“受南方地区多降雨天气影响，日耗回落较快。加之电厂去库存缓慢，仍处于历史高位。旺季不缺煤逐渐形成共识，下游采购观望情绪浓厚。下周受台风卡努影响，8 月初东南部海域及沿海将出现强风雨，短期日耗仍难有突出表现”。  居民生活半径环比扩张。7 月全国十大城市地铁客运量日均为 6053 万人，环比 6 月均值回升 6.1%，同比增速录得 36.6%。前四周数据分别为 6164、6188、6071、6108 万人。不过地铁数据的变化在多大程度上包含高温天气影响有待于进一步观察。 截至 7 月 31 日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得 1018 万人（6 月日均 969 万人）、1061 万人（6 月日均 1017 万人）、931 万人（6 月日均 863 万人）、818 万人（6 月日均 726 万人）。全国十大城市地铁客运量日均值 6053 万人次，5-6 月数据分别为 5619、5704 万人；本月前四周数据分别为 6164、6188、6071、6108 万人，6 月最后一周为 5366 万人。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比涨幅在 1.7%-18.2%不等。地铁客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化无疑会影响消费和服务业。  暑期商务活动半径延续扩张。截至 7 月 31 日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比上行 8.3%，5-6 月环比增速分别为 0.9%、0.5%。7 月执行航班绝对值维持在 13700 架次以上，前四周均值较（2021 年 4 月以来）15530 架次的历史高位差距在 11%左右。 截至 7 月 31 日，国内执行航班日均值录得 13839 架次，其中 5-6 月度日均值分别为 12727、12784 架次，环比读数升至 8.3%。本月前四周执行航班日均值分别录得 13730、14131、13763、13809 架次，计划航班日均值分别为 14912、15134、15231、15224 架次。7 月国际航班、港澳台航班均值分别录得 979、274 架次，均刷新自 2021 年 4 月以来历史新高。历史上航班指标与服务业活动预期指数高度相关。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 宏观经济研究报告  今年地产销售整体呈现“淡季更淡”的特征。7 月 30 大中城市日均成交面积录得 30.2 万方，低于 5-6 月日均成交的 42.8、42.0 万方。一、二、三线城市日均成交同比录得-16.9%、-34.3%、-25.9%。从周度分布来看，30城剔除周末后第一周（3 日-7 日）、第二周（10-14 日）、第三周（17-21 日）、第四周（24-28 日）的成交日均值分别为 33.9、31.9、35.5、36.5 万方，后半月较前半月稍有好转。 截至 7 月 31 日，全国 30 大中城市商品房成交日均面积录得 30.2 万方，其中前四周数据分别录得 30、27、33、34 万方（6 月均值 42.0 万方），月均值环比回落至-28.0%，相较去年同期下降 28.4%。剔除周末后第一周（7月 3 日-7 日）、第二周（7 月 10 日-14 日）第三周（17-21 日）、第四周（24-28 日）的成交日均值分别为 33.9、31.9、35.5、36.5 万方，6 月最后一周（6 月 26 日-6 月 30 日）日均成交为 69.5 万方。7 月一、二、三线城市周度成交面积同比分别录得-16.9%、-34.3%、-25.9%（6 月同比分别为-18.5%、-38.7%、-24.3%）。 主要城市二手房数据偏弱。截至 7 月 31 日，北京二手房成交（签约）套数月均值 360 套，环比回落 19.3%；深圳、成都、南京二手房成交面积环比增速录得-33.6%、-12.5%、-17.8%。截止到 7 月 31 日，百城土地溢价率月均值 4.8%。  7 月全国水泥出货率仍处季节性低位，石油沥青开工率环比回升。数字水泥网统计前四周全国水泥出货率分别为 55.1%、54.1%、52.8%、55.5%，月均值（截至 7 月 28 日）录得 54.4%，较去年同期回落 8.9pct，环比 6月延续季节性回落。全国石油沥青开工率 7 月前四周均值环比、同比增幅分别为 1.6、-0.2pct。我们理解水泥则主要对应地产，石油沥青则对应基建投资需求。 据数字水泥网口径数据，7 月前四周全国水泥出货率分别为 55.1%、54.1%、52.8%、55.5%。前 28 日均值 54.4%，环比 6 月回落 2.9pct，相较去年同期回落 8.9pct。 7 月前四周，全国石油沥青开工率月均值录得 35.8%，环比、同比增幅分别录得 1.6、-0.2pct。  7 月韩国出口同比录得-16.5%，低于 6 月同比的-6.0%，但主要应与基数抬升有关，去年 7 月全月同比 8.6%为下半年高