建筑与工程行业研究：持仓环比提升，国改+“一带一路”继续向上

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨建筑与工程 [Table_Title] 持仓环比提升，国改+“一带一路”继续向上 报告要点 [Table_Summary]截至目前公募基金 2023 年 2 季报披露完毕，我们以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型 4 类主动偏股类基金（开放式）为样本分析其重仓持股情况。总体来看，Q2 末建筑板块基金重仓比例为 0.70%，环比 2023Q1 上升 0.05pct；同期建筑板块标配比例为 2.10%，低配幅度 1.39%（环比基本持平）。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张弛 张智杰 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 %%%%%%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 持仓环比提升，国改+“一带一路”继续向上 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 基金重仓建筑板块比例自 2020Q4 以来持续缓慢回升，今年 2 季度小幅向上 基金重仓建筑板块比例环比小幅向上。截至目前公募基金 2023 年 2 季报披露完毕，我们以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型 4 类主动偏股类基金（开放式）为样本分析其重仓持股情况。总体来看，Q2 末建筑板块基金重仓比例为 0.70%，环比 2023Q1 上升 0.05pct；同期建筑板块标配比例为 2.10%，低配幅度 1.39%（环比基本持平）。 配置比例略有上升，主因或为中特估值、国企改革、“一带一路”、Ai 等主题催化，市场强化了今年建筑头部央国企基本面改善预期。今年以来，受益于中国特色估值体系从政策端自上而下的持续推动，国企改革“一利五率”新的考核方式变化，市场对新一轮国企改革改善企业基本面的预期有明显变化，叠加 2023 年作为“一带一路”第 10 年或将召开第三次高峰论坛，以及今年以来中国一系列外交重大成果催化，市场对建筑央国企内部管理能力提升带动降本增效，以及海外业务拓展拉动新签订单增长的关注程度提升，最终表现为持仓比例提升。从行情表现来看，全行业 Q2 涨幅整体弱于 Q1，建筑 2023Q2 小幅上涨，全行业排名第 11，环比 2023Q1排名第 6 有一定下降。 基金增配低估值央国企中字头，减配估值高位标的，成长板块优选 BETA 向上者 2023Q2 基金重仓市值排名前 10 标的为：中国建筑、鸿路钢构、中国中铁、森特股份、中国铁建、中国化学、上海港湾、中国交建、中材国际、苏文电能，对比 Q1，持仓前 10 名新增中材国际、苏文电能，四川路桥、中国电建下降至 10 名以外。重仓持股占流通股比前 10 标的为：上海港湾、鸿路钢构、苏文电能、森特股份、富煌钢构、江河集团、中国建筑、中材国际、华设集团、绿茵生态。 总结来看，基金配置思路继续偏重低估值央国企中字头/一带一路，兼有部分高成长、高弹性（题材）标的，但传统成长白马持仓承压： 1）中字头/国企改革/特色估值/一带一路：基金进一步增配了低估值、Q1 涨幅偏慢标的，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶，该板块中的国际工程标的中材国际，持续受到“一带一路”催化，海外潜在水泥工程需求量较大，同样获得基金增配； 2）设计咨询/Ai 板块，华建集团、建研院重仓规模环比继续提升。今年以来，AIGC 引发市场对设计企业智慧化转型的关注，部分设计企业股价表现较为亮眼。建筑+AI 可在多领域提供赋能，提高效率降低成本，长期看好建筑+Ai 设计领域的技术落地。 3）成长板块：受益于今年分布式工商业屋顶放量，苏文电能增配明显，华铁应急所在的高空作业平台租赁业务，行业持续保持高速增长，公司同样获得机构增持；但受需求恢复偏慢影响，鸿路钢构、志特新材持仓有所下滑。 4）BIPV/电力工程板块，增持标的包括苏文电能、江河集团、瑞和股份，2023 年，随着上游跌价带来的产业链降本将会带动组件价格下降，进而带来光伏装机需求提升，另一方面，今年继续推进电改，有望进一步扩大工商业峰谷电价差，吸引企业端用户为节约电费投资光伏屋顶。 风险提示 1、政策推进不及预期； 2、原材料价格大幅波动。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《当前时点看建筑：看好国企改革与“一带一路”主线，推荐顺周期龙头》2023-07-26 •《关注城中村改造对建筑行业的影响》2023-07-24 •《1-6 月基建数据点评：基建增速环比提升，继续看好央企主线》2023-07-18 -16%-4%9%21%2022-82022-112023-32023-7建筑与工程沪深300指数2023-07-31%%%%%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 行业研究 | 专题报告 目录 综述：基金重仓建筑板块比例环比小幅上升 ................................................................................. 4 子板块：央企+一带一路为基金增持主线 ...................................................................................... 5 央国企：多重利好催化持仓明显提升 ............................................................................................................. 7 设计咨询+AI：新技术或打开设计业务增长空间 ............................................................................................. 8 成长板块：基本面边际向好带动基金重仓提升............................................................................................... 8 BIPV：2023 年组件价格下降有望带动行业规模提升 .................................................................................... 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：2023Q2 末建筑板块基