银行业：理财规模扩张，存款配置提升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 理财规模扩张，存款配置提升 华泰研究 银行 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 蒲葭依 研究员 SAC No. S0570525090001 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 李润凌* 联系人 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2025 年 10 月 23 日│中国内地 动态点评 理财规模扩张，存款配置提升 10 月 23 日，银行业理财登记托管中心发布 2025 年三季度《中国银行业理财市场季度报告》。主要关注点包括：1）理财规模持续增长，存款利率下调背景下，理财产品比价效应或持续显现；2）格局上，银行机构规模持续压降，理财子占比提升；3）产品上，固收类产品仍为主力，规模持续扩容，混合类占比小幅提升；4）资产配置上，债券配置比例下行，存款仓位提升，权益类小幅下行。5）理财收益稳健，投资者数量持续增长，银行代销渠道持续拓展。 规模持续增长，银行机构规模压降 理财规模持续增长。25Q3 末，共有 181 家银行机构和 32 家理财公司有存续理财产品，存续规模 32.13 万亿元，同比增长 9.42%，较 6 月末增加 1.46万亿元。三季度新发银行理财产品 0.89 万只，累计募集资金 20.15 万亿元。格局上看，银行机构存量规模持续压降，理财子占比提升。截至 25Q3 末，理财子公司、银行理财机构存续产品规模分别为 29.28 万亿元、2.85 万亿元，分别较 6 月末+1.80 万亿元、-0.34 万亿元。持有存续产品的银行机构数也由 6 月末的 194 家下降至 181 家，预计监管引导下非持牌机构存续产品将持续压降。 固收类产品扩容，封闭式占比提升 分产品类别看，固收类产品持续扩容，混合类占比有所提升。25Q3 末固收类产品 31.21 万亿元，较 6 月末+1.40 万亿元，仍为理财产品主力，占比97.1%。混合类产品小幅扩容，25Q3 末规模为 0.83 万亿元，较 6 月末+0.06万亿元，占比较 6 月末+0.1pct 至 2.6%。权益类、衍生品类规模较小，保持相对稳定，25Q3 末规模分别为 0.07 万亿元、0.02 万亿元。分运作模式来看，封闭式产品占比有所提升。25Q3 末封闭式、开放式产品分别较 6 月末+0.39 万亿元、+1.07 万亿元至 6.24 万亿元、25.89 万亿元，占比分别较 6月末+0.3pct、-0.3pct 至 19.4%、80.6%。 债券配置下行，存款仓位提升 从资产配置上看，债券类资产配置下行，存款占比明显提升。25Q3 末银行理财投资资产规模 34.33 万亿元，较 6 月末增加 1.36 万亿元。其中现金及银行存款配置提升显著，Q3 末现金及银行存款占比 27.5%，较 6 月末提升2.7pct。债券类资产占比下行，25Q3 末债券、同业存单占比分别较 6 月末-1.4pct、-0.7pct 至 40.4%、13.1%。权益类、公募基金占比小幅下降，均较 6 月末-0.3pct 至 2.1%、3.9%，仍有较大发力空间。非标资产占比也有所下降，较 6 月末-0.3pct 至 5.2%。 理财收益稳健，代销持续拓展 前三季度理财产品收益稳健，累计为投资者创造收益 5689 亿元，其中三季度累计为投资者创造收益 1792 亿元（银行机构 283 亿元+理财公司 1509 亿元）。投资者数量维持增长态势，25Q3 末投资者数量达 1.39 亿个，较 6月末增加 0.03 亿。理财公司持续拓展代销渠道。除 1 家理财子的理财产品仅由母行代销以外，31 家理财子打通了其他银行的代销渠道。2025 年 9 月，全市场有 583 家机构跨行代销了理财公司发行的理财产品，较去年同期增加 35 家。 风险提示：数据统计样本代表性不足；政策变化超预期。 (10)(1)91827Oct-24Feb-25Jun-25Oct-25(%)银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 图表1： 二季度银行理财规模提升 图表2： 各类产品存量规模占比 资料来源：银行业理财及登记托管中心，华泰研究 资料来源：银行业理财及登记托管中心，华泰研究 图表3： 银行理财可投资产规模及资产配置结构 资料来源：银行业理财及登记托管中心，华泰研究 10.24 15.02 23.50 29.05 29.54 22.04 23.40 25.86 29.00 27.65 26.80 28.52 29.95 29.14 30.67 32.13 0510152025303513-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-1223-1224-0624-1225-0325-0625-09（万亿元）银行理财存续余额78.1% 84.3% 92.3% 94.5% 96.3% 96.9% 97.3% 97.2%97.2%97.1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%19-1220-1221-1222-1223-1224-0624-1225-0325-0625-09固定收益类混合类权益类商品及金融衍生品单位：万亿元22-1223-0623-1224-0624-1225-0325-0625-09环比增量理财产品投资资产余额 29.96 27.7029.06 30.56 32.13 31.17 32.97 34.33 1.36 债券类 19.08 16.1516.45 16.98 18.60 17.88 18.33 18.36 0.03 债券 15.10 13.2213.17 13.39 13.98 13.68 13.78 13.86 0.08 利率债 1.42 1.070.93 0.82 0.75 ////信用债 13.68 12.1512.24 12.57 13.21 ////同业存单 3.98 2.933.28 3.