电子行业动态点评：Meta发力生成式AI，广告业务回暖

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 Meta 发力生成式 AI，广告业务回暖 华泰研究–海外科技 电子 增持 (维持) 研究员 何翩翩 SAC No. S0570523020002 SFC No. ASI353 purdyho@htsc.com +(852) 3658 6000 2023 年 7 月 27 日│美国 动态点评 Meta 发力生成式 AI 工具，加快追赶竞争对手的步伐 Meta 宣布与微软深化合作，正式推出新一代开源大型语言模型 Llama 2，帮助开发者和组织构建生成式人工智能工具和体验。Meta 在 2023 年 5 月18 日公布了首款自研芯片 MTIA 的最新进展，芯片基于 7 纳米工艺，采用开源片架构 RISC-V，专门用于 AI 推荐系统。为解决内存和传输瓶颈，公司也从 AI 芯片初创企业 Graphcore 招揽 10 名员工，主要从事 AI 专用网络技术研究。另外，Meta 宣布开始测试面向广告商的生成式 AI 工具“AI Sandbox”，主要使用 AI 创建图像背景和文字等内容。对比谷歌广告业务已引入生成式 AI 简化广告制作流程，目前 Meta 暂未公布有关 AI 适应现有广告基础设施的细节，拟推出的 AI 工具能否吸引更多广告商入驻将有待验证。 Meta 营收盈利和指引均超预期，广告业务继续回暖 Meta 23Q2 营收为 320 亿美元，同比增长 11%，环比增长 12%，EPS 为2.98 美元，营收和 EPS 双双超过 Refinitiv 预期的 311.2 亿美元和 2.91 美元。另外，DAU、MAU 和 ARPU 也均超预期。指引方面，23Q3 营收在 320-345亿美元，对比预期的 313 亿美元。受业绩和指引超预期所带动，股价盘后交易涨逾 6.51%，2023 年股价累计上涨 148%。对比 Snap 营收同比下降 4%，盘后交易股价跌约 20%，显示 Meta 作为大型广告平台业务继续回暖。 广告业务重回双位数增长，美国总统大选和巴黎奥运会短期创造新需求 23Q2 广告营收 315 亿美元，同比增长 12%，环比增长 12%。相较而言，Snap 营收连续第二个季度下降。我们认为，在电子广告业务恢复初期，广告东或更愿意投放资源到大平台，因此谷歌和 Meta 的广告业务在经济形势好转时，均实现同比增长。同时，随着 2024 年美国总统大选两党主要参选人浮出水面，候选人即将在社交媒体上开展激烈的政治宣传竞争，以及随着2024 年巴黎奥运会的宣传预热，也将进一步带动相关公司广告业务。另外，Reels 短视频或持续实现商业变现。 Twitter 措施引用户反感，Threads 注册量持续激增 Elon musk 近期对 Twitter 采取新改革举措：1）更改公司名称及 logo，考虑将“蓝鸟”标志改为“X”；2）限制用户每日刷推数量，认证用户 6000 条/天（非认证用户 600 条/天），上述举措均引起用户不满情绪。限流措施带来的不便也导致用户迁移和流量萎缩，用户发布了大量的“#GoodbyeTwitter”“#RipTwitter”话题，希望寻求其他新社交平台。Threads 自 7 月 5 日上线后，用户注册量已迅速达 1 亿。由于与 Instagram 的深度绑定，庞大的用户体量带来强引流效果，立竿见影。但继最初注册量激增后，用户参与度已开始出现下降，7 月 11 日日活跃用户相比 7 月 8 日下降 20%。作为新上线的App，Threads 产品结构与 Twitter 类似，但由于产品定位较不清晰、功能较为单一，用户粘性及货币化效果仍有待持续验证。 Reality Labs 自 2022 年年初亏损超 210 亿美元，新品市场接受度仍待观察 Meta 旗下 Reality Labs 23Q2 营收为 2.76 亿美元，同比下降 39%，主要鉴于 MR 头显产品 Quest 2 销售额下降，自 2022 年年初以来累计损失超过 210亿美元。2023 年 6 月 27 日，Meta 推出 VR 付费订阅服务 Meta Quest+，并表示将在 9 月 27 日召开的 Connect 大会上发布首款具有高分辨率以及彩色透视功能的混合现实（MR）头显产品 Quest 3。由于元宇宙行业需求放量尚未来临，公司预计全年 Reality Labs 亏损将进一步扩大。随着公司对元宇宙的投资回归理性、发力构建 AI，能否在 AI 大战中占一席位将有待观察。 风险提示：AI 技术落地和推进不及预期、竞争激烈、中美关系升级等；相关信息数据来自于公开的客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表 1：Meta 分业务营收及同比增速（单位：百万美元） 图表 2：Facebook 分地区 MAU（单位：百万人） 资料来源：Meta 官网、华泰研究 资料来源：Meta 官网、华泰研究 图表 3：Facebook 分地区 ARPU（单位：美元） 图表 4：Meta Reality Labs 季度亏损（单位：十亿美元） 资料来源：Meta 官网、华泰研究 注：公司 Reality Labs 业绩披露自 20Q4 开始 资料来源：Meta 官网、华泰研究 图表 5：Threads 与 Twitter 的用户界面示意图 图表 4：Meta 自研 AI 芯片示意图 资料来源：Meta 官网、Twitter 官网、华泰研究 资料来源：Meta 官网、华泰研究 -2.1-1.8-2.4-2.6-3.3-3-2.8.7-4.3-4.0 -3.7(5.00)(4.50)(4.00)(3.50)(3.00)(2.50)(2.00)(1.50)(1.00)(0.50)0.0020Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电子 风险提示 AI 技术落地和推进不及预期。自 ChatGPT 落地应用并取得一定成功，各科技巨头均加快和加大力度布局 AIGC 领域，如 Meta 于 23 年年初建立 AIGC 团队、微软也在其 Azure、Bing 等多项自有业务进一步整合 AI 技术。由于人工智能属于高新技术，需投入较大前期研发成本和时间，后续 AI 技术落地可能会受企业投入、宏观经济、政策和舆论等多方面影响，致使研发进度不及预期。 AI 行业竞争激烈。目前生成式 AI 技术仍处行业发展前期，文字、图片、视频等单一及多模态大模型不断推出，赋能聊天、搜索引擎、编辑代码等多类应用，行业暂未形成较为稳定的竞争格局，竞争激烈。若后续市场竞争进一步加剧，部分企业未能及时推出相关产品或技术研发不及预期，可能会受激烈竞争影响而导致市场出清。 AI 中美关系升级。中美两国作为人工智能领域发展较为领先的两个国家，其