汽车行业：26年新能源乘用车单车带电量提升几何？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 汽车行业 26 年新能源乘用车单车带电量提升几何？ [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 写在前面：考虑到新能源乘用车 26 年在政策端（购置税技术调整要求+定比例以旧换新补贴+反内卷）、供给端（大电池 PHEV 等集中上市）和需求端均有新变化，本篇报告主要尝试从终端需求的视角，测算国内(不含出口，下同)新能源车 26 年单车带电量的提升幅度，以及对其背后的驱动力进行拆解。 ⚫ 我们预计 26 年新能源乘用车单车带电量同比提升 15.0%。根据交强险，测算方法如下：（1）选取占国内新能源乘用车行业销量约 70%的车企作为样本，对其历史分车型销量/不同带电量款式销量占比进行拆分，分析其体现的消费者需求趋势，在此基础上考虑 26 年政策/供给端的新变化进行预测；（2）对于尾部车企，参考其典型车型带电量水平和其趋势变化进行预测，综上我们预计 26 年国内新能源乘用车单车带电量为 53.5kWh，同比+7.0kWh，其中 PHEV/EV 分别贡献 4.7/2.3kWh。 ⚫ 26 年新能源单车带电量提升的四大驱动力拆解：（1）PHEV 单车带电量提升驱动力一：新能源购置税技术调整要求+20 万元以下长续航PHEV 的集中上市。工信部要求 26 年 PHEV 纯电动续驶里程不低于100 公里才可以继续享受购置税减免，同时在反内卷的外在约束下，比亚迪/吉利/长城/奇瑞将陆续推出多款长续航 PHEV 车型“增配提价”参与竞争，需求端其可以有效降低用户充电频次，解决用户痛点；（2）PHEV 单车带电量提升驱动力二：20 万元以上大电池 PHEV 的集中供给。根据工信部，吉利汽车/零跑汽车/上汽智己/奇瑞智界/比亚迪腾势等均已先后申报 20 万元以上的大电池 PHEV 车型，需求端用户选择大电池版本比例处于高位，主要系 20 万元以上的消费者价格敏感度较低+大电池 PHEV 日常使用体验更好；（3）EV 单车带电量提升驱动力一：定比例补贴政策下低端纯电占比将下降；（4）EV 单车带电量提升驱动力二：反内卷和原材料成本上涨约束下，头部主流车企或采取的“增配提价”竞争策略。 ⚫ 投资建议：我们努力提供“货架式”建议做参考关注（对应不同收益来源）。建议关注：在乘用车链条上，（综合经营面，下同）右侧标的：吉利汽车、比亚迪（A/H，电新联合）、奇瑞汽车、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的：长城汽车(A/H)、长安汽车；拐点（即将或已经）出现标的：上汽集团。上下游链条上，右侧标的：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、中创智领 (A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等；左侧标的：永达汽车、新坐标；拐点（即将或已经）出现标的：耐世特、继峰股份等。 ⚫ 风险提示：行业景气度下降；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈飞彤 SAC 执证号：S0260524040002 SFC CE No. BWZ819 021-38003726 gfchenfeitong@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 周伟 SAC 执证号：S0260522090001 021-38003684 gfzhwei@gf.com.cn 分析师： 张力月 SAC 执证号：S0260524040004 021-38003727 zhangliyue@gf.com.cn 分析师： 罗英 SAC 执证号：S0260525110001 0755-82557403 shluoying@gf.com.cn 请注意，闫俊刚,周伟,张力月,罗英并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 -10%-2%6%14%22%30%01/2503/2506/2508/2511/2501/26汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 吉利汽车 00175.HK HKD 17.13 2025/11/20 买入 32.19 1.53 2.10 11.20 8.16 6.65 5.32 15.70 18.80 长安汽车 000625.SZ CNY 11.69 2025/10/26 买入 13.73 0.69 0.86 16.94 13.59 - - 8.50 9.90 长城汽车 02333.HK HKD 14.05 2025/10/26 买入 21.07 1.56 1.98 8.44 6.65 7.98 6.47 14.9 16.7 长城汽车 601633.SH CNY 21.76 2025/10/27 买入 32.21 1.56 1.98 13.95 10.99 8.36 6.70 14.90 16.70 上汽集团 600104.SH CNY 14.99 2025/02/23 买入 21.43 1.07 1.27 14.01 11.80 3.86 3.36 4.10 4.70 中国重汽 000951.SZ CNY 16.66 2025/11/04 买入 26.39 1.48 1.94 11.26 8.59 5.85 4.54 10.80 13.40 耐世特 01316.HK HKD 7.31 2025/08/21 买入 7.82 0.36 0.49 18.60 13.37 5.38 4.82 6.00 7.20 中创智领 601717.SH CNY 24.41 2025/05/08 买入 23.04 2.30 2.52 10.61 9.69 6.75 6.29 17.10 17.10 中创智领 00564.HK HKD 21.68 2025/05/08 买入 19.72 2.30 2.52 8.72 7.96 7.41 6.91 17.10 17.10 银轮股份 002126.SZ CNY 41.08 2025/10/29 买入 39.64 1.14 1.59 3