商业航天行业系列五：太空光伏，逐日天穹，叩问千亿星辰市场

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_Page] 深度分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 商业航天行业系列五 太空光伏：逐日天穹，叩问千亿星辰市场 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 可回收技术带来发射成本的骤降，太空光伏迎黄金发展机遇。近年来随着 SpaceX 等公司对可回收火箭技术的成功探索，火箭发射成本迅速下降，全球商业航天活动逐渐频繁。作为地外飞行器重要的可靠能源供应方式，太空光伏有望受益于全球商业航天热潮。 ⚫ 中美商业航天竞赛加速，低轨通讯卫星短期拉动太阳翼需求。ITU 规则下低轨资源先到先得，太空资源已经成为大国博弈的新战场。美国凭借SpaceX 的先发优势，暂时掌握低轨通信卫星的领先地位。根据中华网，2025 年 12 月中国向国际电信联盟（ITU）提交了共计 20.3 万颗卫星的频率与轨道资源申请，旨在抢占宝贵的轨道资源。根据我们测算，现有低轨卫星规划有望在未来带来近 10GW 的太空光伏需求。 ⚫ AI 巨头群雄逐鹿，“算力上天”已成共识。太空算力是指将计算数据中心部署于太空轨道以解决能源和空间限制的方案。根据《White Paper: Why we should train AI in Space》（Ezra Feilden 等），预估在太空部署一座 40MW、运行 10 年 AI 数据中心总成本为 820 万美元，相较地面部署可降低 95%。谷歌、亚马逊等海外 AI 巨头均披露了算力上天的相关计划，而国内产业也正在积极推进“地数天算”建设。“算力上天”的共识推动下，太空光伏作为主要供能形式有望深度受益，根据马斯克个人推特，未来计划每年将 100GW 的人工智能算力卫星送入轨道。 ⚫ 砷化镓为目前主流，太空数据中心有望采用硅基电池，长期关注钙钛矿技术突破。技术路线上，（1）砷化镓是目前主流的太空光伏选择，性能出色，但存在高成本以及原材料获取限制，未来有望用于高端场景；（2）异质结：更加接近晶硅理论效率极限，且拥有工艺简单、良率高等优点，产业化进展更快，有望率先应用于算力卫星等光伏需求；（3）钙钛矿/叠层：实验已经显示出一定的应用前景，但是由于缺乏实际的实证数据以及产业链相对不够成熟，短期的大规模应用仍然有待观察，但考虑到其高比功率、低成本和高柔性，未来有望成为太空光伏首选。 ⚫ 投资建议。太空光伏目前已经进入积极的产业探索期，产业化前期设备厂商率先受益，部分光伏设备厂商正在积极配合下游客户进行工艺路线探索。后续我们建议关注：（1）HJT/钙钛矿设备供应商：如迈为股份、奥特维、捷佳伟创；（2）光伏其他环节：如硅片、电池、组件全面覆盖的晶盛机电、光伏硅片制造环节全覆盖的高测股份等。 ⚫ 风险提示。商业航天产业发展不及预期；太空光伏技术路线具有不确定性；太空算力投入与应用需求不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 shwangning@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] 联系人： 许贝尔 xubeier@gf.com.cn -10%4%18%32%46%60%01/2504/2506/2508/2511/2501/26专用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 深度分析|专用设备 目录索引 一、太空光伏：太空场景下的主要能源形式....................................................................... 5 （一）太空光伏是地外飞行器的主要供能方式........................................................... 5 （二）可回收技术大幅降低发射成本，太空光伏经济性逐步显现 ............................. 7 二、下游场景：商业航天热潮引领，太空光伏正打造千亿蓝海 ....................................... 10 （一）低轨商业卫星：中美商业航天竞赛加速，短期拉动太阳翼需求 .................... 10 （二）算力卫星：人工智能巨头群雄逐鹿，打开 AI 算力的能源枷锁 ...................... 11 三、技术路线：砷化镓为目前主流，太空数据中心有望采用硅基电池，长期关注钙钛矿技术突破 ............................................................................................................................... 15 （一）砷化镓：目前的主流选择，高性能高成本，未来定位高端场景 .................... 16 （二）异质结电池：未来大规模产业化的重要选择 ................................................. 17 （三）钙钛矿（叠层）电池：验证结果较为欠缺，成熟后有望成为主流 ................ 19 四、投资建议：关注 HJT/钙钛矿核心设备供应商 ............................................................ 22 （一）迈为股份：较早布局 HJT&钙钛矿设备，深度受益于太空光伏趋势 .............. 23 （二）奥特维：聚焦超高速串焊机&硅片分选机等细分赛道 .................................... 24 （三）捷佳伟创：全面布局光伏各技术路线，钙钛矿设备进展顺利 ........................ 25 （四）晶盛机电：硅片、电池、组件全面覆盖的整线设备厂商 ............................... 26 （五）高测股份：光伏硅片制造环节全覆盖的领先厂商 ..................