电子行业专题研究-2Q持仓：AI和设备持仓继续提升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 2Q 持仓：AI 和设备持仓继续提升 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王心怡 SAC No. S0570122030085 SFC No. BTB527 xinyi.wang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 吕兰兰 SAC No. S0570121120040 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 林文富 SAC No. S0570123070167 linwenfu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 7 月 26 日│中国内地 专题研究 2Q23：电子板块持仓接近至 3Q19 以来中位数，AI 和半导体设备占比上升 2Q23 公募基金重仓持股中电子板块环比上升 0.85pct 至 9.52%，持仓水平回升至接近 3Q19 科创版开板以来中位数。分板块来看，1）AI 相关标的持仓总体上升，但标的出现明显变化，工业富联获增持超 100 亿，1Q 公募持仓较高的海光信息、寒武纪等受到减持；2）设备持仓继续提升，公募基金增持拓荆科技、北方华创等半导体设备企业；另一方面，北上资金继续加仓面板（京东方 A、TCL 科技），被动元器件（法拉电子）等顺周期板块。 半导体：整体仓位明显回升，机构布局国产制造链公司 2Q23 半导体板块整体仓位回升，环比提升 0.61pct 至 5.67%，超配比例也环比提升 0.94pct 至 2.10%。二季度半导体板块国产化推动下制造链受机构青睐，拓荆科技、北方华创、华海清科、中芯国际、雅克科技等获增持较多，此外存储板块部分公司获得机构加仓。AI 芯片一季度仓位较高，二季度部分机构减持海光信息、寒武纪。由于终端需求复苏缓慢，兆易创新、圣邦股份等设计公司遭到明显减持。 消费电子：整体仓位环比提升，公募增持 AI 产业链和品牌出海 2Q23 消费电子板块整体仓位环比提升 0.58pct 至 2.07%，高于 1Q10 以来仓位平均线（2.03%）；超配比例环比提升 0.47pct 至 0.03%。二季度消费电子终端需求仍然疲弱，根据 BCI 高频数据，年初以来（截至 7 月 16 日）智能手机出货量-4%yoy。我们看到公募基金增持 AI 产业链（工业富联）和品牌出海（传音控股），南向资金减持小米、舜宇、联想等公司。 面板/PCB/被动元件/安防：公募增持被动元件，减持安防 二季度，TV 类面板价格持续上涨，海外投资人加仓京东方 A、TCL 科技，但重仓京东方和 TCL 的公募数量减少。被动元件方面，终端补货带来稼动率边际改善，公募基金增持三环集团，海外投资人加仓法拉电子。PCB 方面，海外投资人加仓沪电(AI 服务器)、鹏鼎、东山精密。安防领域，宏观经济弱复苏环境下，面向 G 端及中小企业业务依旧承压，公募基金进一步减持以海康和大华为代表的安防行业龙头。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，电子产品渗透率不及预期风险。 (17)(8)21120Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 2Q 分析：电子持仓回升，公募关注 AI/半导体国产制造链 公募基金持仓：半导体/消费电子仓位明显回升 公募基金 2Q23 报告已披露完毕，我们以华泰行业分类为基准分析了公募基金电子板块的持仓情况及变化趋势。整体而言，2Q23 公募基金重仓持股中电子板块占比 9.52%，环比上升 0.85pct；2Q23 电子板块超配幅度（公募基金电子板块持仓占比 - 电子板块/A 股流通市值占比）1.24%，环比上升 0.51pct。2Q23 电子板块走势下降 3.78%，同期上证指数下降2.16%，深证成指下降 5.97%。AIGC 相关投资仍保持较高热情，但 2Q23 TMT 板块交易额占 A 股总交易额比例相较一季度下滑明显，到 6/30 为 38.03%（3/31 为 42.98%）。其中SW 电子板块成交额占比为 11.78%，同样较一季度末有所下滑（3/31 为 13.11%）。 图表1： TMT 板块/SW 电子占总 A 股成交金额比例 注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒 资料来源：Wind，华泰研究 整体来看，二季度电子行业公募基金持仓呈现以下特点： 1）半导体持仓和超配比例环比继续提升，其中中芯国际、北方华创、拓荆科技等半导体制造和设备龙头获得公募增持。2）消费电子持仓回升，超过 1Q10 以来均值，立讯精密、工业富联、传音控股受到公募基金增持。3）被动元件方面，重仓三环集团的公募基金数量提升。4）安防行业，海康和大华受到公募基金减持。5）面板行业价格和稼动率逐步恢复，而重仓京东方等公司的公募基金数量减少。 北上资金方面，2Q23 海外投资人主要加仓京东方 A、韦尔股份、法拉电子、澜起科技、工业富联、领益智造、卓胜微等公司。此外，海外投资人减仓大族激光、三环集团、立讯精密等公司。 0%20%40%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-1