工业／基础材料行业周报(第四十三周)：出海业绩验证期，国内管网再发力

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 出海业绩验证期，国内管网再发力 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王玺杰* 研究员 SAC No. S0570524110002 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国建筑 601668 CH 9.44 买入 福耀玻璃 600660 CH 98.21 买入 四川路桥 600039 CH 11.95 买入 中国联塑 2128 HK 6.35 买入 华新水泥 600801 CH 26.70 买入 精工钢构 600496 CH 5.22 买入 中国巨石 600176 CH 19.80 买入 亚翔集成 603929 CH 45.24 买入 兔宝宝 002043 CH 13.96 买入 东方雨虹 002271 CH 13.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 10 月 26 日│中国内地 行业周报（第四十三周） 本周观点：Q3 业绩验证出海主线，中长期关注转型成长 三季报陆续披露，华新水泥、中国巨石、福耀玻璃等出海龙头业绩增长亮眼，验证前期海外布局的优势。25 年 1-9 月基建/地产/制造业投资累计同比+1.1%/-13.9%/+4.0%，较 1-8 月增速-0.9/-1.0/-1.1pct，我们继续看好 25Q4财政发力，短期重视业绩兑现，长期看转型和成长空间。上周“十五五”规划建议等重要会议和文件发布，而湖北、上海及深圳国资国企改革动作频频，尤其上海发布推进建筑业高质量发展方案，加快推进科技赋能，我们建议关注板块内积极转型新动能和科技服务相关的企业，中长期我们继续看好板块海外出海、国内管网改造等存量翻新和国产替代新材料三条主线。短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、四川路桥、中国建筑、华新水泥、中国联塑、中国巨石、福耀玻璃、兔宝宝、东方雨虹。 上周细分行业回顾 截至 10.23，上周全国水泥价格周环比+0.4%；水泥出货率 45.1%，周环比/同比-0.1pct/-9.3pct。国内浮法玻璃均价 65 元/重量箱，周环比/同比-5.1%/-3.8%，样本企业库存 6247 万重箱，周环比+4.9%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格 20/13 元/平米，周环比持平，样本企业库存天数约21.2 天，环比+12.2%。2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3524.75 元/吨，周环比持平/同比+0.14%，电子纱/电子布本月初提价后价格维持平稳。 重点公司及动态 10 月 22 日中国巨石发布三季报：3Q25 实现营收 48.0 亿元（yoy+23.2%），归母净利 9.9 亿元（yoy+54.1%），玻纤销量同比延续增长，且产品结构性复价陆续落地，我们看好公司规模及产品结构优势带动盈利能力持续提升。 风险提示：下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 汇绿生态 001267 CH 32.77 法狮龙 605318 CH 30.62 *ST 东易 002713 CH 24.18 中国核建 601611 CH 23.40 ST 岭南 002717 CH 21.94 时空科技 605178 CH 20.99 ST 柯利达 603828 CH 20.00 诚邦股份 603316 CH 19.39 建科院 300675 CH 19.16 华塑控股 000509 CH 16.67 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 元成 603388 CH (21.88) 华建集团 600629 CH (21.68) 德力股份 002571 CH (20.47) 恒辉安防 300952 CH (13.39) 华蓝集团 301027 CH (8.42) 航天工程 603698 CH (7.89) 森鹰窗业 301227 CH (7.05) 新疆交建 002941 CH (5.76) *ST 金刚 300093 CH (5.43) 蒙娜丽莎 002918 CH (5.17) 资料来源：华泰研究 0.01.02.03.04.010/1710/1910/2110/23(%)建筑与工程建材沪深300(2.00) 0.503.005.508.00专用材料建筑装修玻璃建筑施工其他建材水泥建筑设计及服务陶瓷(%)(2.0)0.83.56.39.0电子通信石油天然气机械设备保险电力设备与新能源计算机传媒社会服务家用电器汽车轻工制造基础化工银行建筑与工程纺织服装环保多元金融房地产服务航天军工建材证券煤炭教育和人力资源有色金属综合公用事业房地产开发钢铁交通运输医药健康商业贸易食品饮料农林牧渔(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 Q3 业绩验证出海主线，中长期关注转型成长 三季报落地验证，看好 25Q4 财政发力，短期重业绩长期看成长空间。25 年 1-9 月基建/地产/制造业投资累计同比+1.1%/-13.9%/+4.0%，较 1-8 月增速-0.9/-1.0/-1.1pct，9 月投资面延续平淡，但财政资金面积极发力，有望推动 25Q4 施工实物量环比改善，近期长三角和珠三角水泥企业已积极推进新一轮复价。25 年三季报陆续披露，出海、玻纤及 C 端消费建材领域部分公司兑现业绩高增长，中长期逻辑进一步夯实。上周湖北、上海及深圳国资国企改革动作频频，尤其上海发布推进建筑业高质量发展方案，加快推进科技赋能，我们建议关注板块内积极转型新动能和科技服务相关的企业。中长期来看，我们继续看好板块海外出海、国内存量翻新和国产替代新材料三条主线，中国巨石、福耀玻璃等已成为全球细分行业龙头的企业有望获得更加可持续的增长。短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、四川路桥、中国建筑、华新水泥、中国联塑、中国巨石、福耀玻璃、兔宝宝、东方雨虹。 “因地制宜发展新质生产力”和传统产业转型升级仍然是中长期的重要配置主线，我们认为当前背景下，建筑建材行业加快转型势在必行，在稳定主业发展的同时，能够加大现代化产业服务占比和第二主业探索转型的企业有望赢得中长期发展机遇。据上周二十届四中全会