轻工行业周报：政策催化利好家居配置，造纸白马周期底部已现

证券研究报告 | 行业周报 | 轻工制造 http://www.stocke.com.cn 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 轻工制造 报告日期：2023 年 07 月 23 日 政策催化利好家居配置，造纸白马周期底部已现 ——轻工行业周报 投资要点  家居：促家居消费具体措施发布，强化板块信心 促家居消费&城中村改造政策频发，板块低预期迎窗口期配置机遇。7 月 18 日商务部等 13 部门出台促进家居消费措施，7 月 21 日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。综合来看，本轮刺激政策措施明确，而家居龙头渠道布局领先、产品研发能力强预计率先受益，且当前估值在历史底部区间，需求端预期有望随政策反转，叠加 1-6 月竣工数据持续靓丽（+18.5%）传导至 H2 经营端。 投资建议： 1）首推估值底部的核心资产，顾家家居（中低端产品线&定制放量）、欧派家居（受改革短期影响但长期最具布局价值）；2）次选有较强业绩支撑的弹性标的，志邦家居（发行 7 亿可转债助力清远基地投产、南方市场潜力大）、瑞尔特（兼具业绩与适老化改造的弹性标的）；3）关注前期调整较深、β 预期反转时弹性可能较大的敏华控股、索菲亚、喜临门、慕思、箭牌。  造纸：推荐配置优质白马太阳纸业，关注浆系盈利拐点 本周更新：现货浆价窄幅走弱，预计 H2 震荡弱运行为主，部分文化用纸厂发布涨价函，浆系原纸纸价有望止跌企稳，部分文化用纸厂发布涨价函，浆系原纸纸价有望止跌企稳。 投资建议：推荐配置价值优质白马太阳纸业，推荐盈利拐点将至的特种纸，中期布局大宗纸龙头价值底部，以及产业整合机遇。持续推荐上游资源配套领跑的优质白马资产太阳纸业；中高端装饰原纸龙头华旺科技，高股息率的差异化特纸龙头冠豪高新、箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业。关注特种纸平台型龙头仙鹤股份，多元化特纸龙头五洲特纸、关注在林业碳汇 CCER 布局具有领先优势的岳阳林纸。  必选&潮玩：维达 23H1 高端纸品增长亮眼，泡泡玛特 23Q2 修复明显 维达国际： 23Q2 公司单季实现营业收入 51.01 亿港元，同比-0.26%，按照固定汇率计算同比+5.5%；实现净利润 0.81 亿港元，同比-72.54%。收入受产品结构优化及量价齐升驱动增长良好，利润端受高价浆库存及汇兑亏损影响同比承压。展望下半年，随着高价浆库存去化，看好公司盈利能力快速改善。中长期看，公司生活纸高端化战略进展顺利，个护业务增长稳健，且预计股东 Essity 减持对公司实际经营端影响有限，持续看好公司中长期发展。 泡泡玛特：发布业绩预告，23H1 收入同增不低于 18%，净利润（不含公允价值变动损益）同增不低于 40%，推测 23Q2 收入同增 35-40%，环比改善明显。国内持续复苏，线上进入拐点，海外加速扩张，产品推新加大，IP 表现优异，手游&乐园等持续推进潮玩生态建设，线下复苏+降本控费利润弹性明显，展望 23H2 为传统旺季且基数较低，我们看好在渠道修复+IP 热销+长期潮玩生态建立下，公司经营持续环比改善，同时降本增效继续释放，持续推荐！  出口：终端需求压力依然明显，两条主线优选α个股 6 月我国出口总额 1.99 万亿元 (同比-8.30%，环比+1.96%)，出口整体压力依然明显。从细分赛道表现看，床垫等部分家居细分赛道表现略好，整体压力依然明显，行业补库拐点仍需等待。 投资建议：下游需求表现相对一般，本轮我们认为仍为结构性机会，关注品牌出海与供需错配两条主线。品牌出海条线推荐匠心家居、致欧科技；供需错配条线关注海象新材、嘉益股份、盈趣科技。  风险提示：政策落地不及预期，地产波动风险，出口需求波动，原材料价格上涨，纸价涨幅低于预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：史凡可 执业证书号：S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 分析师：傅嘉成 执业证书号：S1230521090001 fujiacheng@stocke.com.cn 研究助理：曾伟 zengwei@stocke.com.cn 研究助理：褚远熙 chuyuanxi@stocke.com.cn 相关报告 1 《中期预告密集发布，关注家居催化、造纸底部配置机遇》 2023.07.17 2 《家居政策催化延续，持续推荐优质小而美个股》 2023.07.09 3 《家居政策催化、出口汇兑利好，优选兑现个股》 2023.07.03 股票报告网整理http://www.nxny.com行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 政策催化+旺季拐点，家居造纸迎布局机遇 .............................................................................................. 5 1.1 家居：促家居消费具体措施发布，强化板块信心 ........................................................................................................... 5 1.2 造纸：推荐配置优质白马太阳纸业，关注浆系盈利拐点 ............................................................................................... 6 1.3 必选&潮玩：维达 23H1 高端纸品增长亮眼，泡泡玛特 23Q2 修复明显 ...................................................................... 8 1.4 出口：终端需求压力依然明显，两条主线优选 α 个股 ................................................................................................... 9 2 市场行情：三大指数均走低，瓷砖地板表现最佳 .................................................................................. 13 2.1 市场回顾：三大指数均走低，瓷砖地板表现最佳 ......................................................................................................... 13 2.2 公司公告：重点公司信息跟踪 .......................................................................................................................