电子行业复苏系列11：中国台湾电子公司23M6经营情况跟踪

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 跟踪分析|电子 证券研究报告 [Table_Title] 电子复苏系列 11 中国台湾电子公司 23M6 经营情况跟踪 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中国台湾电子指数年初至 23M6 涨幅 25.5%，23M6 月内涨幅 2.8%。费城半导体指数、申万电子指数、申万半导体指数、中国台湾电子指数2023 年初至 23M6，涨幅分别为 46.9%、8.9%、-0.2%、25.5%；23M6月度涨幅分别为 6.4%、1.6%、-2.2%、2.8%。从中国台湾细分电子指数来看，月度涨幅最高的指数为中国台湾计算机及外围设备行业指数，涨幅为 14.4%；跌幅最高的指数为中国台湾通信网络指数，跌幅为 4%。从重点公司股价表现来看，23M6 月内涨幅最高的 5 家重点中国台湾电子公司为纬创、广达、纬颖、英业达、华泰电子；月内跌幅最高的 5家公司为华新科、大立光、世界、天钰、臻鼎-KY。 ⚫ 23M6 中国台湾重点电子公司营收情况及近期展望。细分板块营收表现：营收环比增长较快的五个板块为：数字 IC（MOM+14.5%）、果链光学（MOM+14.5%）、硅片供应商（MOM+8.3%）、储存芯片及模组（MOM+8.0%）、功率（MOM+6.1%）。晶圆代工板块：台积电 23Q2实现营收 156.8 亿美元，QoQ-6.2%；实现毛利率 54.1%，QoQ-2.2pct；根据公司 Earning Call Transcript，当前 AI 加速产品营收占比 6%，预计未来五年 CAGR 接近 50%，营收占比将超过 10% (low teens percent)；COWOS 产能紧张将持续到 24 年年底，预计扩产后产能约为当前 2 倍；公司指引 23Q3 营收 167~175 亿美元，中值 QoQ+9.1%；指引毛利率 51.5%~53.5%，中值 QoQ-1.6pct。数字 IC 板块：根据月度营收数据计算联咏 23Q2 实现营收 303 亿台币，环比增长 26%，接近公司指引上限；根据联咏 Earning Call Transcript，产业供应链在经历 3~4 季度的库存调整后，终端客户库存将恢复正常水位。存储板块：根据南亚科技 Earning Call Transcript，目前客户端库存健康，所有供应商都已调整了产能和资本支出，预计 Q4 供需平衡将得到改善；产品价格方面，预计 23Q2、23Q3 触底反弹，23Q4 可能出现回升；需求方面，23Q2 需求已经触底，23H2 有望适度回升；终端与组装厂商板块：23M6 广达、仁宝、纬创、英业达四大代工厂合计笔电/PC 出货量1265 万台，YoY-16%，MoM+12%。根据仁宝电脑经营展望，6 月笔电出货受惠于季底效应、垫高基期；目前大环境逆风情势依旧让客户下单态度保守，仍维持全年 PC 整体出货年减 1 成的看法。我们认为，半导体行业正位于本轮周期的中后期，伴随行业库存调整至接近健康水位，行业陆续迎来补库存需求，而 23H2 终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。 ⚫ 风险提示。下游需求不及预期的风险，新产品进度不及预期的风险，市场竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-07-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 021-38003661 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 耿正 SAC 执证号：S0260520090002 021-38003660 gengzheng@gf.com.cn 请注意，许兴军,耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电子行业公募基金中报持仓分析:行业配置比例提升，AI板块加仓明显 2023-07-24 电子行业 2023 年中期策略:AI 打开产业新格局，竞争格局中寻找王者 2023-07-02 [Table_Contacts] 联系人： 任思儒 021-38003660 rensiru@gf.com.cn -20%-14%-8%-2%4%9%07/2209/2211/2201/2303/2305/23电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 歌尔股份 002241.SZ CNY 17.41 2023/04/18 买入 24.77 0.83 1.08 20.98 16.12 8.73 7.55 8.70 10.10 立讯精密 002475.SZ CNY 31.36 2023/04/28 买入 41.84 1.67 2.18 18.78 14.39 10.63 8.94 20.60 20.90 传音控股 688036.SH CNY 125.70 2023/04/27 买入 110.24 4.79 5.99 26.24 20.98 20.88 17.10 19.00 18.60 卓胜微 300782.SZ CNY 114.65 2023/07/16 买入 166.34 2.25 3.26 50.96 35.17 35.73 25.73 11.80 14.20 信维通信 300136.SZ CNY 18.52 2023/04/28 买入 22.99 0.92 1.22 20.13 15.18 12.38 10.81 11.80 13.30 海康威视 002415.SZ CNY 34.69 2023/04/16 买入 52.83 1.76 2.09 19.71 16.60 18.15 15.61 19.40 18.60 韦尔股份 603501.SH CNY 100.97 2023/07/20 买入 138.33 1.28 3.46 78.88 29.18 33.21 19.38 8.10 17.80 兆易创新 603986.SH CNY 110.46 2023/07/17 买入 137.88 1.60 2.22 69.04 49.76 50.05 37.80