科技行业专题研究-Q2前瞻：关注AI算力链／电信运营商

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 Q2 前瞻：关注 AI 算力链/电信运营商 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信运营 增持 (维持) 研究员 王兴 SAC No. S0570523070003 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王珂 SAC No. S0570122080148 wangke020520@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 陈越兮 SAC No. S0570123070042 chenyuexi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国移动 600941 CH 113.60 买入 中国电信 601728 CH 8.02 买入 中国联通 600050 CH 7.82 增持 中兴通讯 000063 CH 47.78 买入 中际旭创 300308 CH 178.42 买入 天孚通信 300394 CH 128.95 买入 新易盛 300502 CH 76.20 增持 紫光股份 000938 CH 39.85 增持 中天科技 600522 CH 21.94 买入 移远通信 603236 CH 130.60 买入 美格智能 002881 CH 39.69 增持 金卡智能 300349 CH 15.99 增持 威胜信息 688100 CH 39.37 增持 七一二 603712 CH 38.76 买入 上海瀚讯 300762 CH 21.32 买入 海格通信 002465 CH 13.40 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 7 月 26 日│中国内地 专题研究 2Q23 前瞻：运营商延续稳健增长；AI 算力链业绩开启兑现 以 30 家 A/H 通信行业公司为样本，我们预计 2Q23 通信板块合计归母净利润同比增长 9%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长 4%。细分来看，电信运营商有望延续稳健增长；光通信、通信设备等板块中头部厂商受益于 AI 算力侧投入加码，预计业绩呈现较高增速；物联网模组、军工通信等板块景气度尚待修复。展望 2H23，我们认为全球 AI 算力侧投资加码有望驱动光通信、云网设备等板块相关厂商业绩进一步兑现；随着下半年或进入军工行业订单旺季，军工通信板块业绩有望企稳改善；电信运营商板块业绩预计仍将保持稳健增长态势。 电信运营商预计延续稳健增长；设备板块需求向好 我们预计 2Q23 电信运营商板块归母净利润同比增长 8%，保持稳健增长，其中运营商产业互联网业务为主要增长点，根据工信部数据，上半年电信业务收入同比增长 6%，其中云计算和大数据收入同比分别增长 38%和 45%。我们预计 2Q23 通信设备板块归母净利润同比增长 28%，预计中兴通讯受益于ICT 设备行业竞争环境向好，以及持续推动降本带来盈利能力持续提升；紫光股份、锐捷网络等有望受益于 AI 算力需求提升趋势下交换机等云网设备景气度的改善；海缆板块有望受益我国海风景气度的持续兑现。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、中天科技。 光通信板块业绩或呈分化，头部厂商受益 AI 算力侧投资浪潮 我们预计 2Q23 光通信板块归母净利润同比增长 13%；细分来看，板块内公司业绩或呈现分化。一方面受到海外云厂商资本开支收缩等影响，400G 及以下速率光模块/光器件需求或有所调整，相关公司业绩预计短期承压；另一方面，受益于全球 AI 算力侧投入有望持续加码，大规模 GPU 集群对于互联带宽提出更高要求，催生 800G 光模块/光器件需求快速释放，以中际旭创、天孚通信等为代表的国产厂商已切入海外头部云厂商供应链体系，预计将受益于 800G 高速产品需求拉动，业绩有望自 2Q23 起呈现快速增长。建议关注：中际旭创、天孚通信、新易盛。 物联网模组需求静待修复；智慧电网、智能燃气板块预计业绩向好 我们预计 2Q23 物联网板块总体归母净利润同比下降 9%，短期或将承压。其中物联网模组方面，短期受全球经济环境、市场景气度因素影响，下游需求尚待修复。长期来看，我们看好 AI 产业快速发展背景下，边缘计算领域或为模组厂商带来新的发展机遇；智慧电网板块在我国新型电力系统建设持续推进下，业绩有望保持向好态势；智能燃气板块受益于国内老旧燃气表改造持续推进，以及行业价格战趋于缓和带来厂商盈利能力企稳，头部厂商业绩有望快速增长。建议关注：移远通信、美格智能、金卡智能、威胜信息。 军事通信板块下半年业绩有望改善；IDC 短期利润端或有承压 我们预计 2Q23 军事通信板块归母净利润同比增长 3%，板块上半年主要受到订单交付节奏影响，下游需求短期或有所承压，随着下半年进入军工行业订单旺季，军工通信板块业绩有望企稳改善。IDC 板块方面，短期来看，随着数据中心上架率逐步提升，收入端有望稳步增长，但由于折旧影响，部分公司利润端或有承压；长期来看，在我国数字中国建设持续推进以及 AI 产业快速发展带动下，IDC 板块需求有望持续释放。建议关注：七一二、上海瀚讯、海格通信。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 (17)7305477Jul-22Nov-22Mar-23Jul-23(%)通信通信运营沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 通信板块重点标的 2Q23E 业绩预测 归母净利润（百万元） 细分板块 证券代码 公司名称 1Q23（A） yoy 2Q23（E） yoy 1H23（E） yoy IDC 603881 CH 数据港 35 214% 37 20% 72 72% IDC 300738 CH 奥飞数据 44 4% 38 16% 82 9% IDC 9698 HK 万国数据 -476 -28% -409 -9% -885 -18% 光模块&光器件 000988 CH 华工科技 308 36% 378 12% 686 22% 光模块&光器件 300308 CH 中际旭创 250 15% 358 30% 607 23% 光模块&光器件 300394 CH 天孚通信 92 11% 141 57% 234 35% 光模块&光器件 300502 CH 新易盛 108 -19% 296 -10% 404 -12% 光模块&光器件 300570 CH 太辰光 29 22% 68 -5% 97 2% 通信设备 0