电子行业专题研究-恩智浦2Q：汽车行业芯片交期正常化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 恩智浦 2Q：汽车行业芯片交期正常化 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 郭春杏 SAC No. S0570122010047 SFC No. BTP481 guochunxing@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 7 月 27 日│中国内地 专题研究 2Q23 业绩&3Q23 指引均超彭博一致预期 7 月 25 日，恩智浦发布 2Q23 业绩。公司收入 32.99 亿美元，环比增长 5.7%，同比虽降 0.4%，仍较彭博一致预期高 3%，汽车/通信业务（同比增长8.9/14.7%）是主要驱动力。毛利率/经营利润率 57.0/35.0%，超彭博一致预期 0.1/0.6pp，主因产品组合&自产代工比例优化；GAAP 归母净利润 6.98亿美元，环比增长 13.5%，同比增长 4.2%，较彭博一致预期高 6%。3Q23指引方面，以指引中值计，收入指引同比降 1.3%至 34.00 亿美元，较彭博一致预期高 3%，其中通信/汽车业务同比保持 10%/个位数增长，工业&IoT/移动设备同比下滑。摊薄 EPS 3.6 美元，高于彭博一致预期的 3.4 美元。 汽车：公司上调全球汽车出货量预期至 5%左右，公司预计交期有望改善 2Q23 汽车业务收入为 18.66 亿美元，同比增长 8.9%，接近此前指引高值。受益于汽车需求稳健增长，车内芯片单车价值量增长，以及纯电动车/混动车占比的提升，公司对 2023 全球汽车出货量的同比增速预期上调至 5%（年初：3%；1Q23：4%），其中纯电动/混动汽车出货量增速有望达 31%。1Q23公司 1/3 产品交期超过 52 周，公司预计到 2023 年底，产品交期会逐步恢复正常。中国市场方面，公司面临价格压力较大的是低端 MCU，公司预计产品结构会做进一步调整，进行差异化竞争。我们认为，伴随着供应链的改善，交期正常化以及经济复苏节奏改善，未来车载半导体行业或将进一步恢复。 移动设备/工业&IoT/通信：中国市场尚未彻底复苏；下半年有望环比改善 2Q23 通信业务收入为 5.71 亿美元，同比增长 14.7%，处于此前指引高值。 工业&IoT 业务收入为 5.78 亿美元，同比下降 18.9%，接近此前指引高值。移动设备业务收入 2.84 亿美元，同比下降 26.8%，高于此前指引高值。公司认为，二季度中国市场尚未彻底复苏，公司指引下半年受益于经济和消费的复苏，特别是安卓系列电子产品的需求修复，公司相关业务有望环比改善。公司指引 3Q23 移动设备业务收入环比增长 20%左右，工业&IoT 业务收入环比个位数增长。 库存周转天数环比微增；预计 3Q23 产能利用率 70%以上； 2Q23 公司库存周转天数为 137 天，环比增加两天。分销渠道库存天数为 1.6个月（长期目标：2.5 个月），约 49 天。两者合并后，整体周转天数约为 186天。公司表示目前中国、美国经销商的库存低于长期平均水平，欧洲经销商的库存水平逐渐恢复正常。公司预计 3Q23 的产能利用率在 70%以上，并且通过调整自有产线稼动率和缩减代工采购订单来帮助降低内部库存，并且维持稳定的毛利率水平。 风险提示：全球半导体行业进入下行周期，中美贸易摩擦加剧，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (19)(10)(1)817Aug-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： 2Q23 业绩回顾及一致预期 资料来源：公司公告，彭博一致预期，华泰研究 图表2： 收入及增速 图表3： 收入拆分 资料来源：公司公告，彭博一致预期，华泰研究 资料来源：公司公告，彭博一致预期，华泰研究 （美元 百万）1Q234Q23EAAConDiffConMid GuidanceDiffCon销 售 收 入3,1213,2993,2063%3,3113,4003%3,350同比-0.5%-0.4%-3.9%-1.3%1.1%成本1,3511,4181,4111,441毛 利1,7701,8811,8263%1,8701,9364%1,897OPEX942944 SG&A费用280274 研发费用5775895664%571568.1EBIT1,0851,1551,1045%1,140986-13%1,164同比-3.0%-3.2%-10.3%-3.6%利息净收入(69)(66)其他收入30税 前 利 润7438638077%818847所得税1181581515%153155.8少数股东损益867.97.97.9归 母 净 利 润6156986566%680698同比-6.4%4.2%-7.8%-5.0%比 率毛利率56.7%57.0%57.0%0.1pp56.5%56.9% 0.5pp56.6%经营利润率34.8%35.0%34.4%0.6pp34.4%29.0% -5.4pp34.7%税前利润率23.8%26.2%25.2%1.0pp24.7%25.3%净利润率19.7%21.2%20.5%0.7pp20.5%20.8%收 入 拆 分汽车1,828 1,866 1,859 0%1,868 1,898 同比17.4%8.9%8.5%3.6%5.2%占收入比58.6%56.6%58.0%56.4%56.7%工业控制&物联网5045785368%565 565 同比-26.1%-18.9%-24.9%-20.8%-6.6%比16.1%17.5%16.7%17.1%16.9%移动设备2602842619%303 317 同比-35.2%-26.8%-32.8%-26.1%-22.4%占收入比8.3%8.6%8.1%9.1%9.5%通信基础设施&其他529571548 4%547547.2同比6.7%14.7%9.9%5.6%10.8%占收入比16.9%17.3%17.1%16.5%16.3%2Q233Q23E(10)(5)0510