房地产行业2023年8月投资策略暨中报前瞻：政策表态频繁，抓住一线放松受益标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年07月31日超 配房地产行业 2023 年 8 月投资策略暨中报前瞻政策表态频繁，抓住一线放松受益标的核心观点行业研究·行业投资策略房地产超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cnS0980522100002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《房地产行业周观点-政治局会议表态积极，地产阶段性行情可期》 ——2023-07-25《房地产行业重大事件点评点评-并非“棚改”，影响有限》 ——2023-07-23《房地产行业周观点-“金融 16 条”期限延长，央行鼓励协商变更存量房贷合约》 ——2023-07-18《统计局 6 月房地产数据点评-基本面趋弱但不宜线性外推，预计 7 月数据边际回升》 ——2023-07-17《房地产行业 2023 年中期投资策略-重复苏节奏，轻政策博弈》——2023-07-11行业：7 月销售复苏仍弱，政策表态频繁。根据统计局数据，6 月基本面短期趋弱，由于推货前置和去年基数较高等影响，我们认为并不宜将该回落进行不合理的线性外推。从高频数据看，30 城销售暂未出现显著复苏，截至 7月 28 日，30 城商品房 7 天移动平均成交面积同比-25%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域 7 天移动平均面积同比分别为-25%、-18%、-30%、-24%；一线城市、二线城市、三线城市 7 天移动平均成交面积同比分别为-5%、-31%、-33%。今年截至目前，30 城商品房累计成交面积为 8185 万㎡，同比-3.8%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域成交面积累计同比分别为-3.2%、-6%、-1%、-7%；一线城市、二线城市、三线城市商品房成交面积累计同比分别为+14%、-9%、-8%。近期针对房地产行业的政策表态频繁，政治局会议指出要适时调整优化房地产政策，住建部座谈会表示要进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。本周末，北京、广州、深圳等城市均表态要更好满足居民刚性和改善性住房需求，我们预计后续一线城市的限制性政策续将部分有序放开。板块：7 月跑赢沪深 300 指数 7.2 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨 11.3%，跑赢沪深 300 指数 7.2 个百分点，在 31 个行业中排 2名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2023 年动态 PE 为 10.9 倍，比 2019 年 1 月 3 日的底部估值水平（6.1 倍动态 PE）高 63.6%。投资策略：尽管政策并非当前地产市场复苏的核心压制，但高层对地产的积极表态，可以提振市场信心，后续政策的出台也将更加顺利，地产板块阶段性行情可期。此外，着眼基本面，我们重申并不宜悲观线性外推 Q2 的销售回落，预计 Q4 将迎来销售复苏高点，届时将出现确定性的基本面高修复行情。8 月核心推荐贝壳-W、越秀地产。中报前瞻：受到行业景气度影响，绝大多数房企 2023H1 业绩承压。在房地产板块已公布业绩快报或业绩预告的 68 家公司中，业绩预增公司 11 家，占比 16%；业绩扭亏公司 7 家，占比 10%；业绩略增公司 2 家，占比 3%；业绩预减公司 8 家，占比 2%；业绩首亏公司 13 家，占比 19%；业绩续亏公司 26家，占比 38%。风险提示：1、后续政策落地效果不及预期；2、行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业：7 月销售复苏仍弱，政策表态频繁.......................................................................................4统计局数据：6 月基本面趋弱但不宜线性外推...............................................................................................4高频数据：30 城销售暂未出现显著复苏.........................................................................................................4政策表态频繁，预计后续将部分有序放开......................................................................................................7板块：7 月跑赢沪深 300 指数 7.2 个百分点...................................................................................8投资策略..............................................................................................................................................9中报前瞻..............................................................................................................................................9风险提示............................................................................................................................................16免责声明............................................................................................................................................17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 商品房销售额累计同比..........................................................................................................................