房地产行业：销售仍在磨底，新定调下政策可期

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 房地产 销售仍在磨底，新定调下政策可期 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 研究员 陈慎 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘璐 SAC No. S0570519070001 SFC No. BRD825 liulu015507@htsc.com +(86) 21 2897 2218 研究员 林正衡 SAC No. S0570520090003 SFC No. BRC046 linzhengheng@htsc.com +(86) 21 2897 2087 联系人 陈颖 SAC No. S0570122050022 chenying019881@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城建发展 600266 CH 9.03 买入 华发股份 600325 CH 13.44 买入 建发股份 600153 CH 17.45 买入 滨江集团 002244 CH 13.78 买入 万科 A 000002 CH 19.04 买入 新城控股 601155 CH 21.78 买入 金地集团 600383 CH 9.86 买入 越秀地产 123 HK 15.16 买入 建发国际集团 1908 HK 25.52 买入 华润置地 1109 HK 44.89 买入 中国海外发展 688 HK 26.33 买入 龙湖集团 960 HK 32.17 买入 中海物业 2669 HK 13.00 买入 保利物业 6049 HK 71.92 买入 华润万象生活 1209 HK 47.47 买入 滨江服务 3316 HK 38.38 买入 招商积余 001914 CH 18.98 买入 新大正 002968 CH 24.15 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 8 月 01 日│中国内地 动态点评 单月销售金额有所下降，市场仍处于磨底阶段 亿翰数据显示，2023 年 7 月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降 35.5%，同比下降 35.6%，同比增速较 6 月降低 4.1 个百分点；1-7 月累计销售金额同比下降 6.0%，增速较 1-6 月下降 4.8 个百分点。高频数据反映当下销售市场仍处于磨底阶段。 TOP100 门槛明显提升，环比增长房企数量减少 1-7 月 TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达 1028、446、337、173、69 亿元，同比-1.2%、-13.2%、-8.6%、-8.9%、30.5%，其中 TOP100 门槛明显提升。百强房企单月销售金额中 19家环比增长，较 6 月减少 27 家，17 家同比增长，较 6 月减少 1 家。7 月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比增长-24.5%、-31.7%、-39.6%、-25.5%、-46.0%、-35.7%，增速较 6 月分别-1.8、-2.8、-1.4、-11.8、-10.3、+1.9 个百分点。 央国企累计同比有所收窄，民企表现仍然疲软 百强房企中，央国企和民企 1-6 月累计销售额的同比增速分别为+25%、-29%，增速较 23 年 1-6 月分别-8.0、-2.9 个百分点，央国企累计销售金额同比增速收窄，民企表现仍然疲软。单月来看，央国企和民企 7 月销售额的同比增速为-20%、-48%，增速较 6 月分别-3.9、-1.1 个百分点。TOP50 中累计同比实现增长的房企有 21 家，较 1-6 月增加 3 家，其中 1-7 月累计增速超 50%的房企分别为：深业集团（+304%）、国贸地产（+115%）、保利置业（+112%）、越秀地产（+68%）、城建发展（+61%）。 新定调下后续政策可期 7 月 24 日的中央政治局会议给予了房地产行业新定调，主要有以下变化：1）没有提及房住不炒；2）定调房地产市场最新形势判断：供求关系发生重大变化；3）首提适时调整优化房地产政策；4）“支持”刚改需求更改为“更好满足”。我们认为在当前适时对房地产行业重新定调，是弥足珍贵和及时的，后续期待会有很多重点城市政策会逐步落实政策优化，如核心城市的限购限贷限售、认房又认贷等政策的宽松等。 重点推荐：1）A 股开发：华发股份、城建发展、建发股份、滨江集团、万科A、新城控股、金地集团；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、滨江服务、华润万象生活、招商积余、新大正。 风险提示：行业政策、行业基本面下行、部分房企经营风险。 (19)(12)(5)29Aug-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)房地产开发房地产服务沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 高频数据 图表1： 60 城新房日度成交面积 注：折线图为销售面积绝对规模的 7 天移动平均，单位为万平 资料来源：Wind，华泰研究 图表2： 26 城二手房日度成交面积 注：折线图为销售面积绝对规模的 7 天移动平均，单位为万平 资料来源：Wind，华泰研究 0204060801001201401601802002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/10 2023/11 2023/122020202120222023010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 房地产 图表3： 重点推荐公司一览表 收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 城建发展 600266 CH 买入 7.47 9.03 16,856 -0.41 0.43 0.80 0.96 -18.22 17.37 9.34 7.78 华发股份 600325 CH 买入 10.99 13.44 23,268 1.22 1.28 1.43 1.63 9.01 8.59 7.69 6.74 建发股份 600153 CH 买入 11.20 17.45 33,658 2.09 2.3 2.64 3.07 5.36 4.87 4.24 3.65 滨江集团 002244 CH 买入 10.80 13.78 33,604 1.20 1.45